作為棚改貨幣化安置最重要的資金來源，國開行上述舉動的影響迅速擴散到資本市場。昨日，房地產板塊重挫，鋼鐵、建材等與房地產強相關的行業也位居跌幅榜前列。而到了今天，上述板塊依然沒有緩過勁來，個股一片“慘狀”。
▲截至發稿，今日地產板塊跌幅居前個股
“本來我們大部分中長期項目審批權限就在總行，而且要看金額。現在是說棚改項目的審批權全部先上收，新項目基本暫停審批，但已經在放款的存量項目還是照常。”上述國開行人士表示：“至於未來還批不批，現在還不知道。”
證券時報報道稱，國開行內部近日正在重新全面梳理授信白名單，強化業務風險管理，受此影響，不少尚未審批通過的新增項目被暫停，但已獲批的存量項目仍在繼續執行中。
所謂“棚改”，是指為改善困難家庭住房條件的城鎮危舊住房改造工程。對於棚戶區改造後的安置問題，2015年以來興起了貨幣化安置的方式，即拆遷人獲得與安置房等價的安置款，自行選購住宅。該政策推行的初衷，是改善困難家庭住房條件的同時，推進房地產去庫存。
不過，有市場分析認為，在貨幣化安置中誕生的手持大量現金的“拆二代”，是助推中國三、四線城市房價上漲的重要因素。當前三、四線城市住宅去庫存效果斐然，卻透支了未來的房價上漲空間，與城市發展狀況脫離。因此，貨幣化安置比例可能會降低。
PSL推動棚改貨幣化，
但分析稱收緊PSL是大勢所趨
我國棚戶區改造於2013年後提速，2015年進入實質性攻堅階段並進行棚改貨幣化。中信證券的數據顯示，近年來我國棚改貨幣化進程不斷加快，2013、2014年全國棚改貨幣化安置率為7.9%、9.0%；而到了2015、2016年，這一比率上升至29.9%、48.5%。
目前，2017年棚改貨幣化安置的官方數據還未公佈，不過中信證券預測2017年棚改貨幣化安置的比例約為53.9%。貨幣化安置成為棚戶區改造的重要安置途徑。
而說到棚改貨幣化安置就不得不提到抵押補充貸款（PSL）。PSL由央行定向投向政策性銀行，再由他們投向具體的棚改項目，是棚改貨幣化資金的主要來源。
中信建投數據顯示，PSL作為棚改金融工具，2014年到2016年佔國家開發銀行和中國農業發展銀行棚改貸款比例分別為90%、90%和82%，2017年開始大幅下降，僅為50%，2018年一季度為64%。
數據顯示，今年前5月PSL新增4371億元，而2017年PSL貸款總規模才6350億元。
不過，申萬宏源分析表示稱，今年PSL的投放強度顯著提前，後面將呈現前高後低走勢。今年第1季度至第2季度PSL投放增長明顯快於去年，後續新增項目受理偏向謹慎，實物安置的比例上升，在本輪降準之後，PSL作為基礎投放貨幣的作用下降，收緊PSL亦是大勢所趨。
棚改貨幣化推動三四線城市房價上漲？
實際上，有分析認為PSL帶動的棚改貨幣化安置是過去一段時間三四線城市房價上漲的一個重要原因。
2017年6月住建部等《關於加強近期住房及用地供應管理和調控有關工作的通知》中明確指出，在商品住房庫存量大、市場房源充足的三四線城市，棚戶區改造要以貨幣化安置為主，避免重複建設。
舉一個例子，新華日報曾報道，2017年上半年，江蘇省中有22個縣（市、區）棚改貨幣化安置比例達到100%。
中信證券研究指出：
2017年以來，三線城市的新建商品房價格和二手房價格與一二線城市同比增長變動趨勢出現了背離，同比增長大幅提升，尤其是2017年，三線城市同比增長上升至高位。三四線城市作為主要人口流出地，其住房需求一大部分是由棚改貨幣化安置釋放的改善型需求，支撐了2017年其城市房價。而棚改貨幣化安置資金的源頭為PSL，因此，抵押補充貸款的溢出效應間接拉動了三四線城市房價上升。
在這種背景下，全國有的地方依然在致力於提高棚改貨幣化安置的比例，但有的地方在降速。
山東省鼓勵棚改、拆遷實物安置，取消貨幣化安置獎勵。
湖南省提出，“根據商品住房庫存實際情況和棚改相關政策確定棚改安置方式，商品住房庫存不足、房價上漲壓力較大的市縣要及時取消棚戶區改造貨幣安置優惠政策，更多采取新建棚戶區安置房的方式。”
江西省強調因地制宜實施棚改貨幣化安置，住房供需矛盾突出的市縣應加大實物安置住房建設力度。
廣東省則提出要控制棚改成本，實現收支平衡，因地制宜推進棚改貨幣化安置。
中信建投分析稱，事實上，今年三四線城市棚改對房地產市場的邊際貢獻已經下降，2018年棚改將淡出焦點，在於棚改總量減少（609萬套到580萬套），以及棚改貨幣化比重的下降（從60%的高點回落），在區域去庫存任務階段性完成後，棚改貨幣化的意義也將減弱，這點並未超出市場預期。
政策調整或另有原因
不過，據21世紀經濟報道消息，上述國開行人士表示，貨幣安置雖然在客觀上助推了房價，但或許並非暫停棚改貸款審批的主要原因，更可能與財政系統整治地方政府負債有關。
根據現有規定，地方政府的棚改融資不屬於政府一、二、三類債務，不在地方債置換範疇，而屬於其他類。上述國開行人士表示，不排除相關部門在調研後，將地方政府的棚改項目融資視為隱性債務，需要控制其總量。
今年3月，財政部和住房城鄉建設部聯合發佈《試點發行地方政府棚戶區改造專項債券管理辦法》，意在“堅決遏制地方政府隱性債務增量，有序推進試點發行地方政府棚戶區改造專項債券工作”。
在上述國開行人士看來，支持地方政府發行棚戶區改造專項債券，實際上也是為了讓地方政府能夠“喘一口氣”，發債償還前期銀行貸款。
6月20日，天津市省財政局招標發行15億元棚戶區改造專項債，期限五年。這意味著，首單棚改專項債花落天津。
而證券時報援引消息人士的說法稱，國開行內部近日正在重新全面梳理授信白名單，強化業務風險管理，不僅針對棚改項目。
“按照監管部門要求，國開行正在加強風險管理和預警，按照授信集中度等相關要求，重新梳理授信白名單，目前這一工作剛啟動不久，尚未完成，所以一些新上報的項目也被暫停。”一位消息人士說。
閱讀更多 南京房天下 的文章
