作者丨李欣蕾
來源丨新財金觀察
在多次收購虧損資產後，步長製藥（603858.SH）17日再度發佈公告，宣佈將通過收購和增資的方式，持有已資不抵債的遼寧九洲龍躍藥業有限公司（簡稱九洲龍躍）51%股權，投資總額高達1.61億元。
公開信息顯示，九洲龍躍成立於2008年11月，總部位於遼寧本溪，主要從事大容量注射劑(聚丙烯共混輸液軟袋)的生產，自然人趙慶峰持股99.2%，畢春蓮持股0.8%。
對於收購目的，步長製藥表示，公司注射液業務發展較快，目前尚未在大輸液領域佈局，而九洲龍躍在大輸液方面的優勢，將有助於公司戰略佈局。步長製藥在公告中還特別點出，九洲龍躍生產的“聚丙烯共混輸液軟袋”相比傳統產品具有焊接點少、滲漏少等優點。
不過值得注意的事，九洲龍躍此前已長期虧損並處於資不抵債狀態，但步長製藥接受該公司的估值，卻高達3.15億元。
公告披露，2015年、2016年末和2017年10月底，九洲龍躍的淨資產分別為-1374.15萬元、-2856.09萬元、-4609.91萬元,2015年、2016年、去年前10個月分別虧損1526.06萬元、1481.94萬元、1753.81萬元，且同期營業收入只有159萬元、703.6萬元和657.66萬元。
同時公告披露的財務數據顯示，九洲龍躍2017年10月底的負債為2.19億元，其中流動負債高達1.85億元，而2016年期末的流動負債僅為9544.03，但對於流動負債的構成，九洲龍躍評估報告中未作出詳細說明。
對於這樣一家長期資不抵債、連續虧損三年的製藥企業，步長製藥最後認可的評估價值卻高達3.15億元，增值率 783.31%，也這讓不少投資者感到不解。
對此，步長製藥在公告中稱，3.15億元的估值是採用了收益法測算，在採用這種方式評估下，雖然九洲龍躍2017年、2018年虧損將為1514.36萬元和601.56萬元，但2019-2021年卻將分別盈利1945.01萬元、4379.58萬元、8445.49萬元
但對於為何如此評估，步長製藥僅表示，九洲龍躍具備3條生產線，目前只有一條生產線單班在生產，預計2018 年市場將有大幅增長，3條生產線同時3班倒，產能可以達到2017年的9倍左右，但並未提及政策、市場環境等因素可能產生的影響。
另外值得注意的是，雖然九洲龍躍擁有“聚丙烯共混輸液軟袋”專利，但新財金觀察發現，與其一字之差的“聚丙烯共混輸液袋”，卻已被不少公司量產。
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