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《金證研》滬深資本組 圖南/研究員 映蔚 洪力/編審
將時針撥回到2005年12月，胡先念入職湖南中創化工股份有限公司（以下簡稱“湖南中創”），在此工作長達九年的時間裡，胡先念和李軍、深圳市嘉浦投資發展有限公司及湖南中創，共同出資設立了湖南宇新能源科技股份有限公司（以下簡稱“宇新股份”）。湖南中創對宇新股份而言，或“功不可沒”。
然而此番奔赴上市的宇新股份，其銷售數據的真實性或遭“拷問”，大客戶人數寥寥無幾，甚至或為“零人公司”，卻為宇新股份創收上億元。而更令人困惑的是，宇新股份停售的主要產品與昔日股東湖南中創主營業務重疊，宇新股份將其停售，或為昔日股東“讓路”？
一、大客戶人數寥寥“貢獻”億元收入，銷售數據真實性存疑
主要生產成品汽油原料的宇新股份，其客戶群體主要為區域油品流通企業或石油化工企業。而《金證研》滬深資本組注意到，大客戶社保繳納人數“寥寥無幾”，卻為宇新股份創收上億元。
據招股書，2018-2019年，寧波斯隆化工有限公司（以下簡稱“斯隆化工”）分別是宇新股份主營業務的第八大、第一大客戶。宇新股份對斯隆化工的銷售金額分別為1.06億元、6.73億元。
同時，斯隆化工也是宇新股份2019年的第四大供應商，宇新股份向其採購金額是6,768.17萬元。
而據市場監督管理局數據，2017-2019年報顯示，斯隆化工社保繳納人數均為2人。且在編號為浙工商抽查〔2018〕4號的抽查計劃中，斯隆化工在公示信息檢查中存在問題。
不寧唯是，出現社保繳納人數“寥寥無幾”的客戶不止一家。
2019年上半年，福建佳兆燃料油有限公司（以下簡稱“佳兆燃料油”）是宇新股份主營業務的第五大客戶，宇新股份對其的銷售金額為4,496.47萬元。而佳兆燃料油成立於2018年11月16日，與宇新股份開始合作的時間為2018年12月，即成立不到一個月，宇新股份便與其開始合作。
據市場監督管理局數據，2018-2019年報顯示，佳兆燃料油社保繳納人數為0人。
此外，2018年，湖南敏盛化工發展有限公司（以下簡稱“敏盛化工”）是宇新股份主營業務的第五大客戶，宇新股份對其的銷售金額為1.18億元。且敏盛化工僅2018年出現在宇新股份主營業務前十大客戶的名單中。
據市場監督管理局數據，2016-2018年報顯示，敏盛化工社保繳納人數分別為2人、0人、0人。其中，2017年報顯示，敏盛化工從業人數為8人，營業總收入僅3,770萬元，其在次年2018年為宇新股份“貢獻”1.18億元，且或為“零人”公司的敏盛化工卻能為宇新股份創造上億元收入，令人費解。
2017-2018年，深圳市廣榮昌石油化工有限公司（以下簡稱“廣榮昌石油”）是宇新股份主營業務的第四、第七大客戶，宇新股份對其的銷售金額分別為1億元、1.09億元。
據市場監督管理局數據，2016-2018年報顯示，廣榮昌石油社保繳納人數分別為3人、3人、4人。
2017-2018年，東莞市匯海化工有限公司（以下簡稱“匯海化工”）是宇新股份主營業務的第三、第四大客戶，宇新股份對其的銷售額分別為1.25億元、1.27億元。
據公開信息，2016-2018年報顯示，匯海化工社保繳納人數分別為1人、5人、1人。目前，匯海化工是註銷狀態。
2019年，宇新股份主營業務的第六大客戶為東莞市海億化工有限公司（以下簡稱“海億化工”），宇新股份對其的銷售金額為7,382.29萬元。
據市場監督管理局數據，2017-2018年報顯示，海億化工社保繳納人數分別為0人、8人。
值得注意的是，海億化工與匯海化工聯繫電話重合，關係或“不一般”。
據招股書，匯海化工的股權結構中，周軍持股90%，徐平持股10%。海億化工是周軍持股100%的公司。
據市場監督管理局數據，海億化工2017-2018年報顯示，海億化工聯繫電話是0769-81698338。匯海化工2017-2018年報顯示，匯海化工聯繫電話是0769-81698338。
員工人數屈指可數、甚至或為“零人”公司的客戶，卻為宇新股份“貢獻”上億元業績，“異相”盡顯。而宇新股份問題還未結束。
二、宇新股份與昔日股東曾業務重疊，主要產品停售或為昔日股東“讓路”
2017年10月，宇新股份停產了乙酸仲丁酯（以下簡稱“SBAC”）；2018年，宇新股份已停止銷售SBAC。
據招股書，SBAC是宇新股份的主要產品之一。2016-2017年，SBAC銷售收入分別為4.35億元、4.12億元，佔主營業務收入的比例分別為28.31%、18.56%。
對此，宇新股份稱，公司2017年之後不再生產和銷售乙酸仲丁酯產品，主要原因為近年來國內乙酸仲丁酯市場需求萎縮，導致國內產能過剩日益嚴重，市場供需逐漸失衡。
事實上，2016年，宇新股份SBAC的產能利用率及產銷率均達90%以上。
2016-2017年，SBAC產能利用率分別為92.62%、62.89%。同期，SBAC產銷率分別為97.33%、106.96%。
不僅如此，SBAC技術及產品曾“榮耀”加身。
據招股書，宇新股份設立之初，主要生產SBAC和MTBE兩種產品。
而需要指出的是，宇新股份全資子公司惠州宇新化工有限責任公司（以下簡稱“宇新化工”）10萬噸/年SBAC工業化生產技術，獲得了廣東省政府授予的廣東省科學技術二等獎，以及惠州市政府授予的惠州市科學技術一等獎，並在第十屆國際發明展覽會上榮獲“發明創業獎-項目獎”金獎。而且，宇新化工生產SBAC產品曾被評選為“廣東省名牌產品”。
而宇新股份停售SBAC的背後，或為昔日股東“讓路”。
據招股書，湖南中創是宇新股份的原股東。2018年3月，湖南中創將其持有宇新股份的全部股權轉讓給外部機構、自然人投資者及部分宇新股份員工。而湖南中創成立以來一直從事SBAC的工藝研發、生產和銷售。宇新股份稱，湖南中創退出宇新股份與宇新股份停產SBAC之間不存在關聯性。
與此同時，宇新股份與湖南中創存在重合客戶的情況。重合的客戶分別是東莞市宏川化工供應鏈有限公司（以下簡稱“宏川化工”）和中海油惠州石化有限公司（以下簡稱“中海油惠州石化”）。
其中，宏川化工向宇新股份、湖南中創主要採購SBAC；而中海油惠州石化向宇新股份主要採購LPG返料，向湖南中創則主要採購異丙酯。
需要指出的是，在宇新股份2018年不再銷售SBAC後，宏川化工與湖南中創的交易額迅速提高。2016-2018年，宏川化工與湖南中創的交易額分別為0元、2,003.28萬元、7,832.81萬元、6,455.69萬元。
實際上，宇新股份與湖南中創頗有“淵源”，宇新股份多位高管曾供職於湖南中創。
據招股書，宇新股份實控人、董事長、總經理胡先念，2005年12月至2014年12月擔任湖南中創董事、總經理。監事葉文，2009年7月至2013年11月在湖南中創工作。副總經理、財務總監周麗萍，2011年3月至2013年3月任湖南中創財務副部長。
而據市場監督管理局數據，湖南中創變更信息顯示，2017年5月11日，胡先念才退出湖南中創高級管理人員備案（董事、監事、經理等），與招股書披露其在湖南中創任期截止時間2014年12月“相悖”。這意味著，宇新股份涉嫌信息披露違規。
除此以外，湖南中創董事長曾任職於宇新股份。
據招股書，在報告期期初，劉志忠為宇新股份董事。2018年4月20日，宇新股份2017年度股東大會通過決議，同意劉志忠辭去公司董事職務。
而市場監督管理局顯示，湖南中創的董事長為劉志忠，但是宇新股份在招股書中並未披露劉志忠任職湖南中創的董事長，宇新股份涉嫌信息披露違規。
除此之外，宇新股份部分股東與湖南中創部分股東重合。
據市場監督管理局數據，袁傑、周旋、韓勇、李軍、劉糧帥是湖南中創的股東之一。其中，袁傑擔任湖南中創的監事，劉糧帥擔任湖南中創的董事。
同時，袁傑、周旋、韓勇、李軍、劉糧帥也是宇新股份的股東之一。且湖南中創的子公司湖南雲科化工有限公司的董事兼總經理劉鬱東，也是宇新股份的股東之一。
另外，據市場監督管理局數據，宇新股份的實控人胡先念持有湖南中創的股份。而宇新股份在招股書中，並未披露胡先念持有湖南中創股權相關內容，且市場監督管理顯示，胡先念成為湖南中創的股東並非在招股書籤署日之後，宇新股份涉嫌信息披露違規。
除此之外，胡先念在湖南長嶺石化科技開發有限公司（以下簡稱“長嶺石化科技”）任職董事。而長嶺石化科技持有湖南中創8.73%股權。
作為環境友好有機溶劑，SBAC是宇新股份設立之初一直銷售的主要產品之一，宇新股份卻在2017年下半年起停產、2018年停止銷售SBAC，宇新股份意欲何為。
上述現象表明，宇新股份或與湖南中創“關係匪淺”。湖南中創成立以來一直從事SBAC的工藝研發、生產和銷售，而宇新股份停售SBAC，是否為湖南中創“讓路”？尚未可知。
林林總總的問題擺在面前，在資本市場的“聚光燈”下，宇新股份或將迎來一場“大考”。
