从Fcoin看交易挖矿的机遇与风险
一个多月前，Fcoin的交易挖矿和手续费分红点燃了交易所交易挖矿的热点。
但是随着早期参与者的巨大获利和退出，交易挖矿的热点也在逐步冷却，巨大的风险也在逐步逼近......
首先,我们带大家复盘一下Fcoin的交易挖矿模式。
上图为Fcoin的eth交易对上线时候的日线图，我们把这个图分成了5个部分：
A.认知超前区：未开放交易对，交易挖矿获取FT，价格等于私募价格。在该区交易挖矿获得的FT价格跟私募相同，但是却又不用锁仓。能够在该区进行交易挖矿获取FT的人能够最早洞察到Fcoin交易挖矿以及持有FT进行分红的创新性，并能够在最早参与进来。作为第一个吃螃蟹的人，该区获得FT的人具有最高的回报率和最小的风险。
B.持币分红区：5月23日，陆续开放FT/eth交易对和FT/usdt交易对。能够在该区购买FT的人，认知和热点敏感度也是非常之高，可以看到FT/eth交易开放三天之后，FT的价格暴涨10倍，然后逐步调整回落。在该区购买FT的人大多是为了持币领分红，能够在前2天交易的人大都能够在后期获得丰厚的回报。
FT：Fcoin推出平台币FT，总量100亿，51%用来挖矿产生，49%由私募机构、战略伙伴、创始团队和Fcoin基金持有，并随着挖矿的FT同比例解锁。
交易挖矿：在平台交易的用户可以获得扣除的手续费等值的FT，并在次日返还给用户。
上图描述了矿工在刷掉1 btc之后的的资金流向，以及FT的流向。聪明的读者会立即发现这不就是变相的ICO嘛。平台借由矿工之手，将120%的FT分发给了新的持币者。而新的持币者花费了0.4个btc购买了120%的FT，矿工新增0.2个btc，平台新增0.2个btc。
那么对币价如何影响呢？我们做两个极端的假设来估算维持币价的新增资金的范围。初始状态：
FT当前价格1元，今日流通量1亿，挖矿倍增120%
第一天挖矿——矿工刷掉1000万交易手续费：
按照分红规则：1000万 * 80% = 800万用于分红，每一百万FT分得8万块。平台分得200万。
次日——按照昨天的FT的价格来奖励FT：
矿工返还：（1000万 / 1元） * （100% + 20%） = 1200万个FT。
平台和私募机构、合伙投资人同步解锁：1200 万 *（49%/51%）≈ 1200 万个FT
极端情况1（币价稳定需要的最少资金）：
所有人除了矿工都持有FT，同时持币者和平台以及私募机构将这些分红全部买入FT，这样矿工手里面奖励的1200万的FT有1000万被买走了，还有200万是新增的FT。为了维持币价不动，需要新增一部分用户来花200万购买者多出来的FT来维持币价稳定，也即在极端情况1里面，维持币价不下跌的最低新增入场资金200万。
第二天，FT被稳在了1元，矿工将得到1440万FT，第二天分红1200万块钱，还是所有的人都持币并且将分红购买FT，则第三天需要有新用户花：1440万-1200万=240万来购买FT来稳定币价，以此类推，每天需要新增前一天的新增的120%的资金来维持币价。
极端情况2（币价稳定需要的最多资金）：
所有人在拿到分红之后不进行复投，同时将已有的FT进行抛售，同时今后不再购买FT。那么第二天稳定币价1元所需的新增资金将是：（1亿+1200万）*1元 = 1.12亿元。第三天想要维持币价所需的新增资金将是：（1亿+1440万）*1元。
我们可以看到，需要维持币价的最大资金巨大，当然这里面还没有算上新增矿工的抛压，如果矿工新增，那么新增FT将更多，抛压更重，维持币价稳定所需的最大资金将更大。
两种极端的情况，给出来维持币价所需的新增资金的范围。那么，短期的币价决定于新增入场资金以及抛压的多少。在FT的币价加速增长区C区，矿工数量猛增，新持币用户数量猛增，在前期新持币用户增加的速度大于每天的抛压，币价加速上涨；后期老持币者套现走人，存量矿工累计巨额利润和每天的巨大的抛压，一旦出现新增用户资金无法承受巨大的抛压的时候，就会导致币价的暴跌。
D.挖矿风险区：在新用户增速小于FT的增速之后，FT的价格面临暴跌风险。该区域的矿工每天还是会继续挖矿，并且把自己的FT不断的抛售来获取更多的FT，但是如果第二天的币价低于前一天的20%，或者说超过倍增计划的奖励的时候，将导致矿工当天亏损。这个时间段，矿工也开始有了风险，并且后续Fcoin平台逐步调低倍增奖励，导致矿工的获利空间大幅缩减，风险逐步增加。随着矿工的减少，分红也会逐步降低。（值得指出的是，普通持币者的分红一定是弥补不上币价下跌造成的损失的。）
E.价值回归区：6月29日，Fcoin平台取消倍增计划，逐步想要实现Fcoin的软着陆，并着手建立各种机制来稳定FT的价格以及稳住之前在Fcoin进行交易的用户。随着矿工的撤离，FT的增速也没有那么快了，抛压减少，价格逐步呈现下跌趋缓。同时Fcoin不断的提出各种激励计划来鼓励大家持有FT，这些计划在矿工撤离之后逐步显现出一定的效果，不过鉴于目前的分红来看，FT的价格还是有些偏高。
我们对五个区域来进行一下风险和收益的评估：
A区风险最低，收益最大，但是能够在A区进行交易挖矿的人少之又少；B区早期购买FT的人，风险相对于A区有所增加，但是对于C区和D区的人仍然具有先发优势，收益也能够有好几倍；
C区参与者大多属于跟风投资者，风险升高很多，收益预期却下降很多（大量投资者在C区购买了FT，但是都仅仅拿到了小部分的分红，却亏了大量的本金）；
D区属于价值回归区，这个区域暂时来看不具备投资价值（相信很多抄底者也都套在了该区域）；E区还有待于FT模式的探索，币价处于下探过程，但也许长期有些不错的表现。
7月1日上午在Fcoin开始交易的fi，以10倍开盘交易，不到一天的时间就上涨了最高4倍。但是，暴涨过后，留给后续交易者的是巨大的风险和有限的利润空间。
因此，我们可以看到不论是投机还是投资，都需要超前的认知和快速的执行力。先发优势体现的淋漓尽致，后来的跟风者只能是提前布局者的接盘侠。
随着Fcoin交易所的交易挖矿以及分红模式的开启，大量新开的交易所也都纷纷修改成为了交易挖矿交易所。后续的交易挖矿模式大都与FT的规则相仿，因此其经历的阶段也都能够从FT的几个阶段中找到。如果你选择投机，希望你能够成为A和B阶段的参与者。
但是，目前很多交易所都急于效仿和推出交易挖矿的模式，很多平台币的投资安全期A和B区都很短暂并且也变得不那么低风险了，而进入C区之后往往当天直接价格暴涨暴跌，风险巨大，投机的风险和难度也大大增加。
导致这些问题的原因如下：
1.币圈还处于熊市，存量资金严重不足，大量的挖矿交易所将稀释资金，模仿者的平台币难以再像Fcoin那样获得大量用户的共识来维持FT的相对长时间的推升上涨，因此，平台币的收益预期也要大幅度下降。
2.新开的交易所往往技术不过关，很多交易挖矿交易所刚刚开放交易挖矿就卡死宕机，随后维护2-3天，抑或直接限制api的交易频次。这在一定程度上限制了矿工刷矿的数量，也减少了分红的数量，分红的减少让持币者难以长期持币来维系币价的稳定。
3.很多交易所的创始人格局不够，借着交易挖矿的热点，将自己手中的平台币大量抛售，导致购买平台币的散户损失惨重，失去共识的平台币往往像是漏了气的气球一蹶不振。
4.一些小的交易所除了交易挖矿，没有巨大的资本作为后盾，缺少创新性的制定来维系热度，导致关注者和参与者较少，导致平台币开盘就开始下跌。
下面是一些平台币的截止7月5日的基本情况供大家参考：
Fcoin提出的交易挖矿以及倍增计划，是具有革命性的创新。它在吸引大量用户的角度，已经取得了空前的成功。但是，正如前文分析的FT经济模式无法保证新增用户的持续性，决定了倍增计划无法长期维持币价稳定，所有的倍增计划交易挖矿的交易所平台币的价格都会经历暴跌的过程。
未来交易所的头部效应仍然会十分明显，相信大部分的跟风交易挖矿的交易所难以维持住投机客的用户，投机也无法长久保持利润，从而终将被熊市打垮。
但是，交易挖矿的龙头老大Fcoin率先进入价值回归的E区，其近期的软着陆计划也值得模仿者参考和借鉴：
1. 平准基金回购计划
2. 基于FT的持币量来获取私募fi的额度计划
3. Founding Team及Fcoin Fund持有FT锁仓计划
4. 创业板交易区开通以及上币的新规范
长期来看Fcoin一定具有其内在的价值，主要基于以下几点原因：
1. 过硬的技术实力：由火币网前任CTO开发的Fcoin交易所，其安全性和高并发性让大家可以放心交易。
2. 共建社区的思想：共建Fcoin社区的想法是Fcoin交易所最吸引人的地方，他让普通交易者有了更多的参与感，同时更多的人也愿意为了Fcoin的发展出谋划策，贡献自己的力量，这一点也体现出了创始人长远的眼光和宏伟的格局。
3. 良好的信誉：从这一个多月的交易挖矿公告来看都履行了公告承诺的各种制度。
4. 创新性的玩法：能够每次率先提出合理的创新性政策来增加FT的价值，同时不断地引领交易挖矿的新方向。
FT的币价还处于下行趋势，暂时宜观望，后续随着更加重磅的创新制度和策略的落地，我们有理由去期待FT真正的价值回归。
同时，上面的表格也提到的一些具有大资本支持和信誉相对好一些的交易所，值得一定关注，未来他们也将有较大的概率存活下来。
总结：
交易挖矿作为6月的热点大炒特炒之后，让一些早期参与挖矿、交易的投机客赚到了丰厚的利润，但是随着热点持续的曝光，交易挖矿也已经逐步在降温，巨大的风险已经悄然接近。
希望广大的币圈朋友在投机的同时，一定要确保资金的安全，尽量避免火中取栗，成为早期参与者和平台的接盘侠。希望赚到的朋友能够见好就收，没有参与的朋友也能够控制好风险，谨慎参与。
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