浙江美大是做集成灶的。华帝股份和老板电器是两个传统的灶具厂商，一个定位中端些，一个定位高端些。集成灶目前吸烟效果好，节省空间，且具备烤箱消毒等功能，颇受青年人群的喜欢，目前市场占有率不足6%。传统灶具仍占据主流，特别是老板、方太、华帝等知名品牌占有率高。集成灶和传统灶具间互有替代性，未来必有一战。
一、规模比较
浙江美大：市值131亿，17年营收10.26亿，净利3.1亿，18年估计营收14亿（40%增速），净利4.2亿（40%增速）
华帝股份：市值157亿，17年营收57.31亿，净利5.1亿，18年估计营收68亿（20%增速），净利7亿（40%增速）
老板电器：市值324亿，17年营收70.17亿，净利14.6亿，18年估计营收80亿（15%增速），净利17.5亿（20%增速）
以上截止5月25日数据。
静态看17年PE估值，美大 42倍，华帝 31倍，老板 22倍。市值的差异主要是市场对三者的估值差异上。美大净利润是华帝的0.6倍，但市值是0.86倍。
传统燃气灶具行业受地产和行业竞争加剧影响，营收增速有放缓趋势。
华帝较老板在净利上差距明显，费用支出较大。
二、指标比较
浙江美大：毛利率 53.8%，净利润率 29.5%，ROE 26.8%，现金流对净利润1.47，季报0.4。
华帝股份：毛利率 46.4%，净利润率 9.4%，ROE 26.9%，现金流对净利润0.7，季报0.85。
老板电器：毛利率 52.4%，净利润率 20.9%，ROE 31.3%，现金流对净利润0.86，季报1.85。
三费占比华帝34%，老板28%，美大20%。华帝较高的销售费用率，拉低了净利润率。
行业的现金流相对还是非常不错的，特别是美大现款现货，还有预收款等。
灶具市场还是很赚钱的。比较下白色家电的空调之王格力电器，作为利润水平较高的企业，其毛利率 32%，净利润率 15%，ROE 38%。
可见当前灶具企业较高的毛利和净利润，必然会吸引诸多厂家杀入。目前集成灶属于市场培育发展期，大概有100多厂家，集中在浙江的海宁和嵊州。美的、海尔等白色家电对高利润的灶具市场必然是虎视眈眈。
所以当前的高利润模式能否维持，是值得关注的问题。
三、估值比较
之前写过一篇“如何用PE和PB进行简单估值”，下就用上述方法，来简单估算一下。
注：估值带有很大的主观，增长率方面还有待市场观察再确定。
浙江美大：未来5年利润增长率分别为40%、35%、30%、30%、25%，高速减缓并逐步进入稳定期，分红保持80%分红率，以当前21元买入，来测算下估值。3年后给35倍估值，股价40元，市值261亿，收益103%，年复合收益27%。5年后给30倍PE估值，股价56元，收益191%，市值364亿，年复合收益24%。
华帝股份：未来5年利润增长率分别为35%、30%、25%、25%、25%，依然保持稳定增速，分红保持40%分红率，以当前28元买入，来测算下估值。3年后给25倍估值，股价48元，市值281亿，收益79%，年复合收益21%。5年后给25倍PE估值，股价75元，收益184%，市值439亿，年复合收益23%。
老板电器：未来5年利润增长率分别为15%、15%、10%、10%、10%，发展进入成熟期，分红保持40%分红率，以当前34元买入，来测算下估值。3年后给20倍估值，股价45元，市值425亿，收益39%，年复合收益12%。5年后给20倍PE估值，股价54元，收益73%，市值515亿，年复合收益12%。
市场目前对老板电器是比较悲观的，主要是认为其进入成熟期，发展增速减缓。假如未来发展减速，则其投资收益会相对比较平庸。
浙江美大主要还是在于其发展的增速，目前一方面是加大销售投入，另一方面是扩大产能。未来市场竞争加剧后不可避免会影响增速，故在当前40多倍的估值基础上要保守估计未来的估值到30倍，投资收益主要靠细分市场的增长。
华帝股份处于传统灶具行业，其比较特殊的是净利润增速一直高于营收增速，主要是靠产品提价，另外其毛利率和净利率是一直往上走，那么这个动力和来源哪里？是否具备可持续性，值得分析。
从投资的角度看，美大较快的发展速度，3年的收益率会高于华帝；如拉长5年去看，两者差异似乎并不大。事实上由于相互行业存在彼此替代竞争，存在此消彼长，未来还是会有诸多变化。
行业属于弱周期的消费行业，会受一定的房地产销售影响。
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