浑水这个名字早已让中概股们胆战心惊。昨日晚间，浑水发布报告称，中国好未来教育集团（以下简称“好未来”） 其财报中存在造假现象，浑水认为其财报至少从2016财年起就欺诈性地夸大了利润。
受此消息影响，当地时间美股开盘后，好未来股价一度跌逾15%，截至收盘跌9.95%，市值蒸发22.4亿美元。按最新汇率计算，相当于一天市值蒸发143亿元人民币。
此次浑水做空中概股龙头好未来，引发的连锁反应使得其它教育中概股普遍下挫。
浑水的突袭
说起好未来可能大家有点陌生，但是它在国内还有个名字就是学而思。2010年，学而思在美国纽交所正式上市，是国内首家在美上市的中小学教育机构。2013年，集团更名为好未来，目前公司市值共计205.9亿美元（约合人民币1317.7亿元）。
浑水沿用一贯的调查方法，即查阅了近1000页好未来与关联实体的政府文件，出具了一份长达70页的做空报告，简单归纳为以下 5个方面：
1、尽管好未来“业务靠谱”，但是至少从2016财年起该公司就在欺骗性地夸大该公司利润；
2、预计在2016-2018财年期间，好未来的净利至少被夸大了43.6%；
3、预计在2016-2018财年期间，好未来的累计净利润率只有8.8%，（而好未来披露数据为12.4%）；预计2018财年好未来实际净利润率仅10.4%，（而好未来披露的数据为11.6%）；
4、相信好未来的核心业务-培优业务财务作假已经完全存在，并且正蔓延至好未来的线上业务。
5、预计好未来2016-2018财年税前利润被抬高1.53亿美元，约28.4%。
脚踢德勤审计
据媒体报道，好未来所聘请的德勤会计师事务所也成为浑水指责对象。根据浑水搜集的证据，好未来2015年并购北京顺顺必达信息咨询有限公司的过程中出现了审计漏洞，而发现漏洞所需做的基本工作，“德勤会计师只需3个计费小时就能做到。”
这句话暗指德勤在工作上存在明显的失误。同时浑水根据数据显示，好未来在审计上的投入与其自身增长明显不符。浑水整理财报数据发现，2011年财年以来，好未来收入和资产年复合增长率超过40%，但给德勤的审计费年复合增长率仅为2.8%。
如此大的数据差距，到底是哪个环节出了差池呢？看来浑水这次是卯足了劲要一竿子打倒，财务作假定当逃不过浑水的法眼。
好未来回应
不知道效仿此前新东方的做法，能否避免股价的继续动荡，让我们拭目以待吧。
到底“浑不浑”？
浑水公司创始人卡森•布洛克（Carson Block）拥有在上海工作的经历，是个中国通。公司名称取自中国成语“浑水摸鱼”之意，他们依靠揭露上市公司的虚假财报和欺诈行为而做空获利。
从2010年开始，浑水公司就针对中概股就财务造假、虚构收入、虚构客户、高层变动等问题进行做空。至此，资本市场掀起一场谈“浑”色变的紧张气氛，凡是被浑水盯上的都瑟瑟发抖。
截至目前，浑水已狙击了东方纸业、绿诺国际、中国高速频道、多元环球水务、分众传媒等多家中概股公司，受到狙击的公司大部分股价应声下挫，绿诺国际、中国高速频道和多元环球水务已经退市。
Carson Block曾表示，自己一直以来都喜欢沽空彻头彻尾的“老千股”，而国内市场正好有多家上市公司存在欺诈行为，并涉及股票操纵，因此会继续发掘沽空目标。
不过浑水做空中国企业也有失手的时候。早在2011年浑水对展讯通信公司做空时就因后者狙击而失败。当时浑水发表对展讯通信的质疑后，当晚展讯股价从13.68美元最低跌到8.59美元。但此后展讯进行有力回应，第二天股价即大幅反弹并持续上涨了几个月，数月后曾上涨到28美元。为此浑水不得不承认“对展讯财报有误解，质疑旨在寻求对话”。
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