今年以來，加拿大油菜籽進口由於檢疫安全問題受到限制，進口菜籽數量大幅下降，四季度菜籽的供應仍面臨一定的不確定性。與此同時，國內菜籽、菜粕庫存偏低，蛋白原料供應偏緊，下游養殖利潤豐厚，需求逐漸好轉，有望推動菜粕價格在四季度繼續偏強運行。
菜籽供應面臨不確定性
近年來，國產菜籽的播種面積經過連續下降後基本穩定，進口菜籽在國內菜籽供應中的佔比越來越高，影響也逐漸增大。目前2019年國產菜籽已經下市，進口菜籽對當前國內菜籽整體供應影響巨大，其中又以加拿大菜籽的影響最大，加拿大菜籽的進口量佔到我國菜籽總進口量的90%以上。
目前，我國對加拿大菜籽出口企業的限制暫時不會放開。根據最新統計，10月—12月國內進口菜籽到港量預計分別為16.6萬噸、9萬噸、12萬噸，累計37.6萬噸，而去年同期分別為34萬噸、40萬噸、40萬噸，累計114萬噸。從目前統計的船期來看，四季度菜籽的供應仍有不小缺口，原料供應偏緊。
國內蛋白原料供應偏緊
截至10月18日，國內沿海進口菜籽庫存26.3萬噸，處於過去五年的新低位置，菜粕庫存2.37萬噸，高於過去五年的平均水平，但絕對值仍然不高。大豆庫存392萬噸，豆粕庫存57.38萬噸，均低於過去五年的平均水平。也就是說，目前國內蛋白原料庫存總體偏低，尤其是北方油廠豆粕幾無庫存，限提嚴重，油廠及經銷商提價意願強烈。
美國農業部從6月份開始連續下調美國大豆的產量和庫存，產量從6月份的1.13億噸一路下調至10月份的9662萬噸，下調幅度超過了1600萬噸，結轉庫存從2845萬噸下調至1252萬噸，美豆供應的壓力大大緩解，從寬鬆趨向邊際偏緊。同時，中國和美國的貿易談判取得實質性進展，中國開始大量採購美豆，美豆價格上漲帶動整個蛋白原料價格水漲船高。
下游需求逐漸好轉
今年國內生豬存欄出現大幅下降，飼料消費受到較大影響。截至2019年9月份，國內生豬存欄同比下降40.96%，母豬存欄同比下降39%，已經連續9個月出現大幅下滑。由於豬價大幅上漲，國家多部門出臺政策支持生豬產業恢復生產，市場對明年之後的市場預期有所好轉，需求在經歷了極端低迷的情況之後，有望逐漸觸底，迎來恢復。
截至10月18日，國內生豬價格達到35.7元/公斤，雞蛋出場價格達到10元/公斤，生豬自繁自養利潤2113元/頭，蛋雞養殖利潤達到89.1元/羽，養殖利潤處於歷史高位水平。目前豬瘟疫情的影響逐步下降，加上豐厚的養殖利潤，下游逐漸增加補欄，市場對明年的消費沒有那麼悲觀，下游需求最差的時候可能已經過去。加上水產養殖受豬瘟的衝擊較小，需求並未像豬料那樣出現巨大下滑，因此菜粕的消費基礎仍在。
綜上所述，四季度菜籽的供應仍然面臨不確定性，國內油廠菜籽、菜粕庫存偏低，蛋白原料供應整體偏緊。下游需求在經歷了豬瘟的衝擊後逐步企穩，豐厚的養殖利潤刺激下游補欄，飼料消費回暖將帶動菜粕需求逐漸好轉，菜粕上漲的基礎仍在。
