“不死鳥”斬首 一地落毛誰來買單
“目前大概有200多個持有*ST昆機的股民委託該律所維權，虧損金額2000多萬，復牌之後虧損金額可能還會進一步加大。”江蘇頤華律師事務所律師韓友維表示。
5月30日，此前被宣告“退市”的*ST吉恩和*ST昆機正式進入退市整理期，雙雙以跌停報收。參考2017年第一退市股“新都退”復牌後連續17個跌停板，預計上述兩隻股票也將遭遇大幅下挫。
“退市和索賠沒有必然聯繫，原則上來說，只有在虛假陳述期間，受虛假信息的誤導投資股票所產生的損失，才可以索賠。當然具體到每隻股票就比較複雜了。”韓友維表示。
兩退市股復牌跌停
根據交易所規則，兩隻股票的退市整理期為30個交易日，期間的全天停牌不計入退市整理期，但累計停牌不得超過5個交易日。如不考慮全天停牌因素，預計最後交易日期為2018年7月11日。
此次退市“踩雷者”共涉及10萬餘戶股民、142億元市值。Wind數據顯示，截至2018年3月31日，*ST吉恩股東戶數為7.07萬戶，*ST昆機股東數3.31萬戶。
從兩隻股票的前十股東中看，有不少機構踩中雷區，其中*ST昆機中，滬股通渠道持有該股股份172.59萬股。
根據《上海證券交易所股票上市規則》的相關規定，退市整理期間，公司股票將在上海證券交易所風險警示板交易，每日的漲跌幅限制為10%。
“我2016年開始買入*ST昆機，現在一直持有股票，現在虧的不多，整理期怕是連續跌停出不來，虧損可能會達到100萬！”股民張先生表示。
“復牌之後大概率連續跌停，即使資金想賣，也恐怕沒人接盤。”華東地區某券商人士表示。
以2017年A股市場第一隻退市股*ST新都為例，該股從2017年5月24日起進入退市整理期交易，股票的證券簡稱變更為“新都退”，復牌之後連續17個交易日一字跌停，而且均是無量跌停，跌幅高達81.28%。
但在第18個交易日放出天量，成交1.96億元，當日仍然下跌8.21%，此後該股震盪反彈了26.87%，在退市整理期的倒數第二個交易日甚至出現漲停。出現了“博傻資金搶購”的局面。
從交易公開信息上看，“新都退”在退市整理期的“博傻資金”其“搶購”退市籌碼的邏輯有兩種。一種是刀口舔血，博取短線收益。例如，東吳證券(7.270, -0.30, -3.96%)蘇州吳中區木瀆鎮證券營業部便以“T+1”方式快進快出：該營業部在2017年6月26日買入428.17萬元，轉手便在次日賣出282萬元。
另一種是為了豪賭退市股轉入老三板（OTC）交易後的上漲，或押注重新上市的機會。根據上交所規定，退市公司被摘牌後，其股份應當轉入全國中小企業股份轉讓系統（俗稱的老三板，OTC），股東可以在股轉系統進行股份轉讓。
而公司退市後在老三板轉讓交易屆滿12個月，可在相關經營指標達標的背景下，申請重新上市。
例如被寄予重新上市厚望的“長油5”。2014年，原A股上市公司長航油運因連續虧損而退市，成為當時“央企退市第一股”。之後該股轉入老三板掛牌，股票簡稱為“長油5”。該股在2014年6月4日退市時，股價收報0.83元。轉入老三板交易後震盪反彈，累計漲幅超過395.4%。成交也較為活躍，以2017年2月27日停牌前最後交易日為例，當日成交額高達9.39億元。該公司5月29日發佈公告稱，正積極與有關方面溝通，努力推進重新上市工作。
拿起法律武器維權
“能不能重新上市，這都是八字沒一撇的事情，賬面上虧損卻是實實在在的，不敢博這個，能跑我會盡量跑。”*ST昆機的另一位投資者表示。
前述張先生表示，他們已經向中證中小投資者服務中心發出申請，準備用法律武器向上市公司進行索賠。
當然，並不是所有退市股都能進行索賠。“退市和索賠沒有必然聯繫。*ST昆機之所以能索賠，是因為他虛假陳述財務造假。*ST吉恩的投資者不能索賠，是因為他沒有造假，只是單純的由於財務指標不達標而退市。”
“我只是覺得，違法亂紀的成本太低，上市公司退市了損失了我們小股民的錢，財務造假實施主體人員可能還有貪腐的管理層，現在都沒有受到懲罰，接下來我們要繼續向監管部門包括紀檢委舉報。”張先生表示，這個過程肯定很累很辛苦，但是一定要表明態度，才能促進監管層以後加大維護小股東利益的力度。
事實上，股民依法索賠早有先例，且有成功案例。據韓友維介紹，2003年2月1日，最高人民法院《關於審理證券市場因虛假陳述引發的民事賠償案件的若干規定》開始施行，自此拉開了股民大規模維權的序幕。
2004年12月21日，黑龍江省高院二審判決大慶聯誼股民勝訴，成為中國證券發展史上因虛假陳述第一個股民勝訴案。
又如上市公司京天利(15.150, -0.79, -4.96%)便遭遇投資者起訴，要求賠償投資損失等。4月28日公司發佈公告稱，截至2018年4月27日，公司累計已賠償案件138起，支付賠償金額、案件受理費用、延遲支付滯納金等費用共計人民幣39，994，522.94元。
“原則上來說，只有在虛假陳述期間，受虛假信息的誤導投資股票所產生的損失，才可以索賠。當然具體到每隻股票就比較複雜了。一般而言，只要被證監會處罰的機構和個人，都可以作為被告。一般股民，只向上市公司，或者是會計師事務所，以及實際控制人等機構索賠。”韓友維說。
價值投資理念牢記心中
一週三股被宣告退市，表明監管層加快治理以往A股“只進不出”的尷尬狀態，“退市”常態化跡象日趨明顯。
截至2018年5月30日，A股有史以來，退市的上市公司總數量為98家，平均退市數不足4家，退市率不足0.2%，遠低於美國股市8%-10%的退市率。
萬聯證券分析師宋江波表示，A股退市制度的建立是註冊制實施的重要前提。退市制度完善之後，退市率上升，一些質地相對較差的上市公司將會退市，而質地較好的上市公司則被保留下來，市場實現優勝劣汰。如果退市制度沒有完善前推出註冊制，則上市公司數量將大量增加，上市公司將面臨估值進一步壓縮的風險。
“退市制度完善之後，註冊制將會進一步推進，A股‘殼資源’價值將會進一步壓縮，業績將成為影響上市公司估值的最重要因素。一些業績差、且主營業務沒有發展前景的小公司將會逐步被邊緣化。”宋江波表示。
WindST概念指數加速下跌，5月25日至5月30日四個交易日下跌7.97%。
華安證券(6.200, -0.29, -4.47%)分析師汪雙秀表示，“退市制度的完善有助於打通證券市場的退出渠道，有利於多層次資本市場建設。券商綜合實力較強，創新業務的試點將傾向於大券商。繼續關注估值低、資本金雄厚的大券商。”
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