核心觀點：
1.宏觀經濟仍然有一定韌性，但水電今年難以拉動煤炭需求。
2.今年新增煤炭產量有限，五、六月煤炭進口量將有所上升。
3.4月份煤炭價格大漲主要由於階段性供需錯配，6月價格將出現階段性拐點。
供給側結構性改革是三年以來煤炭行業的貫穿國內市場的主線，2016年從行業的的角度來說，是超額完成去產能的任務，當年去產能的量達到3.2億噸，超過了國家的目標27%。
一、 煤炭產量逐步回升
再來說產量這一塊，供應從2017年2季度開始，整個的煤炭產量出現了逐步回升的態勢，從統計局公佈的數字顯示，規模以上的煤炭產量是34.45，同比增長3.2%。目前特別是今年一到四月份從統計局的數據來看是11億噸，增幅3.8%。我們這邊統計的重點的原煤產量是一到四月份是6.1億噸，同比增長4.6%。
二、終端需求持續增長
2017年整個宏觀經濟出現了明顯的好轉，終端需求是處於一個比較持續增長的態勢。我們這邊測算大概去年給了38.3億噸的煤炭消費量，增幅是2.4%。
大家還比較關心的像2017年的環保的力度加大，尤其是冬天錯峰生產的時候，這個對於動力煤的消費是影響很小的，更多的還是對於焦煤，冶金煤這一塊，錯峰生產對煉焦煤的需求影響有所下降，但是對整個動煤來說，整個裝機是在東南亞、沿海的地區，整體的宏觀經濟沒有存在巨大的替換，動煤的消費還是要保持一個比較良好的增長的情況。
煤炭消費今年的情況，一到三月份是9.19億噸，同比是上升了2.6%，電力這一塊的耗煤也出現了明顯的增幅，整個電力行業的耗煤是5.4億噸，同比上升了9.9%，這個肯定跟經濟有直接的關係，當然也跟一季度的天氣也有一定的因素影響。再加上水電不好，多方面的因素導致的。
我們這邊預計四月份的增幅也在8%左右，五月份的增幅要達到9.5%到10%，目前來說這麼熱的天，都會對煤炭消費產生巨大的影響。整個四五月份的消費都不會太低，始終保持接近10%的位置。
三、煤炭進口再次受阻
2017年是2.7億噸的進口量，增幅在6.6%左右，這麼大的量從下半年開始就是對於進口煤開始了一定的限制，但是還能保持在6%的增長，證明這個沿海地區對進口煤的需求絕對是剛性的。
一到四月份的進口量是9768萬噸，也是增長9%以上，證明還是存在一個供應和缺口，要不然不會有這麼大的缺口。四月中下旬開始，海關就開始限制對煤炭的進口，多座電廠也受到了影響，通關的時間也不斷的延長。
四、下游與中轉環節庫存回升
目前的庫存今年確實是比去年同期要高的，但是我們看到消費是同比增長10%。今年一季度的時候，由於春節期間所有的煤礦都是沒有休息的，都是持續生產的，電力出現了一個消費的下降，屆時春節期間鐵路處於滿發的狀態，當時鐵路的供應是翻倍的，所以一下子在二月底、三月份的時候出現了調價。
五、宏觀經濟仍具韌性，水電難以拉動煤炭需求
回顧了一下整個的市場，先說需求，需求是依賴於宏觀經濟的支撐。
首先看一下宏觀的數據，基本上看出來，PMI保持21個月的高增長，證明經濟是有一定的韌性的，包括PPI在四月份出現了一個回升，固定資產投資是保持一個相對理想到狀態，比較弱的是固定資產投資。
主要拉動煤炭消費擺脫不了房地產，因為它帶動了太多的對於基礎設施建設，目前我們看到今年以來房地產新開工面積都出現了一個比較明顯的增長，10%以上的增幅。但房地產新開工的面積和商品房銷售面積出現了一個所謂的死差，新開工的房地產的面積在不斷的增加，但是銷售遇到了一定的阻力。
基建這一塊，今年的投資力度明顯的下降了，防範金融風險成為一個重中之重的任務，包括PPP的一些項目，我們看到固定資產投資的一個趨勢增速不斷的下降，但是製造業這一塊今年增幅有所增加的。
除了宏觀經濟對煤炭消費的影響以外，最大的因素來自於水電，水電今年不是很好，一直沒有出力，出庫量比去年要低不少， 所以今年的水電目前指望不上。
六、五月煤炭進口量將有所上升
下面來談談供給，今年新的產量的增加是來自於兩部分：一是今年投產的煤礦，比如說陝西的還有其他的一些，整體的這些礦我們預測是五千萬左右，但是你不可能立刻滿負荷的生產。第二，大部分在下半年你還得除以二，帶來的產量的增幅是五千萬噸左右這麼一個量。再加上煤礦除了投產以外，還要建設它的銷售的團隊。這一部分的產量我們認為新的產量是1億噸到1.2億噸。
基本上澳洲和印尼這一塊他們新的產能也不多，所以給我國進口煤的能力也是存在著瓶頸的，在國內供給側改革的時候，國際上也出現了一個結構性的變化，新的資源不多，但是今年的進口量在現在五六月份的進口大概情況我也瞭解的，五月份的進口量還得上去，因為不夠國內用的。
七、今年煤炭供需將是平衡偏寬鬆，6月份將是價格階段性拐點
最後對市場進行一個簡單的預測。
需求是39.5億噸，產量預測今年增幅36.8億噸，進口預測是2.9億噸。大家供需平衡算一下，大概是持平的，可能供應上還略微多一點點，整體市場就是一個平衡的市場而且比去年趨向於寬鬆的，並沒有像大家想的價格漲到很高到位置。今年還要比去年的供應量還要大得多，不像統計局產量的增長差那麼大。
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