蘇培科：應正確理解金融迴歸本源
2017-07-31蘇培科財經每日評
這次全國金融工作會議引起了強烈反響，各種解讀的聲音一直佔據著各大媒體的重要位置，整體是以正面評價為主，但也有人表示出了擔憂，比如發展直接融資是不是意味著股市IPO要繼續大擴容？金融迴歸本源、防範風險是不是意味著中國金融業將全面剎車？成立國務院金融穩定發展委員會是不是意味著未來金融資本市場將更加強化行政管理？
對此，我認為這些擔憂可能有些過慮了，既然最高決策層能從頂層設計上提出未來金融市場發展的規劃設想，對於這些負面效應自然是有所考慮的，僅從這次金融工作會議的內容來看，最明顯的特徵是，“風險”成為最熱的詞彙，共出現了31次；而“監管”，這一詞則出現了28次。在前幾次全國金融工作會議中這些詞出現的頻率遠不及這次，這也從側面反映了防控金融風險和強化金融監管是未來五年中國金融工作的重點。但是防範風險絕不意味著金融市場監管關起門來全面行政化，成立國務院金融穩定發展委員會的目的是為了構建統一、協調的混業金融監管架構，其目的是為了提高中國金融監管的效率、統一監管步調，避免五龍治水和分業監管的弊端，讓中國金融市場安全、健康地發展。
在中國金融市場分業監管和“五龍治水”的格局下，各部門利益的博弈和爭執往往導致制度規則趨於平淡或模稜兩可，很多金融創新業務往往在利益爭執中夭折。因此，設立一個為中國金融市場長遠發展的戰略協調管理部門非常必要。這樣既可以防止部門利益下的短期化，也可以逐漸杜絕金融部門的權力尋租。
況且，目前中國金融機構普遍呈現出了金融控股集團的混業架構，但監管架構卻依然是分業監管，從而導致市場出現監管套利、通道業務橫行，有時為了部門利益又呈現多頭監管和監管重疊，結果讓中國金融市場亂象叢生。在這種情況下，構建混業、統一的金融架構非常必要，設立“國務院金融穩定發展委員會”的目的是為了擺脫各個部門利益，高度重視國內和國際市場，真正以國家利益為重，以保障投資者權益、市場秩序和國家金融安全為重，有效推進金融服務實體經濟的重任，完善跨境金融監管和保障中國企業“走出去”的諸多金融活動更加暢通。同時，金穩會還要研究制定前瞻性、戰略性的金融政策，在金融政策推出時進行把關，避免個別部門拍腦袋就任性地推向市場。當前，中國設立金穩會正當其時，而且在現有的監管體系下設立這樣的混業協調監管架構阻力是最小的，基本不動搖現有架構，只是金穩會的級別高於一行三會，監管領導的權力將會更加集中、統一和緊密，大方向絕對不會再分散和分業，只是分工更加具體和不同了，央行專注宏觀審慎管理和系統性風險防範職責，三會進一步強化和落實專業化的行業監管職責。
對於金穩會這樣的混業架構我是完全贊同的，而且這樣的混業監管思路也是我這幾年一直呼籲的方向，這確實也是中國防範系統性金融風險的重要舉措，至少可以防範監管主體人為性、盲目性監管造成的市場危機，有了頂層架構至少可以提高監管效率和讓監管政策更加全面。
在理解清楚金融穩定發展委員會的職責之後，再來理解金融迴歸本源顯然是要讓金融迴歸服務實體經濟的大道上來，而不是完全脫實向虛。但看了2016年中國上市公司的年報之後，我們也就不難理解為何最高決策要將金融迴歸服務實體經濟的本源，3228家上市公司2016年的年報，歸屬母公司的淨利潤為27623億元，其中排名第一位的是銀行業（25家上市銀行），以13217億元淨利潤佔全部上市公司的近48%；排在第二位的是非銀金融板塊，2016年度淨利潤為1995億元。二者加起來佔比超過了55%，由此來看銀行等金融機構仍是在中國經濟下行期最賺錢的機構，但從另一個角度來說這也是中國實體經濟的悲哀，讓銀行金融機構拿走了大量利潤，實體經濟轉型和困難程度就自然不難想象，同時間接融資在中國經濟的佔比嚴重畸形，調整直接融資與間接融資比重不是一個簡單的事情。如果中國的實體經濟按照這樣的金融服務方式進行下去，中國經濟自然會出問題，如果沒有實體產業支撐，虛高的金融業自然會瀰漫系統性風險，因此平衡好金融與實體經濟發展之間的度非常必要，但這絕不是讓中國金融發展倒退和剎車。
其次，金融市場應該回歸資源配置的本源上，要以市場化和法制化為核心，絕不是關起門來搞行政配置和行政供給，更不是繼續搞特許經營和壟斷經營，而應該是真正市場化、專業化的運行，而監管的職責和目的也是為了保障金融市場市場化、法制化運行，絕不是搞計劃經濟。尤其這次金融工作會議對地方債務也明確了監管責任和監管主體，實施終生問責、倒查責任，提出要樹立正確的政績觀，金融市場也同樣要樹立正確的政績觀，證監會決不能再用IPO多少和融資多少來算政績，而應該真真切切地做強多層次資本市場，只有一個積極、健康、良性的資本市場環境，股權融資、直接融資的比重自然會大幅提升。而不像目前這樣再繼續大肆鼓勵銀行IPO，股票市場本來是一個直接融資的場所，但這些年A股市場卻被變成了各大銀行圈錢的場所，股市的直接融資大都轉化成銀行的間接融資，而銀行從股市拿走的錢又被套在了地方融資平臺和地方“鐵公基”項目上，從而中國股市被扭曲成了間接融資的場所。
因此，當前的A股市場就不應該繼續為銀行圈錢服務，尤其不能再為各地的城商行、農商行IPO圈錢，這些銀行大都是地方政府的錢袋子，這些銀行與地方財政及地方政績工程緊密相連，減少他們上市圈錢也是避免讓中國股市受地方債務和問題金融機構的牽連。資本市場本應該在中國經濟轉型升級過程中發揮重要作用，多讓實體企業上市融資和再融資，但從目前已經上市的25家銀行來看，其在股票市場佔據了巨大的比重，甚至已經綁架了中國股票市場，讓資源配置功能發生了扭曲。要想讓金融迴歸服務實體經濟的本源和提高直接融資比例，就得減少銀行IPO，而且發展直接融資絕不是無底線擴大股市IPO，同時監管部門也要樹立正確的政績觀，要平衡好金融監管與金融發展的關係，只有監管合理有序，金融業發展和實體經濟發展才能有序健康。
蘇培科簡介
對外經貿大學公共政策研究所首席研究員；CCTV財經評論員。境內外多家主流財經媒體的專欄作者和特約財經評論員。
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