最近一個月來，市場都忙著探討中美貿易摩擦對我們轉型新經濟的影響，忙著探討中興被制裁後國產芯片替代概念到底有多大機會，A股市場被外部壓力所籠罩，但卻忘了大A股的一個基本規律——雖然總是對一些超預期的外部利空因素階段性干擾較為敏感，雖然A股正變的越來越開放，但A股市場總體還是相對封閉的,國內因素才是決定A股大趨勢的根本。
而23日召開的重磅會議（分析研究當前經濟形勢和經濟工作），對當前經濟形勢的定性判斷，則提醒投資者，雖然A股短中線面臨外部的壓力而陷入調整，但A股目前的基本面情況整體不壞。不僅在落實更高經濟增長質量的目標上讓人滿意，速度也不錯——鑑於節後上週末期間政策層面已經出現的濃厚呵護行情的態度，此番表態雖然不排除是繼續呵護行情的延續，但也表明了政策對A股下跌空間有限的預期，只是目前的外部壓力放大了利空影響而已。
會議對經濟的定性是“經濟運行延續了穩中向好態勢。一季度主要指標總體穩定、協調性較好，內需拉動作用增強，工業和服務業協同性較好。結構調整對經濟發展的支撐作用明顯，供給側結構性改革不斷深化，新產業成長和傳統產業轉型升級態勢良好，經濟運行內在穩定性有效提升，質量效益保持較好水平，推動高質量發展取得良好開端。”
不過，會議強調，“完成全年目標任務需要付出艱苦努力”是很重要的信號，也就是說對實現全年目標的判斷出現了重大變化，不再樂觀，而是認為要付出巨大努力才能實現。
簡言之，政策層面認為一季度經濟數據不錯，短中線市場下跌空間有限；但是對於貿易摩擦的長期性，對於中國經濟增長質量和速度因此而受到長期負面影響，也有較高的擔憂情緒。
我們認為，從本次會議對下一階段的工作部署來看，二季度經濟調控方正應不會有大的變動，會繼續維持十九大和3月份兩會制定的方針，即，首要仍是繼續推進三大攻堅戰，其次注重高質量增長不變。但有一個重大的變化是（不是方向變化，而是節奏加速），高層對通過拉動內需替代外部需求，加快調結構的意圖非常明顯了。
本次會議提到了要“注重引導預期，把加快調整結構與持續擴大內需結合起來，保持宏觀經濟平穩運行。”——簡單來說，現在中美貿易摩擦爆發，中國靠出口拉動經濟時代的基本終結，在外部壓力的倒逼下，中國未來主要通過創造、擴大內需對新興產業、新興服務業態的需求，來加快中國向高新技術和創新服務推動的轉型速度。
毫無意外地，會議強調了對加快產業轉型和高質量增長的迫切要求。會議指出，完成全年目標任務的關鍵是“要主動同高質量發展的要求對錶，對得上的加緊推，對不上的及時改。要加強頂層設計，抓緊出臺推動高質量發展的指標體系、政策體系、標準體系、統計體系、績效評價、政績考核辦法，使各地區各部門在推動高質量發展上有所遵循。要支持各地區結合實際積極探索推動高質量發展的途徑。”
此外，會議雖然只是一筆帶過提到“加強關鍵核心技術攻關，積極支持新產業、新模式、新業態發展，”但在中美貿易摩擦和中興被制裁都顯示特朗普政府已經將中國製造2025作為限制目標後，決策層稍後對核心高科技的扶持力度絕對不會是這麼輕描淡寫的。實際上，新華網和人民日報都發文表達了要不惜一切代價投入實現“中國芯”的目標，
會議還直接點出“要推動信貸、股市、債市、匯市、樓市健康發展，及時跟進監督，消除隱患。”個人以為，在去年一直到今年來銀行信貸大量流向樓市（去年人民幣存款同比少增1.36萬億元），以至於4月中旬央行不得不採用降準放水的情況下，最高決策層同時提到樓股匯債和信貸的“健康發展”，是有深意的。
個人以為，這其中既有提示有關金融監管部門要平衡各個金融市場發展節奏（認為現在樓市過熱，股市不健康？！），也或許意味著未來政策會繼續將樓市資金往股市裡逼，無論是近期海南等地對樓市政策的強化，還是近期“資管新規”的推遲實施，都是給市場緩衝，防止把金融行業逼急了猝死。
此外，會議提到“要深化供給側結構性改革，更多運用市場化法治化手段化解過剩產能”，也說明今年儘管仍是傳統產業去產能的一年，但在過去兩年通過行政命令式的強力去產能之後（過去兩年去產能目標都超額完成，產能過剩問題已經明顯好轉），今年的去產能會防止矯枉過正，總的去產能規模相比過去兩年會有明顯下調，但更加註重精準性和有效性。
也就是說，從預期的角度來說，鑑於供需的預期差有所放緩，今年週期板塊大概率不再具有趨勢性機會，而主要體現為結構性機會。但週期板塊的業績回升等總體基本面會保持比去產能更快的改善速度。
個人倒是認為，此次會議審議通過的“合力強邊固防的意見”文件，值得市場高度重視。眾所周知，特朗普政府對我們的遏制手段不僅限於經濟上的貿易摩擦，軍事上的壓迫、恫嚇也是一個重要輔助策略，而我們提高合力強邊固防能力，對於應對經濟上應對貿易摩擦也是一個策應。
再結合媒體披露位於遼寧大連的我們的首艘國產航母即將進行首次海試的消息，我們認為，這將讓市場此前從避險、地緣事件驅動角度的短炒軍工思路，轉向從軍民融合、強軍強國、強大軍事才能保衛經濟成果的角度來看待軍工行業未來的前景，這是有助於強化軍工行業熱度持續時間的。
當然，在當前整體市場疲弱的背景下，任何熱點概念的炒作必須結合市場情緒的變化隨機調整，不能照搬靜態的邏輯分析。
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