這是在保險保障基金注資後，安邦保險對於其旗下金融資產的首筆處置。在當下的金融監管層推動問題金融機構有序退出的風向下，作為安邦“瘦身”、清退股權的重要一環，世紀證券的股權如獲順利轉讓，或將為後續問題金融機構接管、重組、撤銷、破產處置程序和機制的完善提供一些樣本
（資料圖）
在經歷銀保監會接管、保險保障基金注資等一系列動作之後，安邦保險集團股份有限公司（下稱“安邦保險”）正在進入版圖“瘦身”、迴歸主業的第二階段。5月22日，北京產權交易所（下稱“北交所”）發佈公告稱，安邦保險作為第一大股東所持的世紀證券有限責任公司（下稱“世紀證券”）91.65%股權被掛牌轉讓。這意味著，成立27年的世紀證券在安邦入主四年後再次面臨易主。
北交所公告顯示，作為轉讓方的安邦保險接管工作組所持世紀證券的股權為91.65%，轉讓底價355924.80萬元。意向受讓方應在提交受讓申請的同時，交納同等金額的交易保證金。如本項目在掛牌期間只產生一家意向受讓方，則採取協議轉讓方式確定受讓方。如本項目掛牌期間產生兩家及以上符合條件的意向受讓方，則採取網絡競價方式確定受讓方。如組成受讓聯合體，每個聯合體中的成員數量不應超過8家，並其中1家成員為牽頭方，牽頭方在受讓公司股權後應至少處於相對控股地位。
2013年安邦保險接手該股權時斥資17億元，而此次轉讓的底價已高達35.59億元。一位投資界人士據此估算，該股權的增值率為1.09倍，換言之，經過四年的投資，安邦保險持有的該筆股權增值了109%。
公告顯示，根據工作需要，安邦保險接管工作組對安邦集團所持世紀證券的股權進行處置。
安邦保險擬轉讓的這筆世紀證券股權是在《證券公司股權管理規定（徵求意見稿）》和《關於加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》等新規出臺後在北交所掛牌轉讓的首筆。
這亦是在保險保障基金注資後，安邦保險對於其旗下金融資產的首筆處置。此前，安邦保險已開始處置旗下不動產資產。 5月10日，遠洋集團（03377.HK）受讓安邦保險旗下全資子公司邦邦置業50%股份，負責安邦保險旗下全部存量不動產項目的處置及運營管理等。遠洋集團在公告中表示，將充分發揮專業優勢，“積極協助接管工作組做好工作”。
新規下的“接盤俠”要求
因此，北交所公告列明瞭4月才發佈的《關於加強非金融企業投資金融機構監管的指導意見》中對金融機構股東的相關要求，比如對股權和最終權益持有人的穿透要求、出資來源為自有資金的要求，以及信譽和誠信記錄狀況等。財務指標方面的要求，包括受讓5%以上股權的受讓方要求其淨資產不低於5000萬元，且不低於實收資本的50%，或有負債未達到淨資產的50%，不存在不能清償到期債務的情形等。此外，還列明瞭對獲得股權後鎖定期的要求。
尤為值得關注的是，公告詳細列明意向受讓方為非金融機構的相關要求。除了核心主業突出、資本實力雄厚、公司治理規範、股權結構清晰、管理能力達標、財務狀況良好、資產負債和槓桿水平適度，並制定合理明晰的投資金融業的商業計劃等基本要求外，還根據持股比例的大小，有相應的財務指標要求。比如，對於受讓25%以上股權或5%以上股權的第一大股東，則應具有持續盈利能力，成立滿2個會計年度且最近2個會計年度連續盈利，淨資產不低於2億元。受讓超過50%股權或雖不足50%但具有實質控制權的非金融機構意向受讓方，原則上還應符合最近3個會計年度連續盈利、年終分配後淨資產達到全部資產的40%、權益性投資餘額不超過本企業淨資產的40%等相關行業監管要求。
公告要求，非金融機構意向受讓方存在脫離主業需要盲目向金融業擴張；風險管控薄弱；進行高槓杆投資；關聯企業眾多、股權關係複雜不透明；關聯交易頻繁且異常；濫用市場壟斷地位或技術優勢開展不正當競爭，操縱市場，擾亂金融秩序；五年內曾對所投資金融機構經營失敗或重大違規行為負有重大責任等情形時，不得成為世紀證券的控股股東。
如果意向受讓方為金融機構的，則要求應滿足國家關於金融機構綜合經營的相關政策。
此外，本次轉讓還體現了對投資金融機構家數的限制，要求意向受讓方以及意向受讓方的控股股東、實際控制人在完成本次交易後，參股證券公司（包括因本次交易而參股標的企業的情況）的數量不得超過兩家，其中控制證券公司的數量不超過一家。
對比北交所在2017年12月掛牌轉讓英大證券0.74%股權時列明的意向受讓方的資格條件，世紀證券對意向受讓方的要求更加詳細和複雜，相關的新規要求都得到體現。
一位業內人士指出，在當下的金融監管層推動問題金融機構有序退出的風向下，作為安邦“瘦身”、清退股權的重要一環，世紀證券的股權如獲順利轉讓，或將為安邦保險後續的資產處置以及其他問題金融機構的資產處置提供一個路徑，亦為問題金融機構接管、重組、撤銷、破產處置程序和機制的完善提供一些樣本。
股東首旅集團的進退
據瞭解，早在今年2月，金融業界便流傳安邦保險擬轉讓世紀證券的消息。
安邦保險所持的世紀證券的股權，早在四年前便以17億元收入囊中。不過該股權轉讓一直未獲證監會批准，世紀證券亦未辦理相應的工商變更登記手續。因此，無論在世紀證券官網還是年報上，其股權結構圖上並未有安邦保險之名。
早在2013年6月28日，世紀證券的第一大股東北京首都旅遊集團有限責任公司（下稱“首旅集團”）和第二大股東廣州天倫萬怡投資有限公司（下稱“天倫萬怡”），通過北交所公開掛牌轉讓其合計持有的世紀證券91.65%的股權，其中，首旅集團持有55.29%的股權（掛牌金額為13.37億元），天倫萬怡持有36.36%的股權。轉讓後，首旅集團所持世紀證券股權降至5.51%，天倫萬怡則全身而退。
2013年8月27日，北交所發佈公告稱，首旅集團和天倫萬怡於8月26日申請終結交易。根據本次股權轉讓公告顯示，安邦保險依法競價成功受讓該標的股權。
首旅集團和天倫萬怡出讓給安邦保險的世紀證券股權，此前亦頗多曲折。至今已成立27年的世紀證券，在成長曆程中亦不乏資本之困。
世紀證券前身為1990年成立的江西省證券公司，初始股東為中國人民銀行江西省分行等 7 家單位。1992年底，江西省贛銀實業公司等新股東加盟，股權增至10家，資本金由成立時的1500萬元增至2654萬元。
1995年，受“遼國發事件”影響，江西證券債務纏身，幾近破產。於是在人民銀行和證監會主導下，江西證券於1999年開始進入長達三年的重組。
在重組過程中，首旅集團加盟，與富邦資產管理有限公司等11家公司對其進行股權重組，全面置換了原股東所有的股份。2000年，人民銀行獲准了江西證券的重組方案。
2001年7月，證監會批准同意江西證券增資、更名和遷址方案，江西證券更名為世紀證券，並遷至深圳。隨後，世紀證券於2002年9月獲批增資擴股，註冊資本增至10.05億元，成為全國性綜合類券商。
獲得新生的世紀證券，顯示出不錯的發展勢頭，在2003年度證券公司經營業績排名中，以淨利潤5068.92萬元列全國第16位，人均淨利潤9.42萬元，名列第9位。但是，好景不長，2004年因委託理財業務和自營世紀證券，世紀證券虧損高達20億元，被迫開始新一輪重組。
2005年5月，世紀證券開始第二輪重組。據當時媒體報道，億陽集團、西部信用擔保有限公司和中國中小企業投資有限公司，都有意參與世紀證券重組，後因種種原因未果。
2006年4月，中國南方航空集團公司、湖南華升工貿進出口(集團)公司和中國振華集團宇光電工廠以債轉股的方式，分別將持有的世紀證券債權7.14億元、1950萬元和250萬元，轉為出資額。此外，泛華天信建設發展有限公司和中資銀信擔保有限公司分別出資2.3億元和2.5億元受讓原股東富邦資產管理有限公司、深圳市沃特科技發展有限公司等公司所持世紀證券的股權。該股權轉讓及增資擴股後，世紀證券的註冊資本將增至17.41億元。
2006年10月，證監會批准了該股權轉讓及增資擴股方案。不過，2007年5月，世紀證券又提出先減資後增資的方案。在新的方案中，首旅集團成為主角，天倫萬怡則作為新股東入局。
世紀證券2017年報顯示，根據2007年7月證監會批覆的增資方案，中國南方航空集團公司將所持世紀證券的7.14億元轉讓給其原大股東首旅集團，世紀證券的註冊資本由17.41億元先縮減至1.4億元。再由首旅集團和新股東天倫萬怡合計溢價認購世紀證券的註冊資本5.6億元，其中首旅集團出資 3.6億元，溢價認購世紀證券註冊資本3.05億元，天倫萬怡以3億元溢價認購世紀證券註冊資本2.55億元。增資完成後，世紀證券的註冊資本變更為7億元，且一直維持至今。值得注意的是，第十大股東是領銳資產管理公司，持股0.03%。
工商信息顯示，天倫萬怡成立於2003年8月，是首旅集團的全資子公司，前身是廣州天倫萬怡大酒店。除了投資世紀證券，還投資了寧波梅山保稅區首勝建銀投資管理公司。
作為一家傳統的小型券商，世紀證券主要靠經紀業務為生。2009年獲得保薦機構資格後，即使遇到2012年IPO發行“堰塞湖”的行情，卻沒有拿下一單IPO。受限於資本金和人才短缺等因素，世紀證券一直髮展緩慢，業務亦多波動。
曾有業內人士分析，世紀證券的第一大股東首旅集團受限於金融非其主業，因此也很難在資本金上對其作過多扶持。近年來，一直有消息傳出，首旅集團擬出售世紀證券股權，亦有中山證券、長城資產管理公司等機構對其所持股權頗有興趣，但最終中山證券接手的卻是山東泗水北方大地牧業集團手中持有的世紀證券0.57%的股權。
不過，一方面是有意退出的傳聞，另一方面卻是首旅集團增持世紀證券。公開信息顯示，2012年12月21日，首旅集團受讓中資銀信擔保有限公司和泛華建設集團有限公司分別持有的世紀證券2.87%和2.64%的股權，持股比例從55.29%增至60.8%。
安邦入主四年的變化
2013年，開始崛起的安邦保險開始攻城掠地，在金融領域廣為佈局，證券牌照亦成為其目標。在安邦出手之前的世紀證券，已連續虧損兩年，2012年營業收入僅有2.71億元，淨資本為6.21億元，虧損額高達6112萬元，甚至被媒體稱為“最悲劇的券商”。
目前尚不知安邦保險如何選中業績並不出色、股權長期無人問津的世紀證券。不過，據一位原安邦保險投資團隊的人士介紹，每年團隊會看很多投資項目，最終投資哪些項目，會根據多種因素考量。
一位投資人士根據世紀證券2017年底的數據估計，其PB為2.8倍，靜態PE則高達1903倍，而所有券商A股的PE，最高的也僅為705倍。從本次轉讓底價來看，安邦保險所持世紀證券的該筆股權增值率為109%。“算是一筆很不錯的投資項目”。
雖然安邦保險的股東資格一直未獲批，但2014年，安邦保險開始介入世紀證券的管理，對原管理層大換血。曾在中航證券任職、後任安邦人壽總裁的姜昧軍成為新掌門，並於2014年3月獲得深圳證監局核准高管資格。目前姜昧軍是世紀證券董事長，總裁許建明於2014年加盟，與其搭班子。
安邦保險入主後，為世紀證券帶來了一些業務資源和集團效應，比如，民生銀行(01988.HK) 2017年1月發佈的《持續關聯交易與安邦保險集團股份有限公司簽訂金融產品代理銷售業務合作框架業務》公告稱，計劃 2017年將與世紀證券開展代理銷售金融產品合作。
安邦保險入主後，對世紀證券加大了科技等方面的投入外，還擴張網點，營業部新增了十幾家，截至 2017年底，共有38家證券營業部和22家分公司。其業績亦有所提升，四年以來一直保持盈利，從2014年的1.24億元到2017年的201.01萬元，其中2015年淨利潤高達4.33億元，成為其四年來最好的年景。
北交所公告顯示，截至2017年底，世紀證券營業收入3.54億元，淨利潤201.01萬元，總資產66.90億元，淨資產13.88億元。
不過，從證監會公佈的2017年證券公司分類結果來看，世紀證券由2016年的BBB降為BB級。
近日，央行等九部委日前發佈的《十三五現代金融體系規劃》：建立健全恢復與處置計劃制度，督促系統重要性銀行業、證券業、保險業金融機構按照要求制定和晚上恢復與處置計劃，開展可處置性評估，強化危機預防。明確對問題金融機構接管、重組、撤銷、破產處置程序和機制，推動問題金融機構有序退出。
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