博時主題行業混合基金踩雷東方園林

導言

5月24日，東方園林股價收盤大跌8.74%，收報15.03元。受“發債門”事件影響，東方園林股價這周4個交易日累計跌幅近20%，市值縮水約100億元。

東方園林股價快速下跌，也讓重倉該股的基金產品處於被動狀態。從一季度持倉情況來看，中國建設銀行股份有限公司-博時主題行業混合型證券投資基金（LOF）（以下簡稱“博時主題行業混合”）和諾安資產-工商銀行-錦繡1號專項資產管理計劃（以下簡稱“諾安資管錦繡1號”）不幸踩雷。

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“發債門”事件後市值蒸發100億元

本輪股價下跌，主要是由東方園林此前發債不利引發。該公司原計劃發債10億元，但最終僅籌5000萬元，隨後引發市場質疑。不過，5月24日，東方園林回應稱：“公司從未發生過債券和銀行貸款到期不能兌付的問題，目前業績良好，未來將持續保持健康的融資能力。”

然而，從股價震盪情況來看，投資者對這一回應似乎並不買賬。自5月21日該公司宣佈10億元債券發行失利後，東方園林連續4個交易日股價下跌，本週累計跌幅近20%，市值縮水約100億元。交易所盤後數據顯示，5月24日，1機構席位買入東方園林1279萬元，5機構席位賣出4.9億元。

公開數據顯示，2011年以來，東方園林通過債券融資金額合計約128億元。截至5月23日，該公司還有約66.5億元債券處於存續期。除了債券融資，東方園林還通過股權再融資用於外延式併購擴張。2013年以來，東方園林通過定向增發募集資金淨額超過30億元。

儘管有股權融資平衡，這些年東方園林的負債率仍然持續攀升，資產負債率由2014年底的56.22%增加至2018年3月31日的70.10%。截止3月31日，東方園林總負債合計約268.95億元，其中有息負債（短期借款、短期融資券、長期借款、應付債券等）超過100億元。但東方園林認為，公司資產負債率增長較快，但仍處於合理水平。

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博時主題行業混合踩雷

東方園林一季報顯示，前十大流通股東中，博時主題行業混合和諾安資管錦繡1號赫然在列。其中，博時主題行業混合和諾安資管錦繡1號分別持有6200萬股和2739萬股，佔總流通股本持股的3.82%和1.69%。

而博時主題行業混合的一季報顯示，東方園林為其第一大重倉股，持倉佔基金資產淨值的10.43%。值得注意的是，根據相關規定，基金投資單隻個股的比例不得超過資產淨值的10%。

公開信息顯示，博時主題行業混合成立於2005年初，截至一季度末，規模高達123.21億元。公開數據顯示，該基金規模自去年四季度以來迅速擴張，從2017年三季度的86.83億元增至去年四季度的106.53億元，今年一季度又迅速增至123.21億元。

關於對重倉股東方園林的後市展望，博時基金方面則表示：

由於合規原因，對於個股情況我們不便於具體評論，從行業的角度來看，經歷過地方債務清理，PPP清庫，5月項目貸款已經呈現加速落地跡象；上市公司在交易所發債自4月以來已經較為困難。一是因為資管新規影響信用債需求；二是部分民營企業違約帶來風險偏好下降。

另外，2018-2020年是環保市場釋放的大年，無論是工業環保還是市政環保，都需要在搶市場與保現金流中做一個平衡，

根據公告，2016年1月13日，東方園林員工持股計劃完成全部股票的購買，累計購入公司股票10,955,441股，佔公司當時總股本的1.09%，成交均價約為27.31元/股，鎖定期為自2016年1月14日起12個月。

現在的疑問在於，5月13日之後，該資管計劃是否延期了？如果實施延期，股價繼續下跌則有可能達到了資管計劃的預警線，這意味著必須追加保證金。但也有一種可能性，該資管計劃已經獲利了結。

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