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1. 警惕信用風險傳導
今年以來，累計出現違約債券17只，共計違約額度達145.64億元。其中，2018年新增違約企業有五家，產生違約債券共計8只，額度64.24億元。
值得關注的是，今年新增的5家違約企業，有4家為評級為AA的上市公司，屬於實體部門中平均較優質的小型企業，公司日常生產經營比較正常，但多項應收賬款未能按時回籠導致公司流動性緊張而違約的情況多有發生。由此推斷，未來在資管新規落實且資金面相對較緊的情況下，低信用企業現金流斷裂向更高信用企業傳導的這樣的現象發生頻率將會更高。較低信用評級企業信用風險逐步暴露之後的傳導，也就是由低信用到高信用的蔓延意味著一些經營較好的企業也難逃牽連。
1.1上海華信國際集團有限公司：中誠信國際下調上海華信國際集團主體及債項評級（涉及個券：17滬華信MTN001）
5月2日，中誠信發佈公告稱，2018年4月27日，上海華信國際集團發佈風險提示公告：上海華信國際集團有限公司原定於2018年4月30日前披露2017年年度報告，現公司面臨重大不確定性事項，為確保信息真實性、準確性、完整性，預計無法按照原定時間披露2017年年度報告。
中誠信國際針對近期發生時間持續與公司進行溝通了解，但無法獲取有效信息。同時上會會計事務所為華信國際出具了無法表示意見的2017年度審計報告，華信集團已經出現短期債務逾期，上海華信持有華信國際的股權也全部處於司法輪候凍結狀態，公司流動性很弱。目前上海華信債務到期償付不確定性很高，且公司延遲披露2017年度審計報告，中誠信國際目前無法瞭解公司經營狀況及償債能力。綜上中誠信國際決定將上海華信國際集團有限公司的主體信用等級由AA-下調至BBB-，將“17滬華信MTN001”債項信用等級由AA-下調至BBB-，並將主體及相關債項繼續列入可能降級的觀察名單。
1.2中弘控股股份有限公司：大公國際關注中弘股份收到交易所關注函新增債務逾期及被安徽證監局出具警示函（涉及個券：16中弘01）
5月2日大公評級發佈公告稱，公司關注到，2018年4月17日和4月26日，中弘股份分別發佈收到深圳證券交易所公司管理部下發的《關於對中弘控股股份有限公司的關注函》，要求中弘股份全面核查公司情況並提供說明材料，包括資產與經營情況、訴訟與仲裁情況、2017年業績修正情況、暫時補充流動資金的2 6. 8億元募集資金具體使用情況及逾期債務的具體情況等內容。中弘股份已於2018年4月28日披露對第79號關注函的回覆。
2018年4月24日，中弘股份發佈《關於新增債務逾期的公告》稱，2018年3月17日至4月23日，中弘股份及下屬控股子公司新增逾期債務本息合計金額為111, 496. 33萬元(其中逾期債務本金為94, 800萬元，逾期債務利息為16, 696.33萬元)，全部為各類借款，佔中弘股份2016年末經審計淨資產的11. 36%;截至2018年4月23日，中弘股份及下屬控股子公司累計逾期債務合計金額為227,053. 33萬元，全部為各類借款，佔中弘股份2016年末經審計淨資產的23. 13%。如果無法妥善解決逾期債務，中弘股份及下屬控股子公司可能面臨支付相關違約金、滯納金和罰息等，增加財務費用，同時會進一步加大中弘股份資金壓力，並將對其2018年度業績產生影響。
2018年4月26日和4月28日，中弘股份分別發佈《關於收到安徽證監局的公告》稱，由於中弘股份子公司重大事項未及時披露及債務逾期事項未及時準確披露，中國證券監督管理委員會安徽證監局對中弘股份出具警示函，並將相關情況記入誠信檔案;由於中弘股份以與三亞鹿回頭旅遊區開發有限公司、海南新佳旅業開發有限公司簽訂的股權收購框架協議為由支付的61. 5億元預付款事項，未履行決策程序和信息披露義務，劉祖明作為中弘股份董事、財務總監，在知悉上述重大事件發生時，未按照規定立即履行報告義務。中國證券監督管理委員會安徽證監局對中弘股份和劉祖明出具警示函，並將相關情況記入誠信檔案。
大公將持續關注上述事項進展。並與中弘股份保持聯繫，密切關注上述事項對其信用水平可能產生的影響，及時進行信息披露。
1.3 盛運環保：債務逾期涉及金額逾4.57億元（涉及個券：18盛運環保SCP001）
5月3日，盛運環保發布公告，安徽盛運環保(集團)股份有限公司(以下簡稱“盛運環保”、“公司”)經核查，公司存在上市公司(含子公司)對外擔保標的債務逾期和上市公司(含子公司)債務逾期涉及金額逾4. 57億元，佔公司最近一期經審計淨資產的11. 74%。
上述債務逾期對公司本期利潤及期後利潤的影響較大，公司將持續清理公司及控股子公司的逾期債務。公司控股股東正在與新蘇環保產業集團有限公司、中國長城資產管理股份有限公司安徽省分公司積極接觸，全面化解公司資金危機。
公司承諾所披露信息的真實、準確、完整、及時，並將嚴格按照中國人民銀行《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》及《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具信息披露規則》等銀行間債券市場自律規則指引的規定，在存續期內做好信息披露的工作，請投資者密切關注。
1.4江西省能源集團：2017年度淨虧損5.6118億元（涉及個券：15贛能源PPN001、15贛能源MTN001）
5月3日江西能源集團公告稱，江西省能源集團有限公司(以下簡稱“江能集團”或“公司”)截至目前存續期債務融資工具包括:“15贛能源PPN001", "15贛能源MTN001", "15贛能源MTN002", "16贛能源PPN001"，存續期債務融資工具金額合計2 7. 50億元。
根據《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具管理辦法》及《銀行間債券市場非金融企業債務融資工具信息披露規則》等銀行間債券市場自律規則指引的規定，公司對2017年度經營業績虧損情況公告如下:
江能集團2017年度實現營業收入1, 021, 067萬元，利潤總額-54, 230萬元，淨利潤-56, 118萬元，歸屬於母公司淨利潤1, 718萬元。截至2017年末，公司淨資產為218, 852萬元。2017年度，公司虧損總額已經超過2017年末淨資產的10%。公司2017年度淨虧損56, 118萬元，較上年同期虧損617, 770萬元減少561, 652萬元，減虧幅度90. 92%。
2018年是公司扭虧脫困、轉型發展的關鍵一年，為兌現全年各項工作目標，確保實現扭虧為盈任務，公司將以深化改革為主線，以提質增效為中心，以黨的建設為保障，狠抓改革攻堅，激活內生動力，加快轉型發展，堅決打贏脫困發展攻堅戰，實現集團整體扭虧為盈。
1.5盾安控股集團有限公司:大公下調盾安集團主體信用等級至AA-(涉及個券：18盾安CP001、13盾安集MTN002、13盾安集MTN1、16盾安GN002、16盾安MTN001、17盾安MTN001)
5月4日，大公評級公告稱，公司持續關注盾安集團對“17盾安SCP008”債券償付資金落實情況，並多次向盾安集團進行問詢，包括但不限於銀行賬戶餘額及其他償債來源。盾安集團於2018年4月12日向大公提供了《盾安控股集團有限公司關於大公國際問詢函的反饋》稱，截至2018年4月11日可用賬戶資金餘額約22億元，可用於償付“17盾安SCP008”的本息資金，且無需要說明的其他情況及重大事項。之後，大公通過現場調研瞭解到，盾安集團可用貨幣資金緊張，即將到期債券的兌付資金仍在落實當中。截至本公告出具日，大公尚未收到盾安集團關於償付資金具體落實情況及相關憑證的回覆。
2018年5月1日，盾安集團下屬上市子公司安徽江南化工股份有限公司(以下簡稱“江南化工”)和浙江盾安人工環境股份有限公司(以下簡稱“盾安環境’，)接到控股股東盾安集團函告，稱盾安集團存在重大不確定性事項且對江南化工和盾安環境產生重大影響，股票自2018年5月2日開始起停牌。2018年5月3日，江南化工出具《安徽江南化工股份有限公司關於深圳證券交易所關注函的回覆公告》稱，由於盾安集團債券未如期發行，造成一定的流動性問題。同時，該公告稱目前盾安集團已採取盤活存量資產、激活現金流等施，同時主動與政府機構及金融機構說明情況解決上述問題。
截至本公告出具日，盾安集團存續債券共計113億元，其中將於2018年到期的債券總額為73億元，債券到期期限較為集中。大公認為，盾安集團自有資金緊張，同時融資渠道趨緊，再融資難度較高，短期償付壓力加大。
因此，大公決定將盾安集團主體信用等級調整為AA-,評級展望調整為負面，"18盾安CP001”信用等級維持A-1,"13盾安集MTN002","13盾安集MTN1", "16盾安GN002","16盾安MTN001","17盾安MTN001”信用等級均調整為AA-，大公將對盾安集團後續經營及相關債務償還情況持續關注，並及時向市場發佈。
1.6浙江省商業集團有限公司：大公關注浙商集團2017年度業績虧損（涉及個券：13浙商集MTN001）
5月4日，大公國際發佈公告稱，公司關注到浙商集團於2018年4月28日發佈《浙江省商業集團有限公司關於2017年度業績虧損的公告》稱，2017年浙商集團實現營業利潤為-12. 44億元，利潤總額為-12. 21億元，淨利潤為-13. 89億元，2017年度淨利潤虧損金額為2017年度經審計後淨資產的12. 61%，發生經營虧損主要為浙商集團金融板塊子公司浙商財產保險股份有限公司受信用險賠付影響，2017年度淨利潤虧損9. 03億元以及商貿板塊子公司浙商控股集團有限公司計提鋼貿業務逾期賬款減值準備5. 87億元導致當年淨利潤虧損6. 63億元所致。浙商集團於2018年3月收到《浙江省人民政府關於同意將省商業集團整體劃入省交通集團的批覆》(浙政函201838號)，浙江省人民政府原則同意將浙商集團劃入浙江省交通投資集團有限公司(以下簡稱“浙江交通集團”);同意以2017年12月31日為基準日，由浙江省人民政府國有資嚴監督管理委員會(以下簡稱“浙江省國資委”)將其持有的浙商集團100%股權按照經審計後賬面值無償劃轉給浙江交通集團持有，相應增加浙江交通集團資本公積，浙商集團成為浙江交通集團全資子公司。浙江交通集團為浙江省國資委全資控股的國有獨資公司，根據其2017年經審計的財務報表，資產總額為3, 272. 60億元，所有者權益為1, 118. 22億元，淨利潤為71. 53億元。
大公將持續關注上述事項進展，並與浙商集團保持聯繫，密切關注上述事項對其信用水平可能嚴生的影響，及時進行信息披露。
1.7 中安消股份有限公司：“15中安消”違約（涉及個券：15中安消）
5月7日，中安消股份有限公司發佈公告稱，公司本次債券餘額9,135萬元，應於2018年4月30口支付本金9,135萬元及利息306.0225萬元。公司生產經營正常，但受整體市場環境影響，公司多項應收賬款未能按預期時點實現回籠導致目前流動資金較為緊張，無法按期支付本次債券本金及利息，經多次努力，截至目前亦暫未能與債券持有人就延期事宜達成一致。公司將繼續積極籌措資金，並與持有人協商延期支付剩餘本金及利息。
1.8閩西興杭國資投資經營有限公司：發生擔保代償事項（涉及個券：16興杭債、15興杭01、13閩西興杭債）
5月8日公司發佈公告稱，閩西興杭國有資產投資經營有限公司(以下簡稱“公司”)於近日分別收到福建上杭農村商業銀行(以下簡稱“上杭農商行”)、興業銀行股份有限公司龍巖支行(以下簡稱“興業銀行龍巖支行”)的《貸款催收函》。主要內容為:(1)福建朝陽礦業股份有限公司及其關聯企業福建興朝陽硅材料股份有限公司(以下統一簡稱“朝陽礦業”)於2017年在上杭農商行、興業銀行龍巖支行分別貸款7500萬、1500萬元，兩筆貸款由公司提供連帶責任保證擔保（2）上述貸款已逾期，上杭農商行和興業銀行龍巖分行根據擔保合同要求公司進行代償。
鑑於朝陽礦業不能及時完成清償或續貸工作，公司經研究後決定按合同約定履行代償義務，並於4月29日、5月3日分別代償了7500萬元、1500萬元。經協商，朝陽礦業已將質押給公司的贛閩有色金屬實業發展有限公司18%的股權直接過戶為公司實際持有(已完成工商變更)。
本次代償金額相對公司的總體收入、利潤而言規模相對較小，且公司有望通過處置反擔保物彌補損失，對公司整體影響很小，不會對公司生產經營及償債能力產生不利影響。
1.9西鋼集團：2017年度淨虧損7.06億元（涉及個券：14西寧特鋼MTN001）
5月7日，公司發佈公告稱，2017年公司實現營業收入847440.16萬元，淨利潤-70643.05萬元，淨資產403228.78萬元，資產負債率86.48%。
公司鋼鐵主業受鋼材價格上漲帶動原材料成本上升導致2017年毛利率5.33%較上年毛利率8.82%下降3.49%影響利潤減少1.84億元；受宏觀政策影響，銀行等金融機構對公司的授信有不同程度的壓減，公司為了維持正常經營，從其他金融機構取得了部分高成本的資金的同時項目轉固利息資本化轉入財務費用導致財務費用上升影響利潤減少1.78億元；2016年出售子公司確認的投資收益影響淨利潤減少3.19億元。
2. 一級市場發行概覽
2.1 公開市場淨投放
上兩週，央行公開市場共投放4000億元，回籠6500億元，淨投放量為-2500億元。
2.2新增信用債概覽
上兩週，新增信用債共計178只，額度總計3261.49億元，信用債總償還量2587.81億元，淨融資額673.68億元。
2.2.1新增短期融資券概覽
上兩週，新增短期融資券46只，共計發行555億元。其中，AAA主體評級共計19只，發行量達388億元；AA+主體評級共計19只，發行量124億元。AAA主體和AA+主體發行量佔總發行量的92.25%。
新增短融中共有8只添加交叉違約等特有投資者保護條款，總額達80億元。
2.2.2新增中期票據概覽
上兩週，新增中期票據34只，合計336.9億元。按申萬行業分類，發行人為資本貨物行業共計10只，額度110億元。
2.2.3新增非金融企業債務融資工具概覽
上兩週，新增PPN共4只，額度總計32億元。其中，城投PPN有3只，共計23億元，佔新增PPN總量71.87%。
2.2.4 新增金融債概覽
上兩週，新增金融債38只，額度總計1844億元。
2.2.5 新增企業債概覽
上兩週，無新增企業債。
2.2.6 新增公司債概覽
上兩週，新增公司債22只，額度總計180.23億元，其中8只公司債為私募債券，額度共計46.98億元，新增公司債均為非城投債。
2.2.7 新增資產支持證券概覽
上兩週，新增資產支持證券23只，額度總計184.46億元，其中13只為證監會主管ABS，6只為銀監會主管ABS。
2.2.8新增可交換債概覽
上兩週，無新增可交換債。
2.2.9 新增可轉債概覽
上兩週，無新增可轉債。
2.3取消發行債券概覽
上兩週，共計推遲發行或發行失敗債券36只，合計220.5億元。
2.4一級市場發行利率走勢
一級市場發行利率分化，公司債券、中期票據和企業債均有不同程度下降，公司債券下行幅度最大。
3. 債券市場交易及信用利差走勢
上兩週，主要信用債二級市場成交量合計530122.38億元，其中，較前個周交易量增幅較大的有證券公司債、證券公司短期融資券、定向工具、資產支持證券。
上兩週，各品種各評級信用利差有不同程度的波動。其中，短期限品種信用利差波動幅度大於長期限品種。企業債、短融、中票以及公司債信用利差都有不同程度的走高。
3.1 AAA級主要行業利差走勢
上兩週，AAA級主要行業利差較高的仍為採掘、鋼鐵、化工、機械設備、地產。行業利差走擴的行業有機械設備、汽車；行業利差收窄的行業有地產公司債、建築材料、地產中票等。
3.2 AA+級主要行業利差走勢
上兩週，AA+級主要行業利差漲跌不一，其中行業利差較大的仍為採掘、鋼鐵、化工、輕工製造、有色金屬和地產公司債。AA+級行業利差上升的有采掘、傳媒、化工、機械設備、建築材料、農林牧漁、輕工製造；AA+級行業利差收窄的有城投、交通運輸、食品飲料。
3.3 AA級主要行業利差走勢
上兩週，AA級主要行業利差走勢漲跌不一。其中，利差較高的行業仍為採掘、紡織服裝、商業貿易、地產公司債。AA級行業利差上漲的有鋼鐵、化工、地產公司債；AA級行業利差收窄的有采掘、電氣設備、機械設備、家用電器、汽車、輕工製造、食品飲料、通信、有色金屬。
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