爆!
金新農5月21日發佈公告稱，其控股股東新疆成農遠大擬以19.34億元，將佔上市公司股本總額29.9%的股份轉讓給江西雙胞胎控股公司！
那麼，新疆成農遠大為何要賣掉持有金新農的股份，雙胞胎收購金新農是否為了借殼上市？
2018年5月21日，金新農發佈公告，因控股股東新疆成農遠大擬向江西雙胞胎控股公司轉讓所持有上市公司股份11378.1萬股，占上市公司股本總額的29.9%，預計交易總金額不超過19.34億元。
公告稱新疆成農遠大正在籌劃與公司相關的重大事項並與相關方簽署了意向性協議，該事項可能涉及公司控制權的變更及公司重大資產的處置。
金新農股票自2018年5月21日開市起停牌，本次停牌時間不超過10個交易日，並承諾將在2018年6月4日當天開市復牌。
雙胞胎或將借殼上市
金新農成立於1999年，作為國內較早進入教槽料領域的企業，金新農在2011年於深交所上市。而雙胞胎是全國豬料產銷量最高的飼料企業，2017年銷量高達900萬噸，是名副其實的行業巨頭。
有行業人士認為，收購份額剛好是29.9%，沒有觸碰到要約收購紅線，說明雙胞胎不打算全面收購金新農。
早在2014年-2016年間，新疆成農遠大通過深圳證券交易系統以大宗交易方式累計減持公司5.54%股份，但因沒有及時履行信息披露業務，違反相關規定，被迫終止減持計劃。 可見，新疆成農遠大早有意向減持。而目前，豬價行情低迷，金新農更是壓力倍增。
雙胞胎上市仍需時間
也有人預估，雙胞胎養豬需耗費大量資金，這次收購是為了雙胞胎養殖板塊上市，否則上市沒有意義。證券機構相關人員則表示，現在證監會對於借殼上市的標準和IPO一樣嚴格，雙胞胎目前還沒有完全達到上市審核標準，短期內通過金新農借殼上市可能性很小，但有可能將一部分優質資產注入金新農。
從雙胞胎收購金新農29.9%股權這件事也可以看出，飼料行業的競爭，已經不僅僅停留在大型飼料企業兼併中小飼料企業，而是演變為飼料巨頭之間的收購，包括之前海大收購山東大信，也是信號之一，讓行業人士不得不感嘆寡頭時代的到來。
雙胞胎19.3億收購金新農 江山將易主？
5月19日金新農發公告稱，公司控股股東新疆成農遠大股權投資有限合夥企業正在籌劃與江西雙胞胎控股有限公司的重大股權轉讓事項，並已經簽署了意向性協議，該事項可能涉及公司控制權的變更及公司重大資產的處置。 並已經於今天， 5月19日進入停牌。
公告中顯示，本次股權轉讓事項涉及成農遠大持有的上市公司股份共計11,378.1萬股，佔金新農股本總額的29.9%，為金新農第一大股東。本次股權轉讓的價格經交易雙方協商初步確定為不高於人民幣17.00元/股，預計交易總金額不高於人民幣193,427.7萬元。也就是說，一旦收購達成，那麼金新農第一大股東的位置將易主為雙胞胎。
首先，此次新疆成農遠大股權投資有限合夥本身就是金新農董事、高管所投資的企業。
根據資料顯示，新疆成農遠大股權投資有限合夥企成立於2004年11月18日，為金新農董事、高管所投資成立，股東有陳俊海、王堅能、郭立新、劉超等人。2017年報告中持股39.65%，為金新農第一大股東。除此之外，陳俊海個人還持股4%。此次與雙胞胎轉讓股權為29.9%，可以看出轉讓意願來自陳俊海等高層本身。
而對於成立於1999年，2011年實現上市的金新農來說，為何要在現在選擇把自己賣掉？
飼料業務多年來進展緩慢
2009-2017年金新農飼料銷量
對於金新農而言，飼料業務收入佔總收入的72%、利潤佔51%。因此飼料業務表現如何對金新農來說至關重要。但是從金新農這些年銷量表現上來看，增長一直呈緩慢的狀態。即使是2011年上市之後，在充足資金的支持下金新農飼料業績也未能取得明顯突破。
2017年飼料銷量76.91萬噸，相比2011年的37.64萬噸，6年的時間累計增長39萬噸。按照產品結構來看，76萬噸中有30%的銷量為教保料、種豬料，毛利水平達到13%，但仍舊與正大、正大康地、大北農這些企業毛利17%-25%有較大差距。
走的是產品差異化戰略，既沒有佔到高毛利的制高點，又沒有達到銷量的擴大，這是金新農飼料多年來的局面。
2013、2015、2016，年年都有新動作
陳俊海也多次在公開場合坦誠，金新農上市後的表現不佳，金新農將通過多方努力帶動業績以回報投資者。2013年金新農大力開闢貿易業務，2015年完成盈華訊方重大資產項目重組，參股新大牧業，控股華揚動保，成立有極信息公司、前海大易、養豬事業部等等。
然而目前，通過業績來看，表現均不理想。
2013-2017年金新農不同業務利潤
可以看出原料貿易在2015年達到0.42億的利潤貢獻後便一直下降。增長最為明顯是畜牧養殖業務，2017年利潤貢獻1.26億，但這也主要是由於2015年、2016對豬場的收購。報告顯示，2017年，金新農生豬出欄37.48萬頭，其中種豬銷售10.96萬頭、仔豬和商品豬分別為14.79萬頭、11.73萬頭。
早在2016年豬價暴漲的那一年，金新農畜牧養殖本身的毛利是2.82%，遠低於溫氏、牧原。
而剛剛合併報表，2018年豬價大跌，金新農養殖業陷入大幅虧損之中。
業績不佳的背後，是金新農產品越來越難賣
2010-2018年3月金新農應收賬款週轉率、週轉天數
可以看出在2014年那一次豬價低谷之後，金新農擴大了賒銷的力度以希望打開市場。但通過上文我們看到，其飼料業務增長並不明顯。但是應收賬款週轉率逐步下降，從2013年的5.63-54.67下降到今天的2.18-12.71，而週轉天數更是從6.59天增長到41.32天。這種賒銷的力度，如果一定要找個企業對比，那麼就只有大北農了。
產品不好賣了，金新農現金支撐顯困難
2010-2018年3月金新農流動比率、速動比率
可以看出，金新農流動比率已經下降至1.28，充分說明其營運資金越來越不足。
2009-2018年3月金新農現金流情況
那麼，在金新農經營不佳，缺乏現金流的情況下，是什麼支撐金新農近些年的投資？
是籌資。
通過上圖可以看出，金新農籌資現金流金額走勢遠遠高於經營現金流、投資現金流。並且2016-2017年金新農投資了大量的項目，根據豬易大數據統計兩年達到了60億元左右。而這些項目的開工建設都需要資金的支撐。顯然，靠金新農經營來獲得難以跟上投資的需求，而籌資的話當下也已經達到51%的負債率。根據數據顯示，目前金新農負債率已經達到51%，為金新農曆史上最高。
根據資料顯示，2016年-2017年新疆成農曾多次減持金新農股票，2017年1月新疆成農在減持公司股票累計達到5%時，未履行報告和公告義務，對新疆成農及直接責任人員王堅能給予警告，並對新疆成農合計處以210萬元罰款，對王堅合計處以20萬元罰款。而根據資料顯示，早在王堅能為直接責任人之前，負責人為陳俊海。
當然，以上為金新農企業的情況。
就我們大行業來看，如今的飼料業已經從春秋進入戰國時期，未來的5-10年是我國飼料行業奠定格局的幾年。特別是對於希望躋身一線軍團的企業來說，這將是最後的機會。
閱讀更多 看看新飼料 的文章
