成立十年，纳斯达克上市，在严监管下艰难生存的拍拍贷一季度业绩一扫2017年四季度亏损5亿的阴霾，盈利4亿！但，仅上涨两日，股价就大幅回落，跌回从前。为何赚钱了股东却仍不买账？积极布局大数据、人工智能、区块链、金融云……热门概念一个都不少，却为何上市至今距发行价跌幅仍有44%？

日前，拍拍贷发布了其2018年第一季度未经审计的财务报告。报告显示，拍拍贷2018年第一季度营收达9.168亿元，同比增长37.1%；净利润为4.37亿元，同比增长5.0%。相对于过去的上一个季度而言，拍拍贷净利润的迅速增长令人惊讶。拍拍贷CEO张俊把第一季度的成果归功于“运营效率的不断提升” 。

而事实上，拍拍贷自上市以来，股价在跌破发行价后走得可谓艰难，至今仍相对发行价跌余44.06%。在去年四季度的严监管下，大批平台经营惨淡单，拍拍贷财报也显示，其在四季度单季度亏损5.07亿。即使是拍拍贷在一季报中实现了4.37亿净利润，其股价在财报发布后上涨两日就迅速回落。按理说，扭亏转盈对拍拍贷的投资者来说可谓是一个好消息，却为何仍旧撑不起股价？

从2016年“824号文”出台明确P2P平台的信息中介身份开始，大标模式暂停、金交所合作模式暂停、校园贷暂停到关于现金贷的史上最严监管，网贷平台多数仍在经历着“生死攸关”的合规考验。据第三方数据显示，如今的网贷平台大约只有1800多家，两年时间从4500多家缩减至过半规模，自行清退，跑路，破产……这一行业的淘汰正在急速加剧。

拍拍贷是如何能在如今的监管环境中，扭转5.07亿的亏损并一举拿下一季度4亿的净利润，只因“运营效率的不断提升” ？

会计准则变动带来1.7亿收入

首先是，会计准则的变动为拍拍贷带来了1.7亿的收入。

此前，拍拍贷、宜人贷等互金企业一般采用ASC605的会计准则，2018年起，拍拍贷将会计准则改为ASC606。相较而言，ASC605认为只有到手的现金才能被当做为收入，而在ASC606下，确认的收入金额还反映了预期有权收取的对价。

据拍拍贷的季报显示，新的会计准则下拍拍贷多实现营业收入1.7亿元。如若仍按照原有的会计准则计算，

与此同时，截至2018年3月31日，拍拍贷累计注册用户数已达到7142.4万人；累计借款用户数为1128.2万人；累计投资用户数为58.2万人，实现持续增长；复借率为78.7%，同比增长19.1%。用户数的增长为拍拍贷带来了显著的收益。

不过，尽管三年间拍拍贷的净利润持续增长，归属于普通股股东的净亏损却也在扩大。2017年全年，拍拍贷归属于普通股股东的净亏损19.91亿元，较上年的净亏损6050万元扩大3190.2%。

对此拍拍贷的解释是，上市后优先股转为普通股，造成了亏损加剧。

逾期率坏账率数据、活跃借款人减少，暴力催收与高投诉

尽管从短期贷款来看，拍拍贷在一季度15-29天和30-59天的逾期率有所下降，但60-89、90-119、120-149、150-179天的逾期率相较上一季度的数据则呈现出逐步上升的趋势。

数据显示，一季度，拍拍贷的活跃借款人数量为250万人，环比减少37.7%，几乎与去年同期持平。

而从累计借款人的数量来看，据拍拍贷财报显示，在2017年3月31日至2017年12月31日之中平均每月新增借款人数在60.6万人左右；而在2017年12月31日至2018年3月31日的阶段中，平均每月新增借款人数降至25.5万人左右。借款人增长动力不足或将对拍拍贷后续增长造成影响。

拍拍贷所促成贷款量也在2017年三季度后持续下降，一季度促成贷款量为123.49亿元，较上一季度跌幅达29.7%。

此外，为了降低逾期率和坏账率，拍拍贷暴力催收、泄露借款人隐私的消息时常见诸媒体。据媒体报道，1月30日，21CN聚投诉平台发布2017互联网消费金融行业黑榜显示，拍拍贷在2017年有效投诉量多达940件，位居2017年互联网消费金融行业投诉排行榜第5位。在网贷之家上拍拍贷也被打上“坑爹”“无语”“不透明”等标签。

拍拍贷在业界的口碑着实令人堪忧。

作为继宜人贷、信而富、趣店之后第四家赴美IPO的P2P公司，拍拍贷在上市的这半年里，面对着略显尴尬的股价，也不断试图去为自己开拓新的“卖点”。

2018年1月的十周年庆上，拍拍贷创始人CEO张俊宣称，拍拍贷要在3年内为智慧研究院注入10亿资金，成立人工智能、区块链、金融云、大数据等4大研究中心。

尽管年初区块链等概念相当火爆，对于拍拍贷为自身引入“区块链”等概念，却并未能给股价带来持续的增长。在近一周的快速上涨之后，拍拍贷的价格又逐渐回落到了之前的水平。

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