20世紀後期規模最大的一次投機狂潮屬於日本。
二戰後的幾十年，日本人艱苦創業實現了經濟的騰飛和國民的富有。80年代中期，不少日本人發現，炒股票和房地產來錢很快，“氣泡”迅速瀰漫。從1955年到1990年，日本不動產價格上漲了75倍多，股價上漲了100倍。
人們的投機熱情一浪高過一浪，根本不相信日本有限的土地價格會下跌，不相信股價會下跌。炒股成為日本大眾生活的必需。日本最大的券商－－野村證券的股票市值就超過了全美國所有券商市值的總和。日本高爾夫場地的總價值達5000億美元，是在澳大利亞證券交易所全部上市公司價值總和的2倍。根據地產價格，日本只需要賣掉東京市，所獲取的資金就足夠買下全美地產；只要賣掉皇宮便可以籌到足夠的資金購買整個加利福尼亞。
終於，政府認識到“泡沫經濟”的危害，緊急剎車，調整利率，緊縮信貸，希望能把房地產價格漲勢遏制住，讓股市軟著陸。
但是局勢已經不能控制了。日本的股市不是選擇軟著陸，而是徹底崩盤。1989年年底日經指數差不多40000點的水平，到1992年8月，指數就跌到14300點附近，並從此一蹶不振－－截止2002年11月29日，日經指數收盤為9215點。同時，房地產價格下跌了70％。
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