作為曾經新三板的標杆企業，中科招商一度是擁有千億市值的上市企業，現在，這家在去年年底被強制摘牌的企業迎來了真正的苦日子。
雖然已從新三板市場被強制摘牌，但擁有2000戶投資者股東的中科招商仍是一家公眾公司。近日，中科招商公佈了2017年年報，當年公司歸屬於母公司股東的扣非淨利潤為-7.28億元。年報首度淨虧7億元的業績，令此前高價參與中科招商定增的投資者心情難以平復。
中科招商董事長單祥雙也隨後在公司官網發佈公告稱，“從股轉系統摘牌並由此引發一系列危機，無疑是中科招商集團十八年創業發展歷程中的至暗時刻。”
至暗時刻
對於業績“大變臉”，中科招商方面回應稱，公司2017年營業利潤下滑主要因為所持股票價格隨大市下行下跌和被迫低價處置股票造成鉅額虧損導致。
單祥雙表示，去年底，因摘牌引發的一系列連鎖反應對公司經營造成重大負面影響，公司的債券持有人要求提前贖回債券，合作的金融機構要求提前償付債務，突如其來的流動性衝擊將公司捲入漩渦之中。為維護公司的品牌和主體信用，公司被迫以低價集中處置股票資產，回籠資金償付剛性債務，合計共提前償還債務49.22億元。
2017年12月15日，中科招商正式收到全國中小企業股份轉讓系統通知，稱其不符合新三板“私募八條”整改條件，存在被強制摘牌的風險。短短9天后，12月26日，私募巨頭中科招商正式從新三板摘牌。
值得注意的是，從接到股轉系統通知到12月31日2017年財年結束，半個月時間內，中科招商如何完成籌措資金，提前償還49.22億元債務的任務？
“聽說中科要摘牌的消息，就開始溝通手上債券回購的問題了，利息都可以不要，先拿回本金再說。”一位之前持有中科招商公司債的機構投資者負責人表示，“相比二級市場定增投資者，我們還是幸運的，可以按合同辦事。”
2017年10月27日，股轉系統發佈了《關於掛牌私募機構自查整改相關問題的通知》，繼2016年6月公佈新三板私募整改八條後，再對整改內容進行了細化。
“股轉補充通知內容出來後，我們就知道通過（私募整改）的難度很大。”上述高層人員表示。
這與被股轉通知摘牌的當天，中科招商董事長單祥雙的回應有所出入。當天，對於公司被強制終止掛牌的結果，單祥雙曾公開表示，“今晚公告出來還是比較突然，因為上午我還又到股轉系統去做了整改溝通。”
但無論如何，中科招商虧損的業績和未來要面對的債務才更為重要。
拆解資產險度剛兌危機
據中科招商年報數據顯示，2017年，公司實現營業收入4.63億元，同比減少3.64%。而歸屬於母公司股東的扣除非經常性損益後的淨利潤為-7.28億元，去年三季度時，該項數據尚為1.75億元。
為應對提前償付的債務，中科招商選擇出售持有的股票資產，並因此導致業績虧損。
單祥雙稱，由於公司所持有的股票之前受中小盤股系統性風險影響普遍處於調整狀態，加之市場對公司為籌措資金公告減持股票已形成看空的一致預期，因此在弱市中一旦股票賣出帶來拋壓，便立即造成股價持續下滑，進而擴大公允價值變動損失，最終導致全年股票資產公允價值變動損失大幅增至-12.73億元。
對比中科招商合併資產負債表數據可以看出，與2017年三季度數據相比，截至2017年12月31日，中科招商短期借款及長期借款僅有不同程度小幅縮減，但公司應付債券則從21.67億元銳減至5.58億元，這與中科招商回購公司債券有直接關係。
為應對摘牌後的債務危機，中科招商除了被迫低價集中處置股票資產外，還從其他途徑回籠資金。中科招商持有的流動貨幣資金從三季度的9.34億元同樣銳減至4.50億元，且兩者與2017年初中科招商持有的22.36億資金相差甚遠。
另一方面，公司在建工程資產也出現大幅調整，2017年末中科招商在建工程資產合計8037.86萬元，比2017年三季度相比減少了1.37億元。據上述中科招商內部高層人員表示，公司在償還債務的過程中出售了部分該類資產。
但值得注意的是，在度過本輪債務危機後，根據中科招商年報數據顯示，公司仍有2.01億非流動負債將在一年內到期，對比2017年三季度又多出8000萬元。
中科招商內部高層人員表示，2017年應該是公司所需償還債務最多的一年，之後的債務問題不會再對公司業績造成影響。
引戰、上市均需直面投資者
然而，即便度過了債務危機，中科招商高層仍要面對2000多名投資者的質詢。本就因中科招商摘牌和股價下跌承受損失的投資者，對公司虧損7億的業績實在無法滿意。
“前三季度淨賺2億多，一個季度的時間虧這麼多，不敢相信。”中科招商股東表示。
中科招商董事會此前為保護投資者權益曾通過議案：自2017年度開始，連續五年，按不低於當年經具備證券期貨從業資質的會計師事務所審計後的可分配利潤的20%進行現金分紅。
但截至2017年12月31日，中科招商集團母公司累計未分配利潤為-67676331.11元，累計未分配利潤為負。中科招商公告稱，根據實際經營情況、現金流狀況及未分配利潤情況，考慮到公司未來的可持續發展，同時兼顧公司全體股東的利益，提出2017年度利潤分配預案為：2017年度不進行現金分紅，不送紅股，也不進行資本公積金轉增股本。
“本來按照去年的1600萬淨利潤，20%分給2000多名投資者就已經很少，現在乾脆連分紅也沒了。說是連續五年分紅，這已經少了一年。”投資者對中科招商未來業績能否扭虧為盈表示擔憂。
單祥雙在公告中稱，公司年初提出了“瘦身、變現、引戰、上市”的經營計劃。通過聚焦主營業務，在確保業務骨幹團隊穩定的前提下，裁減冗餘人員，降低管理成本，預計全年可為公司節省成本費用約2億元。預計通過大幅壓縮貸款規模，全年可為公司減少利息支出約3億元。
另外，中科招商已與境內外10餘家機構投資者進行了多輪接洽，其中包括5家央企和特大型金融機構，公司已從中優選2家機構進場對公司開展盡職調查。公司計劃通過引入戰略投資者，在優化股東結構，為公司發展增加新的力量的同時，爭取同步實現為股東創造新的流動性。
上市方面，雖然公司2017年出現虧損，但單祥雙表示，並不影響公司明年登陸其他資本市場計劃的實施。公司正在與瑞信等中介機構就相關事宜進行多輪洽商。此前，中科招商相關負責人曾表示，公司計劃用一年半到兩年的時間實現海外上市，且大概率登陸港股。
“引入戰略投資者是一方面，小股東買不買單是另一方面。”北京地區某中型券商分析師稱。
截至2017年12月31日，中科招商總資產為200.30億元，淨資產為136.64億元，每股淨資產1.26元。與目前投資者參與公司定增時均攤下來的3元/股相差甚遠。
“且戰略投資者很難以每股淨資產價格回購投資者手中股票。”上述分析師表示，如果不通過回購股票削減中科招商股東人數，未來公司港股紅籌上市的道路或將因股東人數超過200受到阻撓。
據瞭解，中科招商計劃在6月29日再次召開股東大會，審議公司2017年年度報告及利潤分配等問題。此番股東大會選址卻定在了北京市通州區西集鎮儒林村南1號北京陽光國際會議中心陽光禮堂。該地點距離北京市中心40公里左右。
“這擺明了是想阻撓中小投資者參加股東大會！”投資者認為，中科招商希望通過將股東大會選定在偏僻位置召開，給中小投資者參會帶來不便，達到減少中小投資者投票人數的目的。
另一方面，彭衛表示，此前兩次股東大會召開並不順利，出現了騷亂，酒店方面有顧慮。“比如一月股東大會在來廣營的場地，他們就擔心出現問題，不願意租給我們了。”
今年1月，中科招商曾在來廣營北京會議中心召開股東大會。因出現疑似“假股東”的人員，現場出現騷亂，導致大會延期召開。3月中科招商再次召開臨時股東大會，因中科招商高管姍姍來遲，且會場不允許進入，投資者情緒再度失控，股東大會未能召開。
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