财经时讯

▶Wind统计数据显示，本周央行公开市场有3200亿逆回购到期，其中周一、周五均无逆回购到期，周二、周三、周四分别到期1000亿、1800亿、400亿；无MLF、正回购和央票到期。

▶财政部：1-4月国有企业利润总额10054.9亿元，同比增18.4%，经济运行态势良好，偿债能力和盈利能力比上年同期均有所提升，利润增幅高于收入8.7个百分点，钢铁、石油石化、煤炭等重点行业利润大幅增长。

▶据券商中国，九部委共同编制的《“十三五”现代金融体系规划》日前印发。文件提出，积极稳妥防范处置近中期金融风险，清理整顿影子银行；提高直接融资特别是股权融资比重；优化货币政策目标体系，进一步突出价格稳定目标，增强货币政策透明度和可预期性；积极稳妥去杠杆；有序处置债券违约风险。

▶财政部公告，7月1日起降低汽车整车及零部件进口关税。将汽车整车税率为25%的135个税号和税率为20%的4个税号的税率降至15%，将汽车零部件税率分别为8%、10%、15%、20%、25%的共79个税号的税率降至6%。

▶上市公司年内发债量同比增逾3倍逼近4500亿元，房地产、电力能源、采矿业三行业占比超42%。此外，上市公司年内存量债到期量已超5000亿。

▶腾讯：近期债市违约潮让机构投资者们观望，债券发行遇冷。PPP明星企业东方园林原本计划发行的10亿元公司债券，实际发行规模仅0.5亿元。一位券商经纪商表示，民企债流动性差，违约风险高，不好质押，近期很难卖动。

▶上海证券报：债券市场一线监管部门有关负责人指出，目前发生的民营企业信用债违约现象，是在整体流动性紧平衡的大环境下导致个别企业的风险暴露，并不存在系统性风险。针对已经违约的债券，监管机构在研究推进各种市场化、法制化的处置措施，正在探索违约债券特殊转让的交易机制。

市场表现

银行间市场

SHIBOR收益率整体相比于上周，除隔夜下跌外，均出现上涨。5月25日shibor隔夜为2.53%，较上周跌3.50个基点；shibor1周为2.79%，较上周涨2.60个基点；shibor2周为3.69%，较上周涨3.10个基点；shibor3月为4.22%，较上周涨6.80个基点。

银行间质押式回购利率相比于上周，除R001以外，均出现上涨。

5月25日R001加权平均利率为2.5504%，较上周跌1.65个基点；R007加权平均利率为3.5671%，较上周涨75.3个基点；R014加权平均利率为3.8954%，较上周跌6.4个基点；R1M加权平均利率为3.9753%，较上周涨27.44个基点。

一级市场

发行定价参考银行间市场交易商协会非金融企业债务融资工具，具体数据见下表。

非金融企业债务融资工具与上周相比，整体保持稳定。相比于上周数据，以AAA为例，1年期上涨2BP至4.78%，3年期下跌1BP至5.05%，5年期下跌1BP至5.20%。

二级市场

上周从国债收益率曲线表现来看，相比于上周，短端上涨，中长端出现下跌，1年期上涨5.38BP至3.1249%，3年期上涨5.05BP至3.2785%，5年期下跌8.27BP至3.3966%，7年期下跌5.77BP至3.6025%，10年期下跌9.73BP至3.6126%。

从中债中短期票据到期收益率来看，相比于上周，除半年期外，本周均出现下跌，半年期上涨4.80BP至4.3041%，1年期下跌1.94BP至4.4657%，3年期下跌10.02BP至4.6914%，5年期下13.32BP至4.7728%。

从中债企业债到期收益率来看，相比于上周，均出现下跌，1年期下跌1.94BP至4.4657%，3年期下跌10.02BP至4.6914%，5年期下跌13.32BP至4.7728%。

专家评论

▶天风固收：在供给侧结构性改革背景下，地方政府债务治理力度加大，产能过剩行业、僵尸企业的退出将进入攻坚阶段，信用风险将可能持续暴露。对于地产和城投等行业，银行的支持力度呈现一定的差异性和针对性，积极支持重点区域、大型优质房地产客户、政府购买服务棚改区改造房地产客户融资需求，积极开拓住房租赁市场，支持租购并举下的房地产及城市更新改造。

▶国君固收：即使未来再度定向降准，也并不意味着民企的信用风险会迅速缩小，信用风险的担忧也不会立马消退。在信用风险高发的市场环境下，流动性宽松使得利率债以及高等级信用债难以出现明显下跌。因此，短期风险偏好的下行，将会促使长端利率延续下行趋势，但与此同时，投资者还需密切关注信用风险向地产和城投板块蔓延的风险。

▶中信固收：截至5月24日，2018年新增抵押补充贷款（PSL）投放4371亿元，累计同比增加48.32%，抵押补充贷款余额为30978亿元，同比增长32%。PSL是定向投放基础货币，结构性去杠杆的重要举措；是棚改货币化资金的主要来源，

溢出效应间接带动三四线城市房价上涨。

▶华创固收：短期债券市场缺乏增量驱动因素，在资金面宽松的背景下，利率上行风险有限。但随着月底到来，叠加6月存单到期压力和MPA考核压力，资金面波动或将加剧。因此我们建议机构交易时留足安全边际，不可过度乐观。

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關鍵字: 和央票固收到期