20世纪后期规模最大的一次投机狂潮属于日本。
二战后的几十年，日本人艰苦创业实现了经济的腾飞和国民的富有。80年代中期，不少日本人发现，炒股票和房地产来钱很快，“气泡”迅速弥漫。从1955年到1990年，日本不动产价格上涨了75倍多，股价上涨了100倍。
人们的投机热情一浪高过一浪，根本不相信日本有限的土地价格会下跌，不相信股价会下跌。炒股成为日本大众生活的必需。日本最大的券商－－野村证券的股票市值就超过了全美国所有券商市值的总和。日本高尔夫场地的总价值达5000亿美元，是在澳大利亚证券交易所全部上市公司价值总和的2倍。根据地产价格，日本只需要卖掉东京市，所获取的资金就足够买下全美地产；只要卖掉皇宫便可以筹到足够的资金购买整个加利福尼亚。
终于，政府认识到“泡沫经济”的危害，紧急刹车，调整利率，紧缩信贷，希望能把房地产价格涨势遏制住，让股市软着陆。
但是局势已经不能控制了。日本的股市不是选择软着陆，而是彻底崩盘。1989年年底日经指数差不多40000点的水平，到1992年8月，指数就跌到14300点附近，并从此一蹶不振－－截止2002年11月29日，日经指数收盘为9215点。同时，房地产价格下跌了70％。
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