前期炙手可熱的“獨角獸”，近期似乎有些小麻煩。一方面，小米集團(下稱“小米”)近日公告稱，決定分步實施在香港和內地的上市計劃，即先在香港上市，再擇機通過發行CDR(中國存託憑證)的方式在內地上市。另一方面，部分已上市的“獨角獸”企業，股價在短暫“狂飆”後持續下跌，甚至破發。在此背景下，以戰略配售參與CDR與“獨角獸”企業IPO為一大賣點的戰略配售基金(下稱“獨角獸”基金)將何去何從，成為市場關注的焦點。
CDR發行面臨雙重壓力
在只差過會“臨門一腳”時，小米忽然改變心意。原定於6月19日上會，有望創下12天過會紀錄的小米CDR項目推遲發行，上市路徑也由“CDR＋H”兩地同步上市變更為“先港股上市再回A股發行CDR”。對此，證監會發表補充公告表示，“尊重小米集團的選擇，決定取消第十七屆發審委2018年第88次發審委會議對該公司發行申報文件的審核。”
值得關注的是，證監會6月14日公佈了對小米長達2萬字的首發反饋意見，涵蓋84個問題，就小米現階段定位為互聯網公司而非硬件公司是否準確，以及盈利狀況、財務狀況、關聯交易等問題進行了關注。
“小米CDR項目決定推遲發行，主要原因有二。”諾亞財富派投研部基金研究經理李懿哲表示，“一是證監會在回覆反饋意見中，向小米提了80餘個問題，涉及多個方面，若按照原計劃於6月19日上會，小米可能對相關問題無法及時準備。二是當前市場流動性缺失，上週工業富聯開板，引發動盪，足見市場極度缺血。出於審慎原則，可能令監管層重新考慮CDR帶來的抽血效應，導致小米‘CDR＋H’的上市計劃暫時擱淺。”
“獨角獸”基金前景未卜
李懿哲也表示，小米CDR發行推遲，將在一定程度上減緩“獨角獸”基金的建倉節奏。但根據基金合同，基金還可參與創新企業IPO的戰略配售，有更多標的可供選擇。
相比尚未成行的CDR發行，前期已上市的“獨角獸”企業近期表現不佳，更讓市場疑慮“獨角獸”基金參與戰略配售能獲得多大收益。A股方面，工業富聯在四連漲後連續下跌，市值已蒸發超千億元；而港股“獨角獸”更紛紛破發，眾安在線、平安好醫生、易鑫集團和雷蛇均跌破發行價。
對此，海通證券在研報中指出，“獨角獸”企業上市後，預計將呈現連續漲停、持續震盪、開始下跌的規律。如果市場預期“獨角獸”企業打開漲停後將持續下跌，則“獨角獸”基金在上市交易時，也會相應出現折價風險。
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