5月8日，京東發佈2018年Q1財報，其中淨營收突破1000億元大關，達到10001億元，較同期增長33.1%，在非美國通用會計準則下（Non-GAAP）歸屬於普通股股東的持續經營業務淨利潤同樣達到了10.474億元人民幣（約1.670億美元），實現了連續八個季度的盈利。
在此之前，在業內輿論中京東面臨極大的盈利壓力，尤其是自營物流模式在前期的強燒錢，但截至目前，京東的盈利能力實現了持續性體現，也說明京東模式已經得以證明，那麼在接下里的運營中，京東究竟能否繼續保持現階段態勢是我們所關心的。
服務費用增長60% 京東或加大第三方商家開放進程
在京東財報營收明細中，產品運營收入增長31%，服務費用收入增長尤為顯眼，為60%，這主要體現在去年開始的"京X計劃"有效擴大了京東流量池，以及京東物流向第三方賣家的輸出。
服務費用收入增長將持續快於自營的產品收入，是本季財報的一大亮點，我們判斷接下來京東將會加大第三方商家的比例。
在此之前京東曾有意將第三方商家比例控制在50%以內，這說明兩個問題：1.京東物流未實現業務輸出之時，第三方商家過多會導致服務的不可控，稀釋京東整體品牌；2.在移動流量越發寶貴的前提下，貿然加速開放第三方商家，或許會短時間內提高盈利水平，但卻很難處理自營和開放商家的關係（尤其是流量方面），牽絆較多。
目前來看，無論以京X計劃擴大流量池還是物流獨立融資，其目標都是此，在分析師提問中，劉強東也表示5年內超過50%物流服務將來自第三方平臺，但應該會在第一階段，實現京東體系內第三方賣家的覆蓋。
這將縮小自營和第三方的商家的用戶體驗差距。
今年Q1，京東技術和內容方面投入2.28億，較去年同期增長超過80%，這也多體現提高流量匹配精準度和物流技術提高方面，京東若要保持第三方和自營平臺的無差異服務，且要提高商家的流量運營效率，就必須在此方面持續投入。
短時間內或許會一定程度上降低京東的利潤率，但長期看這筆投入更多是積極因素。
截至3月底，京東物流基本完成總金額為25.5億美元的融資，佔京東物流全部稀釋攤薄後總股份的19%。
在減輕京東盈利的前提下，獲得發展的資金。
本季度京東收入成本較去年同期增長33.5%達到860億，與淨營收基本保持同步態勢，對於在物流和運營上強調自營的京東而言，基本屬於良性狀態。
以上這些都證明在現階段京東都在努力解決以下問題：1.自營和第三方服務品質的差距；2.財務運營數據基本可控，未出現冒進燒錢勢頭。
京東近幾個季度一直在強調營收能力，在挖掘收入增長潛力方面確實下了一番功夫，當解決流量和物流問題之後，京東加大開放第三方平臺，屆時，京東的盈利能力將得到極大提高。
對標亞馬遜京東還有哪些潛力？
前文中我們分析開放第三方商家對京東短期營收的提振力，但長期來看，京東的增長空間應在何處，是我們所考慮的。
京東一直被稱為"中國版亞馬遜"，這不僅僅體現在都以自營模式為核心，亦體現在其他業務形態上，如雙方商品都有三種形態，自營、聯營和純第三方，都推出了會員產品，亞馬遜的Prim和京東的Plus會員，以及在本地生活配送方面的嘗試，亞馬遜收購全食，京東有到家業務。
甚至在銷售服務收入中，兩者也都保持快速增長態勢，亞馬遜本季度增長39%，京東為60%。
在電商業務的探索中，亞馬遜與京東有諸多的共通點，以亞馬遜為對標，我們可以大致看到京東的增長潛力。
在本季財報中，亞馬遜在北美地區的運營利潤率為3.7%，除2017年Q3由於收購全食造成利潤率下滑外，亞馬遜運營利潤率基本維持在3.5%左右，而同期京東該數據為2.1%。
這一方面說明亞馬遜在北美地區物流基礎設施基本健全，已經開始轉向通過攝像頭監控在家中無人情況下讓快遞員送貨至家中，提高用戶體驗，亞馬遜在物流商開始進入深度耕耘階段；另一方面也預示著京東的未來，運營利潤率提高1.5個百分點對京東意義非常。
但考慮到在物流等問題解決之後，隨著京東的不斷開放，我們對其有更高的期望，如業內平臺型公司的運營利潤率大概在10%以上，隨著京東全品類運營的深入尤其是時尚等偏第三方運營部分的放大，京東該數據應該是超過亞馬遜的。
整體來看，京東的運營利潤率未來應該介於亞馬遜和平臺型模式之間，其盈利潛力仍然十分巨大。
此外，我們也看到雙方在業務創新中的潛力。
根據亞馬遜方面的消息，prime會員全球已經突破1億用戶，並且在接下來prime會員費用將增加20美金到119美金，這是會員體系推出13年來第二次漲價。
亞馬遜一直在視頻內容方面進行投放，極大程度提高會員體驗，僅會費收入便可獲得上百億美金，且是高黏性用戶群體。
最近京東會員開始和愛奇藝進行聯合營銷，新開通的PLUS會員可以領取等同時間的愛奇藝黃金VIP。本質上是通過京X計劃引入愛奇藝的媒體內容，提高京東會員增值服務。
在京東本季財報中，持續的營收增長基本是去年甚至之前的一些佈局的結果，如果說京東自營的基礎是構建了以物流為優勢的消費體驗，那麼接下來其主要發展方向應該是運營能力的全面輸出（包括物流、技術、流量等），我們也期待京東能夠早日打破第三方商家比例不過50%的不成文規定，這也是京東下一輪的主要增長點。
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