政局動盪，股債雙殺，歐元就像坐上了過山車，意大利儼然成為了歐洲經濟的火藥桶，隨時都有爆炸的危險。本週三，意大利財政部進行了新一輪56億歐元各期限國債的拍賣。在政治形勢仍舊動盪的背景下，國債收益率全線走高，但市場需求依然健康，也在一定程度上緩解了市場的焦慮。與此同時，意大利的政局也迎來了些許曙光，一波三折的組閣似乎有了出路。這動盪的一週太令歐盟後怕，如今的意大利讓人頭疼，一邊是太大而不能倒，一邊又是太大而不敢管，在面對意大利的時候，歐盟似乎走進了進退兩難的岔路口。
01
國債走高
意大利似乎正在努力從暴風眼中抽身。當天的拍賣結果公佈前，意大利國債止跌企穩，10年期的國債收益率脫離了3.38%的四年高位，回到了2.768％，成為2014年8月以來的最好成績，2年期國債也回到了2%以下。雖然隨後經歷了一系列動盪，10年期、2年期國債收益率又分別回到3%及2%上方，但最終10年期國債收益率日內漲11個基點至2.87%，2年期國債也又重回2%下方。
意大利的股市也呈現出了回暖的跡象。當天意大利富時MIB指數高開0.6%，而後漲幅擴大至1.4%。國債拍賣結果出爐後，該指數抹去稍早漲幅，一度跌0.2%。不過稍後，該指數再次轉為上漲，並觸及日高，現漲1.7%。意大利的危機似乎有所緩解，市場擔憂情緒減弱，被視為避險資產的美國10年期國債收益率日內一度上漲了11個基點至2.87%。
就在舉行國債拍賣的一天前，意大利組閣一波三折，重新大選的危機影影綽綽，民粹主義政府時隱時現，股債雙殺的情況持續威脅著意大利，當天銀行股指數開盤便觸及13個月新低，10年期國債收益率也在四年內首次漲破3%。
業內人士分析稱，如果此次意大利國債拍賣成本進一步升高，甚至拍賣失敗，則表明市場的憂慮情緒進一步加深。然而當天大約56億歐元的拍賣規模並未超出此前規定的37.5億-60億歐元的目標區間，也因此證明意大利安全地通過了本次市場的考驗。
作為歐洲的第三大經濟體，意大利的企穩意味著歐元得以喘息，週三歐元兌美元錄得今年以來的第二大單日漲幅，美元也開始從六個半月的高位回落。微弱的信號似乎提醒著投資者意大利的前景並沒有想象中的糟糕，就在投資者還在加速甩賣意大利資產的時候，已經有空頭頭寸瞄準了意大利的市場的。管理著4310億美元資產的債券巨頭Western Asset Management發出了這樣的提醒：意大利市場的拋售潮來的太快、太兇猛，或許有點過頭了，意大利空頭頭寸是時候考慮獲利了結了。
02
政局成謎
造成意大利如今局面的不是別人，正是意大利自己。就在意大利國債拍賣前不久，忽然傳出消息稱，意大利央行前副行長Pierluigi Ciocca可能代替疑歐主義經濟學家薩沃納擔任財政部長，後者很可能在意大利反建制派政府下單人外交部長職務。
被提名為臨時總理的科塔雷利也釋放信號稱，有可能帶領意大利擺脫僵局的人是政治家、而非像他一樣的技術型官員。五星運動領導人迪馬約也呼籲北方聯盟放棄由薩沃納任經濟部長的堅持，讓兩黨能再有機會共同執政。
在此之前，搖擺了三個月的懸浮議會迎來了沒有過多政治背景的法學教授朱塞佩·孔特出任新總理，但由於孔特提名的疑歐派經濟和財政部長人選保羅·薩沃納遭到總統馬塔雷拉的否決，孔特27日宣佈放棄組閣。一天之後，馬塔雷拉便任命前國際貨幣基金組織代表、經濟學家卡洛·科塔雷利組建臨時過渡政府。分歧由此而來，五星運動認為總統的直接介入有違民主原則，甚至要求彈劾總統，聯盟黨則指責歐盟過多幹預意大利事務。
動盪的政局走向一度讓索羅斯發出警告：我們可能正走向另一場大型的金融危機。其中意大利國內的民粹主義政黨勢頭正旺，他們主張經濟低迷的意大利離開歐盟，再加上難民危機、貨幣緊縮政策，一系列的問題導致“歐盟正處於生存危機”已經不再是一種說辭，而成為一種殘酷的現實。
意大利迷一樣的政局走向關乎著歐盟的完整性。作為一個三面環地中海的國家，意大利正是歐盟的主要港口之一，意大利的GDP佔到了全歐元區的16%，如果意大利也追隨英國的腳步“脫歐”，那麼歐盟GDP在全球的地位將會隨之慘跌，整個歐盟的經濟結構也將發生翻天覆地的變化。
最近的一項民調顯示，意大利高達48%的人想要“脫歐”，瞬間成為歐盟成員中離心傾向最強的國家。如今意大利疑歐勢力崛起，民粹政府浮現，誰也無法預料到意大利未來的政局將走向何方。就連世界領先的投行高盛也有些摸不到頭腦，高盛指出，目前所有的關鍵問題都要取決於總理和財長的人選，但至少目前這些人選並沒有水落石出。
03
翻身難題
5月29日，歐盟委員會發布了2021年至2027年歐盟財政預算案細則。該預算案的規模將從當前七年期的1萬億歐元增至1.1萬億歐元 。歐盟委員會將採用一種新的資金分配方式，將失業水平和接受移民的情況納入考慮，而不是像之前一樣僅考慮經濟產出。
這意味著，遭受經濟和移民危機打擊的意大利等南歐國家將分配到更多的資金，而東歐國家的配額將減少。據路透社報道，根據細則，意大利最貧困地區所得將從351億歐元提高至434億歐元。不過，這一預算案遭到了東歐國家的強烈反對。
實際上，即便新預算案通過，相對體量龐大而積重難返的意大利經濟，歐盟的緊急援助也只是杯水車薪。自歐債危機爆發以來，債務危機就一直困擾著意大利。當前意大利政府負債2.3萬億歐元，佔國內生產總值的比重已達132%，在歐元區中僅低於希臘。
與此同時，破碎的意大利銀行業難以為政府調控提供支持。受金融危機影響，大批意大利企業被迫倒閉，導致銀行壞賬急劇上升，而效率低下的意大利司法部門難以應付猛增的破產程序，導致壞賬積壓。目前，意大利銀行不良貸款數量為歐元區之最，佔比達到該國GDP總量的四分之一。最終，這也成為意大利政府的“隱性債務”。
“加入歐元區以來，意大利一直不太適應。意大利的經濟發展並沒有達到歐元目前的地位。” 中國國際問題研究員副研究員扈大威分析稱，歐元區成員國的身份，使意大利失去了通過貶值貨幣以彌補高通脹和薪資增長的自由，也是意大利債務居高不下的重要原因。
在扈大威看來，意大利正面臨“進退兩難的境地”：退出歐元區意味著必須獨自承擔不可控的風險；繼續留在歐元區，高額債務又難以償還。分析人士指出，意大利必須實施重大改革來促進經濟增長、降低債務負擔。
諷刺的是，意大利自2008年以來換了5屆政府，臨時政府狀態持續了7年，其間作出多番改革，卻效果不佳。此前意圖組閣的五星運動和聯盟黨表示，新政府將採取諸如減稅、增加公共開支、放棄退休制度改革等措施刺激經濟發展。英國《衛報》引用一些經濟學家的預測稱，上述經濟主張可能給意大利政府帶來1700億歐元的財政負擔，意大利債務勢必還將上升。
目前，意大利的“挺歐派”與“疑歐派”依然僵持不下，民眾對技術官僚組閣已經心生厭倦，重啟新一輪大選極有可能重現民粹主義勝利的結果。短期而言，亞平寧半島的風暴將難平息。
閱讀更多 北京商報 的文章
