如何估算一家企業的合理內在價值，是一門藝術，也是一門高深的學問。
投資投的是未來，也就是預期該企業未來會以一定的速度增長，至少增速會跑贏GDP。如果按部就班，大自然的固有規律會不斷自發熵增，自然趨向衰敗。企業經營如逆水行舟，不進則退，還會不斷面臨競爭壓力。所以投資本質上投的是企業家精神，不斷的創新、競爭和發展。抵抗自然的墮落之力，不斷生長。
企業的內在價值是其未來自由現金流的貼現。首先要確定估算的基數是否合理？假設的增速是否合理？
元祖2002年成立，2016年上市。2012-2015年，自由現金流站穩了1.5億。2016年站上2億臺階，2018年達到2.5億。以2億作為自由現金流的估算基準是比較保守的。考慮到未來的GDP增長率可能在5%左右。2009年到2018年，中國人均烘焙食品消費量從4公斤/人增長到6公斤/人，增速近6%，而同期元祖的增速70%左右。假設未來10年，中國的人均烘焙食品消費量從6.9公斤/人（2017年數據）增長到18.7公斤/人（2017年世界平均水平），年化增速10%左右。過去3、5、10年元祖的自由現金流增長率分別為16%、11%、72%，假設未來10年的增長率為12%，還是比較保守的。假設折價率10%，永續年金增長率3%，算得元祖的內在價值是58億人民幣。
靜態看，元祖2018年的淨資產為13.5億人民幣，其中有11億銀行理財，賬上有近1.5億貨幣資金，也就是淨資產中幾乎全是現金，這樣高的資產質量，對這家公司的估值顯然不能太保守。賬面資金中有6億是預收款，雖然在會計上記為負債，但已經是實際的銷售，只是客戶尚未提貨，所以還沒有確認收入。當年銷售額近20億，也就是當年加上預收款的實際銷售近26億。
以2019年三季報的數據估算，2019年全年自由現金流同比增速在30%以上。仍然處於比較良性的增長中。
從這些數據看，元祖是一家資產質量較高的優秀公司，缺點反而是經營過於保守，槓桿率太低。行業本身的抗週期性比較強，商業模式也比較優秀。雖然名義是烘焙食品行業，但銷售中有25%左右是預收款的提貨券，現金流極佳。目前看，最大的隱憂是創始人張秀婉年事已高（66歲），兒子張乙濤雖年富力強（43歲），但是在經營代官山（為其父張寶鄰創立，也是元祖的共同創始人，但早年就與張秀婉離婚，張乙濤2010年接手經營）不善倒閉後才加入元祖的，其與妻子離婚並處於訴訟中。張乙濤是紈絝敗家子弟，還是有其他原因遭遇代官山挫折，是元祖發展最大的變數。
今日市場簡評
1、今日上證指數高開高走，收盤+0.58%；深圳成指+0.67%。漲幅溫和。
2、今日，漲9%以上的個股35支（略降），漲5%以上的100支（略降），上漲的1737支（-38%）；跌9%以上的5支（-50%），跌5%以上的個股26支（-21%），下跌的個股1741支（+132%）。券商B持平，券商信託+0.08%。總體偏弱，漲勢趨降，跌幅有限。
3、商品仍弱，不如預期強勁。