2月份的最後一個交易日，A股表現慘淡，“牛市旗手”券商股日跌幅達6.43％，43只個股中，除了新股中銀證券延續漲停，僅有一隻向來不溫不火的個股西部證券當日微漲0.21％，在一片綠盤中也較為難得，所為何因？
在27日晚間，西部證券發佈了年度資產減值準備情況，備受市場關注的是，西部證券再次為樂視網、信威集團等質押股及違約債券合計計提資產減值6.54億元，超過最近一個年度歸母淨利潤的50％，而這已經是西部證券連續第三年進行大規模計提減值準備，合計計提減值金額超過15億。
此番計提後，西部證券當初為樂視網融出的約10億元資金幾乎計提完畢，其他歷史性負面因素也計提大半，或許本著“利空出盡是利好”的因素，市場給予正面響應。
同時，西部證券還披露了2019年業績快報，2019年歸母淨利潤6.22億元，同比增幅210％，淨利潤增幅在16家披露2019年業績快報的上市券商中排名前四。不過，自2017年之後，西部證券淨利潤行業排名一直滑坡，2019年能否回到三年前水平，尚有待進一步數據支撐。
受股質業務拖累，連續三年大規模計提資產減值
27日晚間，西部證券發佈了《關於公司計提2019年度資產減值準備的提案》，經公司及下屬子公司對存在減值跡象的資產進行全面清查和減值測試，2019年度累計計提各項資產減值準備共計人民幣6.54億元萬元，超過公司最近一個會計年度經審計歸屬於母公司所有者的淨利潤50％。
其中，應收賬款及其他應收款計提資產減值準備6.57億元，債權投資及其他債權投資4397萬元，買入返售金融資產和融出資金分別衝回計提減值3446萬元和1271萬元。
逾6億元資產減值計提都是針對數只“聞名市場”的質押垃圾股，2019年內，對“樂視網”計提減值準備2.51億元，對“中南文化”計提減值準備1405.47萬元，對“信威集團”計提減值準備2.83億元，踩雷違約債券計提近5000萬元，對上海華信集團商業保理應收賬款計提2761萬元。
先來講“樂視網”，現在回望來看，因西部證券業務部門2016年的一個錯誤決策，使得公司三年多來深陷股票質押業務違規泥淖，每年業績都會因這隻質押股而大打折扣。在那一年，樂視網大股東賈躍亭、賈躍民、劉弘、楊麗傑等人陸續將所持樂視網股票質押到西部證券，融出資金逾10億元。
2017年起樂視網出現資金鍊斷裂跡象，西部證券當年就因質押股“樂視網”計提減值準備4.39億元，佔當年歸母淨利潤30％；2018年再度計提2.73億元，超過當年歸母淨利潤50％；日前發佈公告顯示，2019年再度計提2.51億元。三年合計因樂視網計提9.63億元。
記者此前瞭解到，西部證券已經處理過一部分“樂視網”股票，最終融出本金9.85億元。本次計提後，剩餘少量股票將等待時機發揮價值。
再看“信威集團”，同樣是股票質押業務違規惹來的麻煩。2015年以及2018年初，信威集團大股東王靖多次與西部證券開展股票式回購交易，後者共融出資金本金5億元。在2016年12月26日，有媒體質疑信威集團隱匿鉅額債務，神秘人套現離場，該股票緊急停牌，隨後業績一落千丈，觸發兩個退市風險警示條件，股票變更為“*ST信威”，去年9月份該股票復牌後出現43個一字跌停，刷新A股跌停記錄，當前公司股價已跌入1元股行列。早在2018年末，西部證券對該金融資產計提減值準備人民幣1140萬元；2019年再度計提減值準備2.83億元。
此外，2017年，西部證券自二級市場買入持有的金融資產“17印紀娛樂CP001”、“17華業資本CP001”、“14金貴債”、“17金貴01”，投資成本分別為4000.00萬元、3000.00萬元、355.06萬元和3000.00萬元，因發行人到期未支付本息，發生實質性違約。2018年，西部證券對上述違約債已計提470萬元，2019年合計計提近5000萬，其中對“17金貴01”一單就計提減值準備3000萬元。
西部證券表示，2019年度累計計提資產減值準備金額將減少公司2019年歸母淨利潤4.86億元。
曾被暫停股票質押業務半年，雙刃劍如何發揮作用
需要注意的是，西部證券上述錯誤決策均發生在2018年以前，大多處於2015年至2017年區間內。在2018年，西部證券董事長髮生變動，原西部信託董事長徐朝暉接棒西部證券新任董事長，券業多一名女掌門；此前一年，公司總經理也發生變動，原西部證券副總經理何方被提為總經理。至此，西部證券掌舵人全部更換。
2018年6月份，西部證券因股票質押式回購交易業務存在違規行為，部分風控指標設置不審慎等，收到陝西證監局監管函，被暫停股票質押式回購交易業務半年，時間從2018年6約25日至2018年12月25日。
2019年開始，西部證券的股票質押回購業務開始恢復正常。有接近西部證券人士對記者表示，公司目前是穩健經營，同時也可以說偏保守，這可能和地域文化有關。
再回過頭說股票質押業務，這項業務一直是證券行業的一把雙刃劍。2018年A股低迷之際，多家券商業績深受股權質押業務拖累，當年至少12家券商計提超50億元；2019年A股行情有所提振，但仍有不少券商因股權質押業務進行計提資產減值，比如光大證券母公司計提減值金額超6億元，國元證券計提信用減值準備逾1億元，目前行業內計提減值金額已超20億元。
但與此同時，在經紀業務佣金率持續下滑的當下，股票質押業務等重資本業務也是券商的重要發力點。比如多家券商推行再融資的一個用途就是發展資本中介業務，比如中信建投證券、海通證券，券商發債融資也會明確表示將發力信用業務，比如中信證券。
據中登公司數據，截至2020年2月28日，市場質押股數5705.83億股，市場質押股數佔總股本8.41％，市場質押市值為49627.82億元。
近兩年來，防風險一直是證監會的重要工作，其中股權質押、融資融券以及債券違約是重點被關注的領域。今年2月初，證監會相關負責人表示，當前股票質押業務規模穩中有降，場內股票質押融資餘額0.88萬億元，較峰值時下降45％以上，絕大多數融資期限為1至3年，整體履約保障比例約213％。
年度淨利潤同比增210％，排名是否能有所提振
西部證券還於當日披露了2019年業績快報，全年營收36.78億元，同比增幅64.38％；歸母淨利潤6.22億元，同比增幅210％。
由利潤增幅來看，即便受計提因素影響，西部證券的業績增幅依然不小。至目前，共有16家上市券商披露了2019年業績快報，西部證券營收和歸母淨利潤增幅均排名第四。
不過，2016年至2018年，就淨利潤排名這個指標來看，西部證券的行業排名一直滑坡，從27名下降至38名，實際淨利潤則更是每年同比下滑，實際收入與每年的市場波動密切相關，但是大幅計提減值也對淨利潤形成拖累因素。
西部證券表示，2019年證券市場行情回暖，交投活躍，債券市場穩定增長，IPO融資大幅增加。公司積極把握市場機遇，各項業務發展良好。
早在2019年中期時，西部證券就披露將計提資產減值金額近3億元，當時西部證券相關人士曾對記者表示，“這次計提充分了，以後再也不受這個事件的壓力了。”
本文源自券商中國
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