建設“美麗中國”是我國中長期的一項重要國策，對未來的經濟增長模式帶來深遠的影響，也會帶來新一輪的投資機會。我們認為建設美麗中國的核心在於能源的高效利用和清潔供給、環境治理（治汙與限汙並舉）以及與此相關的工業產業結構調整與升級。本文核心觀點如下：
能源需求總量緩增，使用效率顯著提升。
我們預期到2035年中國的能源消耗總量約為63億噸標準煤，比2017年高約40%，但GDP同期增長150%。GDP能源單耗持續下降的主要原因是經濟結構轉型、工業產業升級以及生產和生活環節的節能。
優化能源結構，推動平價上網，降低能源
成本。
未來非化石能源的佔比逐步提升，預計到2035年可達一次能源的29%（2017=14%）。風光電的平價上網推動非化石能源規模擴張，實現經濟性後進一步通過規模優勢帶動成本快速下降，同時電能替代會確保碳排放總量約束得以實現。我們預計碳排放總量將因此到2030年見頂於106億噸（2017年為91.7億噸）。
環保治理：限汙與治汙雙管齊下。
與發達國家發展歷史相似，我國經歷了“先汙染、後治理”的過程。我國環境治理的路徑是先氣、後水、然後固廢、最後土壤，治理的關鍵在於推進潔淨能源和進行工業端的環保提標、產能出清和產業結構調整。
節能環保加快工業企業產業升級和整合。
在此過程中，過剩產能（主要集中在原材料行業）受到節能環保的硬約束而較難轉化為產量，因此，基於有效產能計算的產能利用率有望維持在較高的水平，從而將傳統工業行業的盈利維持在較高的水平。產業集中度的持續提升也給行業內的優秀公司提供廣闊的增長空間。
綜上所述，“美麗中國”新趨勢讓三類公司受益：一是廣闊的市場潛力（風光新能源、EV產業鏈、環保、設備等），利好新能源製造龍頭金風科技、鈷礦商洛陽鉬業、電池巨頭寧德時代（未覆蓋）、環保設備的聚光科技和中金環境；二是限汙促進傳統行業利用率提升（原材料和化工），看好鈦白粉巨頭龍蟒佰利；三是公司護城河（優質企業受益環保、規模、管理優勢，以及環保帶來的整合機遇），看好具備環保優勢的全國性鋼鐵龍頭寶鋼股份、產能全國佈局的水泥龍頭
海螺水泥。
另一方面，對於傳統工業行業來說，環保技術落後、規模成本相對劣勢的企業在環保抬升成本曲線後將受損，部分企業加速退出。最後提醒投資者注意經濟增速不達預期，環保措施執行不到位等風險。
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