文/資本時差
昨晚“半夜雞叫”，今日創業板註冊制拉開序幕！
不過，讓人沒想到的是網上卻因此炸鍋了，討論程度之激烈絲毫不亞於當初科創板執行註冊制。
大概看了，基本上分為三大派別：
一類是支持派，認為這是大變革，A股制度越來越健全了，對於國內的資本市場來說是大利好；
一類是反對派，這些人覺得讓一大批沒有盈利的企業要上市，A股要殺估值了，開始割韭菜了。
還有一類是騎牆派，早上股市殺跌說是大利空，V型反轉之後，下午又改口說這是利好。
講真，創業板註冊制這是絲毫沒有任何懸念的事，也應該是在市場的預期之內，利好利空更不是一個值得討論的問題，不過依然有幾個問題值得我們思考。
1、為何市場反應如此之激烈？
2、全天的V型反轉究竟是為何？
3、創業板註冊制之後A股能好嗎？
一、大變局 註冊制向“存量市場”動刀
從表面上來看，市場對於創業板實行註冊制的擔心是因為分流。
早在科創板設立實行註冊制的時候這種擔憂就有，市場擔心科創板實行註冊制之後會對主板特別是創業板的資金會形成分流。
不過，從事後結果來看，這種擔心完全是多餘的！
君不見科創板開板之後，創業板的股票非但沒有就此沉淪，反而在成為了滬深兩市反彈的急先鋒，今年2月25日，創業板的成交量達到3203億，創出了歷史新高，
由此可見，只要有行情各路資金會被立馬激活，甭管啥板，都會一擁而上。
因此，“分流論”在A股市場上是根本站不住腳的，也不是當前市場的主要矛盾。
創業板實行註冊制跟科創板實行註冊制內容大差不差，最為顯著的一點不同就是，科創板是處女地，而創業板實行註冊制是對存量市場動刀！
什麼意思？
簡單來說就是，科創板實行註冊制，大多數投資者都是“吃瓜心態”，因為現有的投資者沒有科創板的股票，就即使日後科創板要割韭菜也是那些超過50萬去吃第一口螃蟹的人。
但是這次不一樣，這觸及到了A股市場的核心利益！
A股的制度建設搞了這麼多年，但為啥以往每次都是蜻蜓點水，難以成功？
原因很簡單，那就是60多萬億的財富盤子，這裡面牽扯到上市公司的利益、地方政府的利益、廣大散戶的利益，牽一髮而動全身，不敢輕易動搖，改革的阻力非常大。
舉個例子，就拿退市來說，是個人都知道垃圾股應該退市，把資源分配給優質的上市公司，難道管理層能不知道嗎？肯定知道！
但每一個上市公司都有自己的歸屬地，它們都是地方政府的門臉，所以過去在一些公司快退市的時候，地方政府會想盡千方百計力保上市資格。
不僅如此，每一個上市公司背後都有少則幾萬多則幾十萬的小散戶，一旦退市就意味著這些人的財富會頃刻間化為烏有，這還是一家公司，如果成百上千家公司，背後的散戶數量更多，全都退市，那後果可想而知。
向存量市場動刀，改變現有的各方利益分配的格局，這才是市場真的擔憂所在！
那麼註冊制究竟對於股市來說是利好還是利空，再多的邏輯分析都顯很空洞，以結果論成敗，看一眼科創板就知道了。
根據同花順問財統計數據顯示，在科創板上市的股票總共有89只，這89只股票從上市至今漲幅（相對發行價.後復權）全都為正，漲幅的中位數是87.37%，翻倍的股票達到35只，佔比為39%！
從歷史經驗來看，任何一次大的改革都會有陣痛，長痛不如短痛，刮骨療毒之舉更利於資本市場中長期的破而後立！
二、垃圾股將會淪為火葬場
A股市場從早盤的跳水到10點之後的V型翻轉，截止到收盤，三大指數跌幅全都收窄，創業板指和深成指強勢翻紅。
不過，從個股來看，滬深兩市下跌的股票達到2921只，佔所有股票總數的77%，上漲的股票為833只，佔比為22%，這是非常典型的二八分化。
進一步細化，我們再來看看市場究竟發生了什麼。
在下跌的股票當中，ST板塊、低價股、績差股等股票跌幅最大，板塊內部大面積跌停，炒概念的高送轉預期板塊全部下跌，無一例外，有6只股票的面值已經低於1元，而這6只股票當中有3只還是非ST股。
種種跡象表明，市場資金正在加速逃離垃圾股！
相反，像一些業績股、行業龍頭反而受到了資金的青睞，最為典型的就是白酒類企業，因為業績硬殼，股價不斷打出新高。
二八分化正常嗎？其實也正常，因為無論是港股還是美股都是如此。
美股自2008年以來走出了長達十幾年的大牛市，真正拉動美股大漲是像微軟、蘋果、可口可樂等優質股，而不是Sito移動、彭尼百貨等垃圾股，在港股市場上，股價低於1元的仙股數量達到1446只，佔所有港股總數的58%。
毫無疑問，垃圾股在成熟的資本市場中都是火葬場，當然，這也是未來A股市場的一個方向。
三、改革不一定是宏大敘事
註冊制是好東西，舉雙手贊成，動存量的蛋糕，也沒任何問題，但關鍵還是在於細節的補充與落實。
其一、完善做空機制。
註冊制，擴大股票市場的供給，讓優質的企業得以價值發現，但是好企業進來的同時，垃圾也得清理出去，清理垃圾企業，不僅要靠法制的力量也得依靠市場的力量。
讓市場淘汰垃圾公司就得完善做空機制。
雖然我們A股也有做空機制，比如融券，但是客觀的說現在的做空機制有點雞肋，不信你去看一下，
垃圾股基本上沒有一個可以做空的，可以做空的都是像貴州茅臺、恆瑞醫藥等一類的股票，但是這類股票你咋空？類似的還有T+0交易機制，俗話說常在河邊走哪有不溼鞋，經常炒股的人買到垃圾股、踩到雷的概率是很高的，但是對於大多數投資者來說一旦踩雷希望第一時間給甩出去，如果等到第二天如果還是一字跌停逃都逃不掉。
其二、繼續加大處罰力度。
時差哥是研究上市公司的，喜歡看財報，見多了A股市場上的妖魔鬼怪，對於A股市場的上市公司來說，好公司好的雷同，差公司差的不盡相同，那財務手段，各有各的玩法，千奇百怪。
有些可以利用財務數據之間的勾稽關係給分析出來，但是有一些公司偽造合同、有的時候甚至連銀行存款都是假的，你拿這些公司根本沒辦法，像樂視網的造假案例，就連會計學教授、博生生導師薛雲奎都感嘆為自己讀不懂樂視網的財報而汗顏，更別提普通投資者了。
加大對於垃圾公司的處罰力度，加速退市這才是註冊制真正的核心配套措施。
最後，改革不一定是宏大敘事，有時候一個細節完善了，同樣也能推動A股的進步。
