傳媒內參導讀：作為院線龍頭，萬達電影這些年不斷通過外延式擴張，併購部分有獨特業務優勢和競爭實力的資源。當然，這對於對標迪士尼等好萊塢巨頭的萬達電影來說，其綜合性娛樂集團的夢，才剛剛開始。
綜合自財經、每經影視、央廣網、文娛資本等
6月25日晚，萬達電影終於發佈重組方案，擬通過支付現金和發行股份方式向萬達投資等21名交易對方購買其持有的萬達影視96.83%股權，交易作價116.19億元。在停牌近一年後，萬達電影重組萬達影視終於完成。
注入萬達電影后，萬達影視承諾2018年度-2020年度分別實現不低於8.88億元、10.69億元、12.71億元的業績承諾。
萬達方面稱，重組完成後，自去年5月更名的萬達電影，將真正意義上達成從“院線”到“電影”公司的轉型升級。
剝離傳奇影業
整合電視劇、網遊資產
萬達影視成立於2009年，主要經營電影和電視劇的投資、製作和發行，以及網絡遊戲發行和運營業務。
對比兩年前的重組方案，本次重組最大的不同是剝離了此前鉅虧的美國傳奇影業。而互愛互動、騁亞影視、新媒誠品三家分別主營遊戲、電影製作和電視劇製作的重要資產，已在2016年全部完成股權變化，均為萬達影視的全資子公司。
公告顯示，交易的標的為萬達影視96.8262%股權。萬達電影擬向萬達投資等21名交易方支付現金及發行股份購買其持有的股權。其中，王健林實控的萬達投資對萬達影視持股對價約26.9億元，萬達電影對其進行現金收購；除萬達投資以外，其他20位交易對方持股對價約為89.26億元，萬達電影以非公開發行股份的方式支付。
據方案介紹，萬達影視在電影投資、製作和發行方面實力突出，其代表作品《記憶大師》、《尋龍訣》、《唐人街探案》系列、《滾蛋吧！腫瘤君》、《北京愛情故事》、《催眠大師》、《警察故事2013》、《火鍋英雄》等取得了良好的市場反響。據統計，萬達影視自成立以來出品影片總票房累計達到415億元，《唐人街探案2》在2018年春節檔實現了33.96億的票房成績。
除電影資產外，萬達影視還覆蓋了電視劇領域。有業內人士稱，此次萬達電影納入電視劇資產不單單是因為熱度。在電影市場的火爆背後，行業波動性較高。
相較而言，由於盈利模式的差異，電視劇業務的營收更穩定。綜合來看，此次的資產包能為上市公司提供更強的造血能力，盈利能力上具備更高的穩定性。
納入萬達影視後，萬達電影業務將擴展至電影和電視劇的投資、製作和發行，以及網絡遊戲發行和運營領域，建成集院線終端平臺、傳媒營銷平臺、影視IP平臺、線上業務平臺、影遊互動平臺為一體的五大業務平臺，萬達電影得以加快向泛娛樂平臺型公司轉型的步伐。
萬達影視估值縮水25%
處境並不樂觀
從公告的數據來看，增加了多元業態的萬達影視2016年、2017年及2018年第一季度實現營業收入分別為9.95億元、20.20億元及8.84億元，淨利潤3.64億元、5.97億元、4.07億元，營收、淨利潤均實現了快速增長。
不過，萬達影視的估值卻有了較大幅度的縮水。
此前有消息測算表示，2016年單就萬達影視自己，其100%股權在私募輪就已價值達到160億元，而此次加上電視劇和遊戲兩塊優質業態後，整體估值反而降至120億。相對應的，交易市盈率為13.52倍，遠低於上市公司自身市盈率及行業平均市盈率水平。
萬達方面稱，以如此估值注入更豐富的業態，對萬達電影已有股東來說，也是以低價入手了優質資產。
在此基礎上，重組方案還允諾了萬達影視2018年度-2020年度分別不低於8.88億元、10.69億元、12.71億元的業績承諾。
根據天眼查平臺資料顯示，萬達投資是由王健林和王思聰父子進行穿透式持股，兩人合計控股達100%。也就是說，王健林父子將在重組方案中套現近27億元。
但是，其他投資人以股份對價，無法套現。交易完成後，華策影視、泛海股權投資管理有限公司、青島西海岸文化產業投資有限公司等20家“非萬達系”的萬達影視股東，也將隨著萬達影視併入萬達電影，而成為上市公司萬達電影的股東。
同時，相比於2016年公佈的方案，本次公佈的股東列表中減少了幾位，一定意義上說明一些股東已經先脫身了，表明萬達影視的處境並不樂觀。
重組後，王健林對萬達電影的持股比例由原來的48.09%，將降至41.75%，仍為上市公司萬達電影的實際控制人。
萬達電影的資本“外援”
實際上，在萬達電影發出重組方案之前，萬達電影已經擴大了朋友圈，引入了多個頗具實力的“資本外援”。今年2月，萬達電影的控股股東萬達投資將萬達電影5.11%的股權轉讓給上市公司文投控股，阿里巴巴則獲得萬達電影7.66%的股份。阿里巴巴成為萬達電影的第二大股東。
“阿里投資萬達影視的大生意，只花了4天時間，還包括週末。”
據萬達電影院線股份有限公司總裁曾茂軍在第二屆中國影視領袖峰會的觀點，目前行業內不少公司的估值已經偏低。業內公司估值調整或許正是資本逢低介入的好時機。
對標迪斯尼等好萊塢巨頭，做一家產業鏈集群的綜合性娛樂集團，幾乎是現在國內所有龍頭影視公司、泛娛樂公司的夢想。
作為院線龍頭，萬達電影這些年不斷通過外延式擴張，併購部分有獨特業務優勢和競爭實力的資源。當然，這對於對標迪士尼等好萊塢巨頭的萬達電影來說，其綜合性娛樂集團的夢，才剛剛開始。
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