清明節後商品期貨市場普遍飄紅，最亮眼的莫屬於蘋果期貨，蘋果期貨自2017年12月22日上市以來呈現出震盪陰跌走勢，但從清明節後突然開啟強勢上漲模式。2018年4月23日1810蘋果主力合約開始一路上漲至5月同期，累積漲幅超30%，而引人注目的是其總成交量連續翻倍，成為商品市場的火熱品種之一，而是何原因導致蘋果期貨出現如此大的變化？是蘋果期貨交割出現了問題還是蘋果基本面發生了根本變化?
減產結果無疑，供需偏緊將形成
從產區而言，每年接近5月時節，正值蘋果開花的時期，而今年相對於往年較快些，然而天有不測風雲，剛好清明節北方寒潮、低溫以及冰雹不約而至，可想而知，此時的蘋果花將受到大大的重挫。果農沒有任何的防備措施，當然每年都會有寒潮低溫等自然災害，可是今年卻比以往不同，第一，今年的寒潮天氣低溫持續時間在12小時以上，第二，涵蓋的領域較為廣闊，蘋果產區面積達500萬畝，而嚴重受災和輕微受災佔比同為30%的比例，而中度佔比為40%，特別是西北黃土高原主產區蘋果的影響較為嚴重，主要該區偏北部的地理因素影響。從個別縣市劃分來看，山西的36個主產縣就涵蓋15個縣市受災；陝西41個主產縣有26個縣受災；甘肅13個主產縣佔據12個縣受災，基本100%的涵蓋受災區。今年的蘋果受災嚴重引發了市場各大機構前往產區一探究竟，不同調研團隊的相應結果也是不一致的，但是最終的結果都是蘋果產量減少的，只是在不同程度以及選擇考察的區域具有的代表性不同罷了。而本文采用的是中國蘋果網的數據顯示本年度蘋果減產幅度在30%附近，而卓創的減產幅度在24%，其他的機構調研的結果基本處於30%-56%的區間，不過標本的選擇都存在不可抗力的誤差，當然這也是不可避免的。
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圖一：按往年蘋果產量進行評估結果如下：
在蘋果減產確認無疑的情況下，那麼到底國內蘋果供需格局將如何演變？那就需要通過蘋果平衡表來做相應的解釋。國內蘋果供需過剩逐漸減弱，今年庫存消費比預估值將從7.56下滑至2.01，主要是今年蘋果主產區受到歷年罕見的災害，蘋果產區減產幅度進行相應的測算得出的結果。中國佔據世界蘋果產量的40%以上，從2013年開始中國蘋果產量超4000萬噸，速度增長驚人，主要得益於人民消費習慣的改變以及健康觀念的變化，而消費需求穩定在3000萬噸，產銷過剩量用於深加工或者用於出口等的使用，據此今年將成為蘋果供需偏緊的局面將逐漸明朗。
現貨價格平穩，無明顯跟漲情形
從蘋果產區角度而言，山東棲霞紙袋80#以上一二級果農貨蘋果價格為2.7元/斤，相較於上個月上漲了0.1元/斤，比去年同期水平下跌0.45元/斤；陝西洛川紙袋80#以上蘋果價格為3.6元/斤，相較於上個月上漲了0.5元/斤，比去年同期水平下跌了0.9元/斤；山東沂源產區紙袋富士果農貨價格75#以上價格1.7元/斤，甘肅靜寧產區紙袋富士價格75#以上價格2.7元/斤，同比去年同期下跌了1.25元/噸，跌幅為31.64%，整體呈現維持平穩的走勢，環比漲幅變化不明顯，同比去年同期值蘋果價格偏弱於去年價格水平。
圖二：主產區蘋果現貨價格走勢圖
除了受到產區蘋果減產效應外，是否還有其他炫外之音？從交易所的角度進行相關的分析，根據鄭商所規定，蘋果期貨基準交割品為國標一級及以上紅富士蘋果，質量容許度不超過5%，果徑大於80MM，而現貨貿易中蘋果的容許度為20%。在實際的交割企業當中，山東萊州天賜寶物產有限公司作為第一批倉單註冊者的經歷，不言而喻由於缺乏相應的期貨知識和經驗，使得註冊過程相對繁瑣，也剛剛好是4月23號這一天，當天有效註冊倉單為10手，這意味著那天蘋果期貨價格大漲也和交割有緊密的聯繫。交割容許度方面的差距導致可交割量較少，另外企業正常的持倉成本一般在9000元/噸，亦可以說企業持有倉單不一定可以獲利甚至出現小幅虧損的狀態。再者運城企業的有效預報最後註冊成功的倉單是少之又少，可見市場對於紙加膜蘋果的顧慮有所減少，導致引發市場的動盪，給予投機者更多介入期貨市場的機會，而蘋果期貨本身作為扶貧農產品(000061,股吧)之一，交易所為抑制投機者而多次相應的調整蘋果期貨的相關政策，從而減少市場的波動。作為期貨市場的套期保值者或者套利而言，最關注的就是倉單持有的成本了，單就AP1810合約來說，對應的10月蘋果價格的持倉成本，需要提及收購價，而按照去年蘋果現貨的收購價是在6.0-6.5元/斤，換算成8000-10000元/噸的區間，當然今年蘋果現貨收購價不僅僅處於該價位，據知2014年也受此災害的影響後減產，若參照該年度的收購價在8-8.5元/斤。按照相應的交易所規則，測算蘋果1810合約的倉單成本大概在9800-12000元/噸，對應目前的期貨價格而言，獲取的利潤不大，加上該收購價還是個未知確定數。今年新上市蘋果的優果率又將如何也是無從可知，但是低於去年的概率會大些，畢竟本次的寒潮影響還是頗有一定的災害性，後期還有拉尼娜等自然災害的侵襲，市場不可控因素也較多，對後期蘋果的生長形成一定的威脅。
綜上所述，今年蘋果產區受到長時間的寒潮天氣的席捲，使得蘋果出現“有葉無花”的情況，可謂使得蘋果期貨成為商品期貨的熱門品種之一。蘋果期貨從清明節後加速上行，延續創上市以來的新高，根據不同機構的調研機構結果，顯示今年蘋果產量減少幅度將在24%-56%的範圍，整個供需面寬松格局將有望從今年發生質的改變。另外鄭州交易所對於蘋果期貨交割品標準的嚴謹，對於蘋果每年產量在4380萬噸的巨量下，註冊的蘋果倉單相對低量，後期關注其倉單註冊以及紙加膜問題。從技術面看，蘋果期貨仍處於布林中軌上漲通道，而均線系統處於多頭排列組合明顯，預示著中長期蘋果期價仍是偏多思路為主。展望後期市場行情，由於前期蘋果期貨漲幅過大，加上如此漲幅的蘋果期貨價格現貨商接手不積極，客商蘋果貨過高，可能導致市場交易不如人所願，但是優質蘋果仍然為市場所追捧，筆者建議蘋果期價等待回調至10日均線偏下方仍可介入做多機會。
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