今年以來，華泰柏瑞的一批量化基金都跑在市場的前列，無論是在上半年大盤股“單邊”市場中，還是在下半年以來週期股、中小創“多點開花”的市場中，這批量化基金的業績都取得了不錯的成績。
區分真正的阿爾法
“我們首先要將市場風格從阿爾法中做區分對待。”他舉例而言，小市值股票的上漲，可能並不是因為真正意義上的阿爾法，而是小市值風格都在上漲，其上漲的根源不是阿爾法而是風格因子，會來回切換。
他分析，2010年到2016年，小市值因子持續跑贏大盤，因此在相當長一段時間裡，市場看到的是小市值因子的所謂阿爾法，但是如果將時間維度再拉長，就會發現從2001年到2007年接近6年的時間裡，大市值因子卻持續跑贏大盤。“因此，在我們看來，市值因子的本質還是風格因子，是貝塔。”
因此，他要先對此類貝塔進行“剝離”，以確保剩下的是真正意義上的阿爾法。在剝離之後，剩下的阿爾法因子才能做到在各種市場風格中，都能夠取得超額收益。
基於基本面的選股阿爾法
他表示，他們的換手率是非常低的。他舉例說，巴菲特管理幾千億美元那麼大規模的資產，而他的換手率也很低。在他看來，因為巴菲特是基於公司價值進行投資，所以在買入有價值的股票之後就不需要頻繁操作了，而且對於大資金來說，頻繁操作也會增加交易成本。“而我們的投資理念也是偏價值成長型。”
他強調，他們比較關注上市公司的經營狀況，從大概率來說，他們選擇的公司都會在某些地方有其競爭優勢，而且未來這種競爭優勢也能持續。“哪怕碰到一些業績反轉、業績變差的情況，我們也能有足夠的觀察時間。對我們來說，最重要的是財報數據，我們會對股改以來的數據都進行回測，以保證業績能夠通過市場的檢驗。”因此，就模型來說，他們也不太會投資於次新板塊。
如果業績的持續性非常好，他們一般買入之後就不再換倉，等遇到業績反轉，他們才會選擇換倉，而平均下來，換倉時間大概是4至6個月。從目前來看，他們一年換手率大概在兩到三倍。
同時，他也表示，量化基金也會有一些盲區。假設一隻股票發生了黑天鵝事件，可能主動管理的基金經理會較快做出反應，而量化模型可能就無法第一時間進行分析，此時就需要量化基金經理人工做出判斷。但是由於量化選股相對會分散一點，黑天鵝的風險一般也較小。
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