又一座名山快要登陆A股
4月23日，证监会官网更新了西域旅游开发股份有限公司创业板首次公开发行股票招股说明书（申报稿2017年4月12日报送）的最新版本。天山天池背后的运营公司——西域旅游开发股份有限公司离上会有更进一步
西域旅游是新疆旅游龙头企业之一，是一家旅游产品开发和旅游综合服务提供商。公司的主营业务为旅游客运、高山索道观光、游船观光、温泉酒店、旅行社等其他服务。公司主要经营区域为天山天池国家AAAAA级风景名胜区和五彩湾古海温泉AAA级旅游风景区。
史上最长上市路！西域旅游时隔13年再冲IPO
西域旅游成立于2001年，公司的发起人是新疆昌吉州阜康市国有资产投资经营有限责任公司。不同于其他公司，西域旅游从设立之初就是股份有限公司，可以看出其背后的地方国资委一直有让该公司上市的计划。
公开材料显示，2004年2月16日证监会召开2004年第4次股票发行审核委员会工作会议，审核的发行人包括西域旅游开发股份有限公司。也就是说，目前西域旅游已经是第二次IPO申请了。第一次发审会由于时间较早，没有关于审核结果的公开信息，但可以确定西域旅游的前次IPO申请结果应该是主动撤回或者未通过。
第一次IPO之后，西域旅游似乎元气大伤，迟迟没有重整旗鼓回归A股，而是退而求其次，选择在新三板挂牌。2015年5月，西域旅游开发股份有限公司成功在“新三板”挂牌。西域旅游是第一个登陆“新三板”的新疆旅游企业，也是全国首家旅游景区挂牌“新三板”。西域旅游成功挂牌开启了新疆旅游产业在中国资本市场高速发展的新时代。
2017年10月10日起将在全国中小企业股份转让系统暂停转让，再一次开始考虑回归主板。
苦等13年、熬过4任证监会主席、经历3次IPO停摆
2004年2月21日，设立时间仅3年零1个月的西域旅游，首次向IPO发起冲击，结果被否。
这次冲击IPO失败后，公司的上市计划并未打消，但谁能想到，公司再度开启IPO时，已经过了13年……
这十三年间西域旅游遭遇的波折，堪称“悲情”：
2003年，非典疫情爆发，全国旅游业冰封；
2004年8月至2006年6月，IPO两次停摆；
2009年受乌鲁木齐"7.5"打砸抢烧事件影响，新疆旅游业受挫；
2012年11月至2013年12月，IPO再次暂停；
2013年、2014年发生的新疆吐鲁番"6.26"事件、昆明"3.1"事件再次打击新疆旅游业。
这一连串的天灾人祸让新疆旅游蒙上了巨大的阴影，同时严重影响了西域旅游的业绩。某旅游分析师告诉论坛君，新疆旅游最大的焦点在于新疆的经营环境，意外事件的不可抗力影响旅企可持续性经营能力。
2016年5月，西域旅游开始接受上市辅导，2017年9月30日，公司的IPO申请获证监会受理，2018年4月招股书预披露。
2017年上半年亏损
财务报告显示，西域旅游近三年来经营状况良好。2014-2016年，西域旅游实现营业收入1.18亿元、1.74亿元和1.88亿元，净利润为1075.99万元、2965.22万元、4059.91万元；
值得注意的是，2017年上半年，西域旅游实现营业收入4246.88万元，亏损1244.67万元，现金流净额-23.63万元。西域旅游在招股书中认为，公司上半年大部分时间是淡季，上半年亏损是淡季游客数量较少所致。
最新更新的招股书，已经将公司的财务信息更新至2017年年报，公司2017年下半年，经营状况突飞猛进，不仅扭亏为盈还实现了近5千万的净利润。
根据最新的审核口径，创业板拟IPO企业最近一年的净利润不得低于5000万元。西域旅游距离这个槛看起来还有一定差距，所以尽管已经度过了漫漫十七年，但这一次闯关能否成功还要打个问号。
业态单一，上座率差
目前，西域旅游经营两个景区，包括国家5A级风景名胜区天山天池景区和国家3A级旅游度假区五彩湾温泉区。
业态单一
上座率差
西域旅游在天山天池提供的旅游客运服务主要包括区间车及观光车运营服务。作为其主营业务门类，各类客运车的上座率却不太理想。从下表能够看出，区间车的上座率、观光车的上座率相对最高，能够达到65%以上，高山索道、游艇观光则更为惨淡，上座率都在20%以下，后两者才是收入附加值最高的两项。
索道
负债率高 IPO一部分资金要还债
西域旅游招股书显示，自2014年以来其资产负债率一直维持在高位，2015-2017年资产负债率分别为58.25%、43.55%和34.42%和28.08%，而同行业可比上市公司平均值分别为30.38%、26.39%、30.91%和31.35%。
以2016年为例，可比上市公司中，九华旅游、长白山、峨眉山A、丽江旅游、黄山旅游和喀纳斯的资产负债率均低于西域旅游，维持在20%以下，其中较低负债的九华旅游为11.17%。较明显的是，西域旅游的资产负债率在逐年降低，对此，西域旅游解释称，主要原因是经营致使资产增加和股东增资所致。
今年1月，西域旅游曾发布公告表示，完成了1亿元的融资， 7488万元用于归还银行贷款，剩余金额用于补充流动资金及认购天池景区有效经营资产。本次IPO计划募集资金2.37亿元，其中0.8亿万元用来归还银行贷款。
西域旅游设立以来已经有十七年，这期间其一直谋求向资本市场靠近。从首次上市至今也已有13年时间，公司期间经历过3次ipo暂停。证监会主席从尚福林、郭树清，肖钢，换到了现在刘士余，有点悲催的是在这个节骨眼上遇到了史上最严一届发审委。尽管已经度过了漫漫十七年，在公司质地并不是非常优秀的状态下，这一次闯关能否成功还要打个问号。
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