本刊作者 李健
明星私募FOF近期的高吸金盛況，成功引起了市場的注意。據統計，2018年以來，有5家券商發行的明星私募FOF產品累計募集資金規模超過120億元。其中，中信證券於3月率先推出明星私募FOF，募資80億元。隨後，多家券商推出的私募FOF銷售情況也相當給力。
對於資金狂熱追捧明星私募FOF的現象，有業內人士向《紅週刊》表示，在資管新規下，私募FOF為券商資管業務轉型提供了發展契機。在推動這一業務發展過程中，券商聯手明星私募更多的是出於“營銷”需要，而明星私募們也自然願意“入局”這種“名利雙收”的合作。需要注意的是，即使有明星光環加持，也不代表私募FOF能做到“旱澇保收”。
千合、景林等“明星”入局私募FOF
通常來說，私募FOF是以非公開方式發行的組合基金，是把各類基金產品作為投資標的的基金策略。被投資的標的稱為子基金，投資方稱為母基金。今年3月初，中信證券推出的全明星陣容的私募FOF，召集了千合資本王亞偉、淡水泉趙軍、景林資產高雲程等六大明星私募基金經理，僅兩個交易日銷量就超過40億元，到5月份停止銷售時，募集規模超過80億元。
緊隨其後的是招商證券，其於今年4月份推出了智遠群英薈臻選FOF，合作伙伴包括了重陽投資、景林資產、千合資本、望正資本、凱豐投資和鳳翔投資等明星私募。此後，多家券商紛紛佈局私募FOF領域，國泰君安全明星FOF、中金財富宏遠股票私募FOF、平安星耀1號私募FOF都是“自帶流量”的明星FOF產品。
從投資策略來看，該產品在《資產管理計劃說明書》中寫到，本集合計劃將在確定總體流動性要求的基礎上，結合不同類型貨幣市場工具的流動性和貨幣市場預期水平、銀行存款的期限、債券逆回購的到期收益率來確定現金類資產的配置，並定期對現金類資產進行適當調整。
而重陽投資這次參與的招商和中金兩隻FOF，重陽和兩家券商在產品代銷上，和招商證券合作了5年以上，和中金的合作2年以上。
業內人士普遍認為，以後大型券商可能會推出更多的FOF產品，此次試水是拿王牌的底層設計來測試市場反應。券商危機意識很強，更希望將品牌融到產品當中，所以需要明星私募加入，一方面穩固老客戶，同時也可以吸引更多的新客戶資源。
明星私募年化收益光環難承繼
對於明星私募FOF當前備受追捧的盛況，上海證券基金分析師聞嘉琦指出，一方面在多輪牛熊後，市場去偽存真，老牌私募“強者恆強”。另一方面，在今年有超過7成基金虧損的情況下，投資者受到“市場教育”，發現老牌私募業績穩定，更值得信賴。
同時數據顯示，私募FOF的業績略好於私募基金。Wind數據顯示，今年以來至6月14日，有233只私募FOF公佈了淨值表現，其中114只虧損，佔比接近49%。拉長時間來看，在2017年1月1日至今的1年半中，有182只FOF公佈了淨值，其中有54只表現為虧損，佔比29.67%。虧損最多的是工行國信FOF，復權單位淨值下跌了37.39%。
而從單隻私募產品來說，截至6月14日，今年以來有13983只產品公佈了淨值，其中8249只虧損，佔比為58.9%。拉長時間來看，從2017年1月1日至今，在有淨值數據的11217只產品中，有4617只虧損，佔比為41.2%。以此來看，單隻私募產品表現遜於FOF產品。
另外，有美國學者對1998年至2010年全球基金行業進行分析，FOF子基金的基金經理們獲取了那些年全球金融投資回報總額的84％，FOF母基金的基金經理們獲取了另外的14％，而投資者只分到了其中的2%。
FOF產品發展的軟肋
聞嘉琦還提到，“從託管人角度看，公募產品一般由銀行託管，私募產品則由券商託管，所以券商和私募的業績連接更緊密。目前和私募接觸多的是招商證券、國泰君安和國信證券。也因此招商、國泰君安率先發行了明星私募FOF。”
實際上，券商資管佈局FOF並不是“新鮮事”。早在2006年，國信證券就推出了FOF產品“國信金太陽經典組合”。2007年，廣發理財4號FOF基金髮行，首次發行份額為29.7億元。此後，陸續有四十多家券商發行過FOF集合理財產品。截至6月14日，正在運行的券商資管FOF有98只。
雖然券商FOF已經發行多年，但是券商資管只是提供產品創設、產品落地等的載體，產品能不能賣得好，還要看券商的託管實力、經紀業務實力。2017年券商年報顯示，國泰君安託管公募基金規模為538億元，在券商中排名第一，其證券集團機構客戶為 25905家，資產託管及外包業務累計上線產品5927只。排在第二位的是招商證券，截至2017年年末，招商證券所託管的已備案私募投資基金數量達到9490只，位居行業第一。
從經紀業務來看，行業排名第一的是華泰證券，市場佔有率為7.54%，遠超第二名中信證券4.83%、第三名國泰君安證券4.61%的市場佔有率。在聞嘉琦看來，基金評價體系是私募FOF的核心之一，券商需要建立一整套體系來甄選私募基金，這些在託管和經紀業務上有規模優勢的券商，或許能在這場浪潮中勝出。
閱讀更多 紅刊財經 的文章
