途牛曾聘请周杰伦、林志颖为双代言人
【野火财经】5月25日讯，OTA上市公司途牛（NASDAQ:TOUR）5月24日开盘前，发布2018年财年一季度财报。净收入经过4个季度“高速”增长后，一季度归于平静，录得个位数增长。度假旅游收入也从过去一年平均50%左右增速，回落到13%，低双位数增长。至于“others”项，则负增长。
收入
途牛从2017财年开始，收入按照新计算方法统计，之前更多统计是GMV，现在更多统计是产品进销差。途牛从2016年三季度后，更加注重产品毛利水平，所以2017年比2016年各个季度同比增长都比较漂亮，但是到2018年1季度，净收入增幅迅速回落。
度假旅游是途牛核心竞争力，当季增速同时大幅回落，且连续三个季度回落，大体理由同上。但既然还是保持双位数增长，说明在度假旅游领域，途牛也是有一定竞争力，毕竟打下的江山还在那里。旅游度假业务13%增速，是高还是低呢？需要进行横向对比，后文有。
途牛内部人士指，1季度低速增长，也是部分目的地突发事情带来不利因素，以及受到机票有关政策影响。数据显示，携程机票业务在当季其实是零增长。
其他收入项，主要有金服产品，机票和酒店预订佣金收入，以及与旅游局、银行、异业合作带来的广告费，当季约7800万，去年同期1亿元，负增长22%。
利润和费用
毛利同比增长，从17年Q1开始，逐渐回落，理由基本一致。之前途牛更注重GMV，所以毛利总数也比较高，至于毛利率，则另当别论。
途牛上市以来一直处于亏损状态。从2014年上市后Q2开始，至2018年1季度，途牛累计亏损54亿元，其中2014、2015、2016、2017年分别净亏损为7.5亿元、14.6亿元、24.4亿元、7.7亿元。2015年+2016年共亏损39亿元，2014和2017亏损相当。
途牛在2017年Q3曾经实现非美国会计准则盈利，理论上每年三季度是旅游黄金季，学生暑假加上中高考结束后放松，也是每个旅行社的收获季，预计途牛今年Q3也会有一张不错的答卷。
再看看费用情况。2015年和2016年，各项费用支出尤其是销售和营销费用都是高速增长态势，从2016年三季度开始回调，2017年开始各项费用都下降明显，2018年Q1三项费用下降30%，研发费用下降最快，超过47%，其他两项下降在25%左右。
选择低速前行，不盲目追求规模，产品有一定利润水平，有现金流的途牛就会健康生存下来。
与同行对比
与携程对比，在度假类产品上，途牛当季收入不到携程一半，增速也稍弱一些，市场规模与携程有逐渐拉大差距趋势。另外还有一点：度假业务只占携程总收入12%左右，对途牛则几乎是全部。
再和其他旅行社对比，单纯从增速上看，途牛不算难看，还超过出境旅游批发商众信旅游（10%）和出境旅游零售商凯撒旅游（11%）。但其实也有本质区别，因为其他三家都盈利。
股价
过去52周，也就是一年以来，途牛最高价为9.88美元，时间点是去年三季度宣布首次非美准则盈利后；最低价不到6美元，近期也有所回升。一季度财报发布后，途牛在上一个交易日中大跌7%，收于6.91美元/股。今年以来，途牛股价走势如上图。
上市以后途牛走势如上图，最高价出现在上市后不久，曾一度冲击25美元高位。
途牛高速增长暂时成为历史，在市场份额和利润之间如何平衡，速度过慢，市场份额被同行抢走，速度过快，牺牲健康也不可持久。
低速前行的途牛，更加稳健还是逐渐萎缩，时间是最好的证明。
（注：野火财经不持有途牛股票，分析文章不对投资构成建议；所有数据来自上市公司财务报表以及其他公开渠道）
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