研究所：科大讯飞
今天给大家聊一下两家公司，第一家是科大讯飞，最近股价异动明显，主要是公告预计三季报净利润1.4亿-1.9亿，同比增长59%至115%，其实详细看中报的话会发现一些问题，列举两个问题：
第一个问题是是研发投入太大，利润产出太少，中报营收42亿，研发费用7.9亿，归母净利润只有1.9亿，扣费净利润只有3163万，少得可怜，净利润至少是研发费用两倍以上才算是正常的科技股，所以说科大讯飞不像一家科技公司，更像一家研究所。
第二个问题是应收账款、存货太多了，应收账款45亿，存货10亿，加起来65亿，流动资产才84亿，占比77%，高得离谱，说明公司效率很低，公司也没有多少钱了，利润全是应收账款和存货。
科大讯飞依然可以长期观察，下阶段主要关注它的利润什么时候能爆发，应收账款、存货什么时候能大幅降低等等，那时候可能就可以介入科大讯飞了，在此之前慢慢等待吧。
困境反转型：碧水源
讲的第二家公司是碧水源，公告预计三季报净利润盈利3.3亿-3.5亿，同比上年增60%-70%。碧水源第三季度缩减了PPP的投标，接了很多工程类的项目，公司的发展方向和业务模式作出了很多改变，业绩得到了全面的回升，同时在中国交建子公司城乡集团入股以后，协同效应释放，主营收入提高，在三季报中可以发现，公司特地说了一句话：预计报告期内的非经常性损益金额对公司的业绩影响低于5%。碧水源就是在告诉市场，我的业绩回来了，而且不是靠一次性卖家当赚的，而是靠主营业务赚的，另外大股东中交建进来后会有很大的改变。
碧水源的位置很低，包括其他很多环保股都有大股东的变更情况，确实有些机会，但还是建议先等等看，可以持股，但先不要加，需要等待三季报的正式出炉。
碧水源三季报主要关注的数据有几个点：
第一点是经营活动、投资活动现金流，二季度有所复苏，但三季报还需要继续关注。
第二点是应收账款，看看城乡集团进来以后应收款能收回来多少。
第三点是重点，就是有息负债，这家公司财务费用非常大，从去年开始大幅度飙升，几乎要把碧水源压垮了，但是不仅仅是碧水源，这也许是整个环保行业的通病，包括东方园林都是一样，大股东进来后能不能给它一些低息的费用，把一些高息的有息负债换掉，这需要大股东去做的。另外二季报的短期借款下降了，但是长期借款上升了，相当于把短期和长期调换了一些，相对减轻了一点点负担，但总体来说负债还是太重了，长期负债122亿，短期负债40亿，债券48亿，加起来200多亿了，它的所有者权益也就是净资产才187亿，大量的有息负债把碧水源压得喘不过气，但最艰难的时期也许已经过去了，接下来股价最好的走势就是在底部缓步攀升，等待债务的减轻和业绩持续回升。
简而言之，碧水源的中报三张表，利润表有回暖，资产负债表不够干净，现金流量表还需观察，10月24号正式公布三季报，届时我们带着这些问题去找寻答案。
回归常识与本质
投资越久，越感觉到常识与本质的重要性，而常识性的东西有时就是本质性的东西。比如，买入股权就是买入一家上市公司生意的一小部分，所以要以买入整个公司的视角来考量，这其实是常识，也是投资最本质的东西。再如，一家公司的内在价值就是其未来现金流的折现值，表面看来这句话很理论化，其实说的是大实话，因为我们看一家公司的内在价值，就是看其在未来生命周期内，扣除合理的机会成本之后，它能给我们赚来多少真金白银。换句话说，现金流折现值理论，其实就是买公司即是买生意的量化表达，本质上两句话是一个意思。
(以上内容仅供参考，不构成操作建议。如自行操作，注意仓位控制和风险自负。)