前期炙手可热的“独角兽”，近期似乎有些小麻烦。一方面，小米集团(下称“小米”)近日公告称，决定分步实施在香港和内地的上市计划，即先在香港上市，再择机通过发行CDR(中国存托凭证)的方式在内地上市。另一方面，部分已上市的“独角兽”企业，股价在短暂“狂飙”后持续下跌，甚至破发。在此背景下，以战略配售参与CDR与“独角兽”企业IPO为一大卖点的战略配售基金(下称“独角兽”基金)将何去何从，成为市场关注的焦点。
CDR发行面临双重压力
在只差过会“临门一脚”时，小米忽然改变心意。原定于6月19日上会，有望创下12天过会纪录的小米CDR项目推迟发行，上市路径也由“CDR＋H”两地同步上市变更为“先港股上市再回A股发行CDR”。对此，证监会发表补充公告表示，“尊重小米集团的选择，决定取消第十七届发审委2018年第88次发审委会议对该公司发行申报文件的审核。”
值得关注的是，证监会6月14日公布了对小米长达2万字的首发反馈意见，涵盖84个问题，就小米现阶段定位为互联网公司而非硬件公司是否准确，以及盈利状况、财务状况、关联交易等问题进行了关注。
“小米CDR项目决定推迟发行，主要原因有二。”诺亚财富派投研部基金研究经理李懿哲表示，“一是证监会在回复反馈意见中，向小米提了80余个问题，涉及多个方面，若按照原计划于6月19日上会，小米可能对相关问题无法及时准备。二是当前市场流动性缺失，上周工业富联开板，引发动荡，足见市场极度缺血。出于审慎原则，可能令监管层重新考虑CDR带来的抽血效应，导致小米‘CDR＋H’的上市计划暂时搁浅。”
“独角兽”基金前景未卜
李懿哲也表示，小米CDR发行推迟，将在一定程度上减缓“独角兽”基金的建仓节奏。但根据基金合同，基金还可参与创新企业IPO的战略配售，有更多标的可供选择。
相比尚未成行的CDR发行，前期已上市的“独角兽”企业近期表现不佳，更让市场疑虑“独角兽”基金参与战略配售能获得多大收益。A股方面，工业富联在四连涨后连续下跌，市值已蒸发超千亿元；而港股“独角兽”更纷纷破发，众安在线、平安好医生、易鑫集团和雷蛇均跌破发行价。
对此，海通证券在研报中指出，“独角兽”企业上市后，预计将呈现连续涨停、持续震荡、开始下跌的规律。如果市场预期“独角兽”企业打开涨停后将持续下跌，则“独角兽”基金在上市交易时，也会相应出现折价风险。
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