2017年6月，文藝復興科技公司（Renaissance Technologies）又被推到了風口浪尖。其旗下的三隻基金出現了2.5%-4.5%的淨值回撤，就被很多媒體扣上了“遭遇重創”的帽子。
實際上，6月美國整個量化基金行業都遭遇了較大幅度的回撤，其中CTA基金兩週內平均跌幅5.1%，創下2007年以來的最差表現。
但即便經歷了6月的回撤之後，這三隻基金今年以來的收益率仍然高達7.8%-11%。而文藝復興科技公司最讓人驚歎的，還是其旗艦基金大獎章基金近30年以來35%的年均回報率。
這家基金公司的秘密究竟是什麼，創始人Simons又是如何成為有史以來最偉大的對沖基金經理的？
40歲前韜光養晦、鑽研數學之美，40歲後靠數理天賦“奇襲”華爾街，連續27年用驚人的回報打敗索羅斯和巴菲特——詹姆斯·西蒙斯 (James Simons) 的人生故事充滿傳奇色彩。
他創立的對沖基金——文藝復興科技公司 (Rentec) 以基於模型的“算法交易”為核心，專注量化投資三十餘載。
據彭博數據統計，從1994年1月1日至2014年6月30日，其麾下的旗艦基金——
大獎章基金 (Medallion fund) 年化回報率高達71.8%（扣除管理費和業績報酬前），在華爾街無出其右。而同期標普500的年化收益僅為9.3%。2015年，Simons賺了17億美元，和城堡投資集團的Kenneth Griffin並列對沖基金經理收入榜第一位。
身為頂級對沖基金經理，Simons卻完全不同於傳統的金融大佬：他行事低調，公開場合極少談論金融市場和交易心得，而更願意交流幾何學等數學問題。
Simons是個不折不扣的數學家：23歲即獲加州大學伯克利分校的數學博士學位，隨後為美國國家安全局 (NSA) 的合作機構破譯密碼。Simons不僅與華裔數學大師陳省身合作創立了
Chern-Simons幾何理論，也憑多位平面面積最小化研究獲得Oswald Veblen幾何學大獎。Simons辦公室的牆上掛著Chern-Simons方程式的相框
40歲後，不甘侷限於學術圈的Simons投身華爾街。
1978年，他成立了一家名為Monemetrics的公司，這就是日後大名鼎鼎的對沖基金——文藝復興科技公司 (Rentec) 的前身。
起初，公司從事貨幣交易業務，採用業界主流的基本面分析法，Simons也並未想過要把自己的數學才華應用於投資活動。但嚴密的數學思維，使Simons無法忍受基本面交易中的主觀判斷干擾投資表現。於是他萌生了
把數學模型引入金融交易中，令投資過程系統化的想法。4年後，Rentec正式誕生。為了實現把數學模型引入金融交易，令投資過程系統化的想法，Simons就從昔日供職的單位挖走部分最厲害的數學家和建模專家。有趣的是，Simons並不會電腦編程，卻相當喜歡僱傭編程人才。麾下近300名員工中，有一半從事研究和編程，1/3擁有自然科學的博士學位。
另一方面，他的公司幾乎從不僱傭華爾街人士或商學院畢業生，對此，Simons直言不諱：
“我們不僱用數理邏輯不好的學生。好的數學家需要直覺，對很多事情的發展總是有很強的好奇心，這對於戰勝市場非常重要。”
位於紐約的文藝復興科技公司 (Rentec) 總部，其貌不揚低層建築更像一家科研中心
仗劍華爾街
Simons用“量化思維”挑戰華爾街的基本面交易員。Rentec最顯著的特點在於使用不斷優化的算法，從海量的市場數據中找出金融標的價格、宏觀經濟、技術指標等觀測值之間隱含的數學關係，發現當下微小的獲利機會並進行快速、大規模的套利。
淨資產過百億美元的對沖基金大佬及其投資策略
截至2015年，Rentec掌管著650億美元資產，覆蓋三支重點基金：包括僅向內部員工開放的大獎章基金(Medallion Fund)，以及向外部投資者開放的RIEF (機構股票基金) 和RIDA (機構多元化阿爾法基金)。
其中，大獎章基金自1988年3月成立以來，擁有投資史上最優異的長期表現：
1988年-2015年，27年間平均年化回報率達到35%，較索羅斯等大佬同期的投資表現高出10個百分點，是標普500指數收益率的3倍以上；
在次貸危機最低谷的2008年，大獎章基金實現98.2%的收益，而同期標普500指數暴跌38.5%；
2001~2013年，大獎章基金的最差的年度收益是21%，這還是扣除5%的管理費和44%的業績提成費後實現的，兩項費用均高出同類基金的一倍以上。
大獎章的王牌利器
大獎章的王牌利器是基於隱馬爾可夫模型的擇時策略 (Timing Strategy)。隱馬爾可夫模型因俄國數學家馬爾可夫得名，用來描述含有隱含未知參數的隨機過程。該過程的條件概率僅僅與系統當前的狀態相關，而與過去或未來的狀態無關。
在瞬息萬變的市場交易中，我們無法確切知曉此刻“隱含的”市場狀態及其概率分佈；但可以通過一系列“顯性的”觀察變量來猜測，
比如成交價量、主力資金流向、融資融券餘額等。通過HMM模型和Baum-Welch算法，交易員可以尋找最可能的隱含狀態轉移以及出現某一觀察變量的概率，進而給出最優的擇時策略。
有專業團隊曾使用HMM模型對滬深300指數進行詳細的走勢預測分析。預測期間為2007年7月20日至2016年9月9日，共450周。
如果期間直接投資滬深300指數的話，累計收益率僅為-1.94% 。
隱馬爾科夫模型缺點
第一，數據樣本是已知的歷史數據，且參考變量難以把控；
第二，一般假設條件時矩陣擬合正態分佈，但股指收益率一般是尖峰厚尾。
因此，Baum構建的算法模型經歷了挫敗。
1989年，大獎章基金遭遇嚴重虧損，當年4月，累計損失已高達30%，Simons堅持要求修正模型。1990年淨值回報率高達55.9%，隨後三年的回報率分別為39.4%、34%和39.1%。
模型之外的投資理念
美國有大量的對沖基金，也有眾多出色的量化模型，但沒有任何一支量化基金的回報能持續和大獎章基金媲美。因為，Rentec並非僅靠一個模型打遍天下。
首先，不用於巴菲特“買入並持有”(Buy-and-Hold Strategy) 策略，Simons更關注市場短期的無效性，用算法來捕捉稍縱即逝的價格偏離，並在獲利後迅速結清頭寸離場。
其次，Simons絕不以“市場終將恢復正常”作賭注投入資金，這與索羅斯的理念也大相徑庭。
以2000年的互聯網泡沫為例，索羅斯預言互聯網泡沫終將破滅，但在其後的一年多時間，科技和網絡公司的股票表現出色。索羅斯的量子基金由於過早大舉做空，並不斷追加空頭頭寸，令其一度虧損7億美金。
而Simons交易行為更多基於程序對價格走勢的分析，而非人的主觀判斷，因此可以避免情緒化導致不穩定的投資表現。
再次，Simons對高槓杆的使用非常謹慎，這也顯著異於同為“模型套利”的美國長期資本管理公司 (LTCM)。這家由諾貝爾經濟學家們成立的公司，因為高槓杆導致流動性問題，沒有在虧損後平倉止損最後倒閉。
最後，嚴苛又多元的投資也造就了大獎章基金的驚人回報。基金對投資範圍有嚴格限制，投資品必須同時滿足在公開市場上交易、流動性高、適合用數學模型交易三個條件。大獎章基金採用非股票工具投資於全球市場，在美國的交易工具包括商品期貨和美國國債；境外交易包括匯率期貨、商品期貨和外國債券。
挑戰高頻交易 (HFT)
過去30年，Simons和他的團隊用大獎章基金“打敗”了無數基本面交易員；而今又向華爾街高頻交易員“發難”。
2014年8月，文藝復興科技公司向美國專利及商標局申請了一項利用高精度時鐘同步執行交易指令的專利。
這項技術是在各個交易所服務器中使用原子鐘或GPS時鐘實現納秒 (十億分之一秒) 內同步所有交易指令，消除下單延遲，從而使高頻交易 (HFT) 無法捕捉因延遲產生的價差。
由於多數HFT公司的交易間隔是毫秒 (千分之一秒) 或者微妙 (百萬分之一秒) 級，納秒級別的時間差小到它們無法察覺，也就無法捕捉因傳輸延遲而導致在不同交易所的價差獲利了。
圖解高精度時鐘同步執行交易指令
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