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1. 警惕信用风险传导
今年以来，累计出现违约债券17只，共计违约额度达145.64亿元。其中，2018年新增违约企业有五家，产生违约债券共计8只，额度64.24亿元。
值得关注的是，今年新增的5家违约企业，有4家为评级为AA的上市公司，属于实体部门中平均较优质的小型企业，公司日常生产经营比较正常，但多项应收账款未能按时回笼导致公司流动性紧张而违约的情况多有发生。由此推断，未来在资管新规落实且资金面相对较紧的情况下，低信用企业现金流断裂向更高信用企业传导的这样的现象发生频率将会更高。较低信用评级企业信用风险逐步暴露之后的传导，也就是由低信用到高信用的蔓延意味着一些经营较好的企业也难逃牵连。
1.1上海华信国际集团有限公司：中诚信国际下调上海华信国际集团主体及债项评级（涉及个券：17沪华信MTN001）
5月2日，中诚信发布公告称，2018年4月27日，上海华信国际集团发布风险提示公告：上海华信国际集团有限公司原定于2018年4月30日前披露2017年年度报告，现公司面临重大不确定性事项，为确保信息真实性、准确性、完整性，预计无法按照原定时间披露2017年年度报告。
中诚信国际针对近期发生时间持续与公司进行沟通了解，但无法获取有效信息。同时上会会计事务所为华信国际出具了无法表示意见的2017年度审计报告，华信集团已经出现短期债务逾期，上海华信持有华信国际的股权也全部处于司法轮候冻结状态，公司流动性很弱。目前上海华信债务到期偿付不确定性很高，且公司延迟披露2017年度审计报告，中诚信国际目前无法了解公司经营状况及偿债能力。综上中诚信国际决定将上海华信国际集团有限公司的主体信用等级由AA-下调至BBB-，将“17沪华信MTN001”债项信用等级由AA-下调至BBB-，并将主体及相关债项继续列入可能降级的观察名单。
1.2中弘控股股份有限公司：大公国际关注中弘股份收到交易所关注函新增债务逾期及被安徽证监局出具警示函（涉及个券：16中弘01）
5月2日大公评级发布公告称，公司关注到，2018年4月17日和4月26日，中弘股份分别发布收到深圳证券交易所公司管理部下发的《关于对中弘控股股份有限公司的关注函》，要求中弘股份全面核查公司情况并提供说明材料，包括资产与经营情况、诉讼与仲裁情况、2017年业绩修正情况、暂时补充流动资金的2 6. 8亿元募集资金具体使用情况及逾期债务的具体情况等内容。中弘股份已于2018年4月28日披露对第79号关注函的回复。
2018年4月24日，中弘股份发布《关于新增债务逾期的公告》称，2018年3月17日至4月23日，中弘股份及下属控股子公司新增逾期债务本息合计金额为111, 496. 33万元(其中逾期债务本金为94, 800万元，逾期债务利息为16, 696.33万元)，全部为各类借款，占中弘股份2016年末经审计净资产的11. 36%;截至2018年4月23日，中弘股份及下属控股子公司累计逾期债务合计金额为227,053. 33万元，全部为各类借款，占中弘股份2016年末经审计净资产的23. 13%。如果无法妥善解决逾期债务，中弘股份及下属控股子公司可能面临支付相关违约金、滞纳金和罚息等，增加财务费用，同时会进一步加大中弘股份资金压力，并将对其2018年度业绩产生影响。
2018年4月26日和4月28日，中弘股份分别发布《关于收到安徽证监局的公告》称，由于中弘股份子公司重大事项未及时披露及债务逾期事项未及时准确披露，中国证券监督管理委员会安徽证监局对中弘股份出具警示函，并将相关情况记入诚信档案;由于中弘股份以与三亚鹿回头旅游区开发有限公司、海南新佳旅业开发有限公司签订的股权收购框架协议为由支付的61. 5亿元预付款事项，未履行决策程序和信息披露义务，刘祖明作为中弘股份董事、财务总监，在知悉上述重大事件发生时，未按照规定立即履行报告义务。中国证券监督管理委员会安徽证监局对中弘股份和刘祖明出具警示函，并将相关情况记入诚信档案。
大公将持续关注上述事项进展。并与中弘股份保持联系，密切关注上述事项对其信用水平可能产生的影响，及时进行信息披露。
1.3 盛运环保：债务逾期涉及金额逾4.57亿元（涉及个券：18盛运环保SCP001）
5月3日，盛运环保发布公告，安徽盛运环保(集团)股份有限公司(以下简称“盛运环保”、“公司”)经核查，公司存在上市公司(含子公司)对外担保标的债务逾期和上市公司(含子公司)债务逾期涉及金额逾4. 57亿元，占公司最近一期经审计净资产的11. 74%。
上述债务逾期对公司本期利润及期后利润的影响较大，公司将持续清理公司及控股子公司的逾期债务。公司控股股东正在与新苏环保产业集团有限公司、中国长城资产管理股份有限公司安徽省分公司积极接触，全面化解公司资金危机。
公司承诺所披露信息的真实、准确、完整、及时，并将严格按照中国人民银行《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》等银行间债券市场自律规则指引的规定，在存续期内做好信息披露的工作，请投资者密切关注。
1.4江西省能源集团：2017年度净亏损5.6118亿元（涉及个券：15赣能源PPN001、15赣能源MTN001）
5月3日江西能源集团公告称，江西省能源集团有限公司(以下简称“江能集团”或“公司”)截至目前存续期债务融资工具包括:“15赣能源PPN001", "15赣能源MTN001", "15赣能源MTN002", "16赣能源PPN001"，存续期债务融资工具金额合计2 7. 50亿元。
根据《银行间债券市场非金融企业债务融资工具管理办法》及《银行间债券市场非金融企业债务融资工具信息披露规则》等银行间债券市场自律规则指引的规定，公司对2017年度经营业绩亏损情况公告如下:
江能集团2017年度实现营业收入1, 021, 067万元，利润总额-54, 230万元，净利润-56, 118万元，归属于母公司净利润1, 718万元。截至2017年末，公司净资产为218, 852万元。2017年度，公司亏损总额已经超过2017年末净资产的10%。公司2017年度净亏损56, 118万元，较上年同期亏损617, 770万元减少561, 652万元，减亏幅度90. 92%。
2018年是公司扭亏脱困、转型发展的关键一年，为兑现全年各项工作目标，确保实现扭亏为盈任务，公司将以深化改革为主线，以提质增效为中心，以党的建设为保障，狠抓改革攻坚，激活内生动力，加快转型发展，坚决打赢脱困发展攻坚战，实现集团整体扭亏为盈。
1.5盾安控股集团有限公司:大公下调盾安集团主体信用等级至AA-(涉及个券：18盾安CP001、13盾安集MTN002、13盾安集MTN1、16盾安GN002、16盾安MTN001、17盾安MTN001)
5月4日，大公评级公告称，公司持续关注盾安集团对“17盾安SCP008”债券偿付资金落实情况，并多次向盾安集团进行问询，包括但不限于银行账户余额及其他偿债来源。盾安集团于2018年4月12日向大公提供了《盾安控股集团有限公司关于大公国际问询函的反馈》称，截至2018年4月11日可用账户资金余额约22亿元，可用于偿付“17盾安SCP008”的本息资金，且无需要说明的其他情况及重大事项。之后，大公通过现场调研了解到，盾安集团可用货币资金紧张，即将到期债券的兑付资金仍在落实当中。截至本公告出具日，大公尚未收到盾安集团关于偿付资金具体落实情况及相关凭证的回复。
2018年5月1日，盾安集团下属上市子公司安徽江南化工股份有限公司(以下简称“江南化工”)和浙江盾安人工环境股份有限公司(以下简称“盾安环境’，)接到控股股东盾安集团函告，称盾安集团存在重大不确定性事项且对江南化工和盾安环境产生重大影响，股票自2018年5月2日开始起停牌。2018年5月3日，江南化工出具《安徽江南化工股份有限公司关于深圳证券交易所关注函的回复公告》称，由于盾安集团债券未如期发行，造成一定的流动性问题。同时，该公告称目前盾安集团已采取盘活存量资产、激活现金流等施，同时主动与政府机构及金融机构说明情况解决上述问题。
截至本公告出具日，盾安集团存续债券共计113亿元，其中将于2018年到期的债券总额为73亿元，债券到期期限较为集中。大公认为，盾安集团自有资金紧张，同时融资渠道趋紧，再融资难度较高，短期偿付压力加大。
因此，大公决定将盾安集团主体信用等级调整为AA-,评级展望调整为负面，"18盾安CP001”信用等级维持A-1,"13盾安集MTN002","13盾安集MTN1", "16盾安GN002","16盾安MTN001","17盾安MTN001”信用等级均调整为AA-，大公将对盾安集团后续经营及相关债务偿还情况持续关注，并及时向市场发布。
1.6浙江省商业集团有限公司：大公关注浙商集团2017年度业绩亏损（涉及个券：13浙商集MTN001）
5月4日，大公国际发布公告称，公司关注到浙商集团于2018年4月28日发布《浙江省商业集团有限公司关于2017年度业绩亏损的公告》称，2017年浙商集团实现营业利润为-12. 44亿元，利润总额为-12. 21亿元，净利润为-13. 89亿元，2017年度净利润亏损金额为2017年度经审计后净资产的12. 61%，发生经营亏损主要为浙商集团金融板块子公司浙商财产保险股份有限公司受信用险赔付影响，2017年度净利润亏损9. 03亿元以及商贸板块子公司浙商控股集团有限公司计提钢贸业务逾期账款减值准备5. 87亿元导致当年净利润亏损6. 63亿元所致。浙商集团于2018年3月收到《浙江省人民政府关于同意将省商业集团整体划入省交通集团的批复》(浙政函201838号)，浙江省人民政府原则同意将浙商集团划入浙江省交通投资集团有限公司(以下简称“浙江交通集团”);同意以2017年12月31日为基准日，由浙江省人民政府国有资严监督管理委员会(以下简称“浙江省国资委”)将其持有的浙商集团100%股权按照经审计后账面值无偿划转给浙江交通集团持有，相应增加浙江交通集团资本公积，浙商集团成为浙江交通集团全资子公司。浙江交通集团为浙江省国资委全资控股的国有独资公司，根据其2017年经审计的财务报表，资产总额为3, 272. 60亿元，所有者权益为1, 118. 22亿元，净利润为71. 53亿元。
大公将持续关注上述事项进展，并与浙商集团保持联系，密切关注上述事项对其信用水平可能严生的影响，及时进行信息披露。
1.7 中安消股份有限公司：“15中安消”违约（涉及个券：15中安消）
5月7日，中安消股份有限公司发布公告称，公司本次债券余额9,135万元，应于2018年4月30口支付本金9,135万元及利息306.0225万元。公司生产经营正常，但受整体市场环境影响，公司多项应收账款未能按预期时点实现回笼导致目前流动资金较为紧张，无法按期支付本次债券本金及利息，经多次努力，截至目前亦暂未能与债券持有人就延期事宜达成一致。公司将继续积极筹措资金，并与持有人协商延期支付剩余本金及利息。
1.8闽西兴杭国资投资经营有限公司：发生担保代偿事项（涉及个券：16兴杭债、15兴杭01、13闽西兴杭债）
5月8日公司发布公告称，闽西兴杭国有资产投资经营有限公司(以下简称“公司”)于近日分别收到福建上杭农村商业银行(以下简称“上杭农商行”)、兴业银行股份有限公司龙岩支行(以下简称“兴业银行龙岩支行”)的《贷款催收函》。主要内容为:(1)福建朝阳矿业股份有限公司及其关联企业福建兴朝阳硅材料股份有限公司(以下统一简称“朝阳矿业”)于2017年在上杭农商行、兴业银行龙岩支行分别贷款7500万、1500万元，两笔贷款由公司提供连带责任保证担保（2）上述贷款已逾期，上杭农商行和兴业银行龙岩分行根据担保合同要求公司进行代偿。
鉴于朝阳矿业不能及时完成清偿或续贷工作，公司经研究后决定按合同约定履行代偿义务，并于4月29日、5月3日分别代偿了7500万元、1500万元。经协商，朝阳矿业已将质押给公司的赣闽有色金属实业发展有限公司18%的股权直接过户为公司实际持有(已完成工商变更)。
本次代偿金额相对公司的总体收入、利润而言规模相对较小，且公司有望通过处置反担保物弥补损失，对公司整体影响很小，不会对公司生产经营及偿债能力产生不利影响。
1.9西钢集团：2017年度净亏损7.06亿元（涉及个券：14西宁特钢MTN001）
5月7日，公司发布公告称，2017年公司实现营业收入847440.16万元，净利润-70643.05万元，净资产403228.78万元，资产负债率86.48%。
公司钢铁主业受钢材价格上涨带动原材料成本上升导致2017年毛利率5.33%较上年毛利率8.82%下降3.49%影响利润减少1.84亿元；受宏观政策影响，银行等金融机构对公司的授信有不同程度的压减，公司为了维持正常经营，从其他金融机构取得了部分高成本的资金的同时项目转固利息资本化转入财务费用导致财务费用上升影响利润减少1.78亿元；2016年出售子公司确认的投资收益影响净利润减少3.19亿元。
2. 一级市场发行概览
2.1 公开市场净投放
上两周，央行公开市场共投放4000亿元，回笼6500亿元，净投放量为-2500亿元。
2.2新增信用债概览
上两周，新增信用债共计178只，额度总计3261.49亿元，信用债总偿还量2587.81亿元，净融资额673.68亿元。
2.2.1新增短期融资券概览
上两周，新增短期融资券46只，共计发行555亿元。其中，AAA主体评级共计19只，发行量达388亿元；AA+主体评级共计19只，发行量124亿元。AAA主体和AA+主体发行量占总发行量的92.25%。
新增短融中共有8只添加交叉违约等特有投资者保护条款，总额达80亿元。
2.2.2新增中期票据概览
上两周，新增中期票据34只，合计336.9亿元。按申万行业分类，发行人为资本货物行业共计10只，额度110亿元。
2.2.3新增非金融企业债务融资工具概览
上两周，新增PPN共4只，额度总计32亿元。其中，城投PPN有3只，共计23亿元，占新增PPN总量71.87%。
2.2.4 新增金融债概览
上两周，新增金融债38只，额度总计1844亿元。
2.2.5 新增企业债概览
上两周，无新增企业债。
2.2.6 新增公司债概览
上两周，新增公司债22只，额度总计180.23亿元，其中8只公司债为私募债券，额度共计46.98亿元，新增公司债均为非城投债。
2.2.7 新增资产支持证券概览
上两周，新增资产支持证券23只，额度总计184.46亿元，其中13只为证监会主管ABS，6只为银监会主管ABS。
2.2.8新增可交换债概览
上两周，无新增可交换债。
2.2.9 新增可转债概览
上两周，无新增可转债。
2.3取消发行债券概览
上两周，共计推迟发行或发行失败债券36只，合计220.5亿元。
2.4一级市场发行利率走势
一级市场发行利率分化，公司债券、中期票据和企业债均有不同程度下降，公司债券下行幅度最大。
3. 债券市场交易及信用利差走势
上两周，主要信用债二级市场成交量合计530122.38亿元，其中，较前个周交易量增幅较大的有证券公司债、证券公司短期融资券、定向工具、资产支持证券。
上两周，各品种各评级信用利差有不同程度的波动。其中，短期限品种信用利差波动幅度大于长期限品种。企业债、短融、中票以及公司债信用利差都有不同程度的走高。
3.1 AAA级主要行业利差走势
上两周，AAA级主要行业利差较高的仍为采掘、钢铁、化工、机械设备、地产。行业利差走扩的行业有机械设备、汽车；行业利差收窄的行业有地产公司债、建筑材料、地产中票等。
3.2 AA+级主要行业利差走势
上两周，AA+级主要行业利差涨跌不一，其中行业利差较大的仍为采掘、钢铁、化工、轻工制造、有色金属和地产公司债。AA+级行业利差上升的有采掘、传媒、化工、机械设备、建筑材料、农林牧渔、轻工制造；AA+级行业利差收窄的有城投、交通运输、食品饮料。
3.3 AA级主要行业利差走势
上两周，AA级主要行业利差走势涨跌不一。其中，利差较高的行业仍为采掘、纺织服装、商业贸易、地产公司债。AA级行业利差上涨的有钢铁、化工、地产公司债；AA级行业利差收窄的有采掘、电气设备、机械设备、家用电器、汽车、轻工制造、食品饮料、通信、有色金属。
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