A股上週延續震盪回落走勢，滬指持續受制於5日均線的壓力，一度跌破2800點大關，拋壓的持續加大使得指數難以擺脫弱勢格局。盤面上雖然不乏局部活躍熱點，但權重板塊普遍回落對指數的拖累作用更為明顯，也使得人氣難以有效提振。中短期來看，雖然指數探底趨勢難以快速扭轉，但隨著消息面逐步偏暖，A股自身估值水平也回落至歷史底部區域，預計A股進一步下跌空間有限。操作上，不宜在當前位置繼續盲目殺跌，控制倉位在六成左右的基礎上，以中長線思維逢低逐步佈局5G、高端裝備、新能源汽車等新興產業板塊中的績優品種。
從上週盤面的具體表現來看，以下幾個特徵值得關注。
一是權重股下挫是導致指數重心下降的重要因素，以銀行、保險、地產等為主的一線藍籌板塊持續回落，加上以貴州茅臺、格力電器為主的白馬股表現不盡如人意，導致盤面缺乏明顯的做多主線。值得一提的是，從A股歷史規律來看，這些前期抗跌的板塊開始出現持續補跌走勢，往往意味著指數調整接近尾聲。經過本輪調整之後，權重白馬板塊自身的估值水平又再度回落至合理區間，加上可觀的現金分紅比例，對長線資金仍具備較強的吸引力。
二是券商板塊作為市場的風向標，上週整體呈現抗跌態勢，海通證券、中信證券等龍頭品種橫向整固的走勢體現出積極的護盤作用，方正證券、國金證券等品種更有逆勢走強跡象，估值水平固然是板塊得到資金青睞的重要原因，但其整體偏強的表現更容易提振市場內在的做多意願。
三是中小創為主的各類題材、概念板塊較主板品種更為活躍，5G、國產軟件、雲計算等板塊盤中反覆走強，工業互聯、信息安全、可燃冰等板塊也維持強勢，中小創品種本身非常活躍的股性更容易提振市場人氣，其上漲的持續性將是指數逐步回穩的關鍵。
消息面來看，近期有利因素在逐步累積。一方面，管理層持續釋放出穩定市場的信號，從兩部委暫免徵收3年證券期貨行業機構監管費，主動給券商等機構減負，到央行貨幣政策委員會二季度例會表態，把握去槓桿的節奏和力度，保持流動性合理充裕，穩定了市場對於流動性和貨幣政策的樂觀預期，政策維穩意圖明顯。另一方面，隨著上市公司股價破淨數量增加，上市公司大股東增持回購的力度和規模也持續上升。數據顯示，今年以來回購市值已經超過130億，數量超過去年全年的水平。從A股歷史來看，大股東大規模增持的位置往往也對應著指數的重要底部區域，這在一定程度上有利於穩定市場情緒，也對指數運行存在正面貢獻。
從A股自身來看，估值方面，全部A股目前市淨率水平已經回落至1.7倍左右，低於2008年1600點左右對應的1.8倍水平，和2005年中旬、2013年低點的1.6倍非常接近。此外，創業板市盈率水平也已回落至37倍以下，非常接近33至36倍的歷史底部區間，這些都意味著指數下挫空間已經相當有限。技術面來看，滬指雖然跌破2800點大關，但小週期30分鐘、60分鐘的技術指標均已呈現出底背離形態，技術性反彈要求正越來越強烈。當前位置上，已經不必對後市過於悲觀。
（執業證書：S0800611010074）
本文源自上海證券報
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