6月6日深夜，证监会连发9文，CDR制度核心规则全面落地。中国资本市场正式开门迎接新经济“独角兽”，符合条件的企业可以向证监会申报发行IPO或CDR的材料了。
1、哪些公司通过CDR方式上市?
本次支持创新企业境内上市工作以试点方式开展，设定了较高的准入门槛，面向符合国家战略、具有核心竞争力、市场认可度高，属于互联网、大数据、云计算、人工智能、软件和集成电路、高端装备制造、生物医药等高新技术产业和战略性新兴产业，达到相当规模的创新企业。
《若干意见》规定的试点企业选取标准包括：已在境外上市且市值不低于200亿元人民币的红筹企业;尚未在境外上市，最近一年曾业收入不低于30亿元人民币且估值不低于200亿元人民币，或收入快速增长，拥有自主研发、国际领先的技术，同行业竟争中处于相对优势地位的红筹企业和境内企业。
试点企业选取机制是：证监会成立科技创新咨询委员会，按照试点企业选取标准，综合考虑商业模式、发展战略、研发投入、新产品产出、创新能力、技术壁垒、团队竞争力、行业地位、社会影响、行业发展趋势、企业成长性、预估市值等因素，对申请企业是否纳入试点范围作出初步判断。证监会以此为重要依据，决定申请企业是否纳入试点，并严格按照法律法规受理审核试点企业发行上市申请。
2、试点企业上市会造成二级市场“失血”吗?
证监会新闻发言人常德鹏早已明确表示，为稳定市场预期，本次试点将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理安排发行时机与发行节奏。有分析师测算，CDR初步融资规模在1700亿元-3500亿元，约占当前A股总市值的0.3%-0.6%，对二级市场冲击不大。
另外，专家认为，二级市场流动性是动态变化的，与宏观经济、总体流动性、上市公司基本面、市场情绪和国际市场等诸多因素相关。试点企业上市本质上是IPO。在A股近年来已实现IPO常态化的背景下，一二级市场已形成了相对成熟、有效的流动性调节机制，这为试点企业发行上市创造了良好条件。
3、试点企业会否挤占其他中小创新企业的上市机会和资源?
专家认为，一方面为稳定市场预期，本次试点将严格按标准和程序甄选企业，把握企业数量和融资规模，合理安排发行时机与发行节奏。
另一方面，一段时间以来，证监会持续推进新股发行常态化，审核周期大幅缩短。没能纳入试点的企业，正常的IPO渠道始终是畅通的。那些经营情况良好、运营规范、符合发行条件的企业，都可以按现有程序提交IPO申请，正常审核。
4、如何处理存在投票权差异安排的企业在境内上市融资?
股票投票权的差异化安排，也称“双重股权结构”，是指公司发行A、B两种具有不同投票权的普通股，其中B类普通股的投票权通常是A类普通股的十倍甚至更高。《若干意见》要求试点红筹企业存在投票权差异安排的，其投资者保护水平总体上应不低于境内法律的保护程度，且应当进行充分的信息披露。
相关配套规则进一步要求存在投票权差异安排的红筹企业，明确维持特别投票权的前提条件，特别投票权不随相关股份的转让而转让，且公司上市后不得通过各种方式提高特别投票权的比重。
5、创新企业特别是亏损企业如何定价?
试点创新企业在发展阶段、行业、技术产品、模式上具有独特性，有的已在其他市场上市，有的没有可比公司，有的尚未盈利，传统的市盈率等估值方法不完全适用，新的成熟的估值模式尚未建立或未经有效检验，估值和定价难度较大，需要通过充分的市场询价来发现价格。
在试点创新企业询价过程中，将充分发挥专业机构投资者的积极作用，增强专业机构投资者在定价过程中的影响力。监管部门将要求发行人及其主承销商根据企业各自的情况，科学设计发行方案，对机构投资者参与询价建立合理有效的激励和风险约束机制，促进专业机构投资者积极参与、认真研究、审慎报价。
专业机构投资者应切实发挥其在询价过程中的作用，发挥其专业优勢，保持应有的独立、客观、审慎，实现试点创新企业的合理估值和定价。
6、投资者参与CDR交易有门槛吗?
《存托凭证发行与交易管理办法》并没有对投资者门槛作出规定，仅从投资者保护角度对投资者适当性作出要求，即向投资者销售存托凭证或者提供存托凭证服务的机构，应当遵守中国证监会关于投资者适当性管理制度的相关规定。证券交易所应当在业务规则中明确存托凭证投资者适当性管理的相关事项。
7、存托凭证的交易方式是怎样的?
从方案设计来看，总体考虑是比照A股交易方式。这样有利于保证交易制度基本稳定，投资者交易习惯不发生重大改变，技术系统无需做大的调整，确保交易平稳，严守不发生系统性风险的底线。
8、存托凭证与基础股票之间的转换机制和安排是怎样的?
从国际实践来看，存托凭证与基础股票之间通常具有转换机制的安排。但各国转换实践安排存在一定差异，其中部分国家对存托凭证与基础股票之间的转换设定了一定的比例和时间限制。有关存托凭证与基础股票之间转换，将专门予以规定。
9、如果市场出现过度炒作的现象，监管层将如何应对?
一是交易所将继续强化交易一线监管，加强盘中实时监控，密切关注市场交易变化，对影响市场局部或整体运行的异常情形及时发现，及时处置。
二是充分发挥会员对客户交易行为的管理作用，督促会员重点监控频繁参与炒作的客户。
三是加强投资者教育，加大风险提示力度，引引导投资者理性参与交易。
四是对于炒作中存在的违法违规行为，监管部门将按照依法全面从严监管要求，坚决打击，毫不手软。
10、CDR投资者有哪些维权方式?
CDR投资者可以通过以下五种途径维权：
1)受损害的CDR持有人按照存托协议的规定，选择CDR上市的证券交易所所在地有管辖权的人民法院提起民事诉讼。
2)中证中小投资者服务中心可以支持受损害的CDR持有人依法向人民法院提起民事诉讼。
3)CDR持有人可以根据我国仲裁法规定，与试点相关纠纷的当事人自愿达成有效的仲裁协议，并据此申请仲裁。
4)CDR持有人与境外基础证券发行人、存托人、证券服务机构等主体发生纠纷的，可以向中证中小投资者服务中心及其他依法设立的调解组织申请调解。
5)证监会“12386”热线可以适用于试点业务涉及的投资者诉求处理。
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