2018年7月1日，根據《中國基金報》數據統計，餘額寶對接的多隻貨幣基金規模出現了明顯的漲跌變化。從明細來看，天弘餘額寶的規模有所下降，去年年底為15798億元，6月底的規模下降到了14540億元，期間，2018年3月底，天弘餘額寶的規模曾增加到1.68萬億元以上。其他新增的5只貨幣基金中，除了6月下旬才接入的景順景益貨幣A之外，其他基金規模均超過600億元，其中，博時現金收益A規模最大，達到了1468億元，華安日日鑫A的規模其次，達到了938億元，國泰利是寶和中歐滾錢寶A的規模則在700億左右。
說實在看到這樣的一份成績單，我們不得不驚歎，現在的餘額寶還是之前的餘額寶嗎？化身平臺的餘額寶究竟又有哪些變化？
當我們仔細研究餘額寶的業務構成的時候，我們就會發現，餘額寶已經不是當年的餘額寶了，2013年餘額寶剛剛推出的時候，憑藉著T+0這樣的業務模式，並且遠高於同期銀行活期存款利率的利息水平，再加上極易掌握的用戶操作方式，讓餘額寶成為了中國互聯網金融領域當之無愧的重要創新，最終改變了中國這個理財市場，但是隨著餘額寶的不斷髮展壯大，其採用天弘基金這一唯一基金的問題也是不斷凸顯，作為全球最大的貨幣基金幾乎沒有基金經理管理過如此大規模的基金，這樣的潛在風險讓餘額寶一家幾乎已經成為了能夠影響中國金融市場安全穩定的力量。
首先，將餘額寶將自己的購買金額進行了調整，從最高的100萬元調整到25萬元再降到10萬元。其次，將每天的購買限制不斷提升，每日的取現額度從五萬降到了一萬元。第三，進行了每日限購，原先誰都可以購買的餘額寶變成了每天上午10點的定向搶購，一時間洛陽紙貴，餘額寶成為了萬人搶購的香餑餑。這些一系列政策調整之後，餘額寶其實已經不是當年的餘額寶了。那麼，餘額寶乃至於支付寶的未來到底該怎麼看？
一是餘額寶不再是一個基金而是一個平臺。原先其實餘額寶和天弘基金在某種意義上幾乎可以說是一個整體，餘額寶的業務就是天弘基金的一個貨幣基金業務，所以從某種意義上來說，餘額寶的業務發展就是天弘基金的業務發展，然而，從二季度開始，餘額寶已經成為了一個平臺，它不再是一家基金而是由包括天弘餘額寶、中歐滾錢寶A、博時現金增利A等6只貨幣基金在內的貨幣基金平臺，所以我們看到餘額寶1.86萬億天量規模的時候，其背後的主要基金天弘的規模不僅沒有上升反而出現了下降，6月底其規模為14540.2億元，相比一季度下降2351.63億元，環比縮水13.92%，這也是天弘餘額寶貨幣基金規模自2016年三季度以來的首次下降，而且也是絕對規模下降最多的一個季度。
二是餘額寶的類活期屬性正在減弱。5月14日晚間，餘額寶在用戶端發佈公告，從6月6日0點開始，餘額寶轉出到銀行卡當日快速到賬最高限額從每日5萬元下調到1萬元，轉出到銀行卡普通到賬服務（下一個交易日到賬額度）及消費支付等則不受影響。由於國家對於金融市場的規範逐步從嚴，其實餘額寶已經越來越不像活期存款了，6月1日，證監會和央行聯合發佈《關於進一步規範貨幣市場基金互聯網銷售、贖回相關服務的指導意見》，將互聯網貨幣基金T+0單日快速贖回的提現額度限制在1萬元，同時規定7月1日開始實行。根據《意見》的要求，貨幣基金的贖回限額再加上不能用於直接支付，可以說貨幣基金已經不再能和活期存款進行類比，所以對於餘額寶來說，它正在逐漸迴歸於真正的基金而非銀行的活期存款。
三是支付寶和銀行的競合關係正在加強。我們能夠看到的是，隨著6月30日斷直連要求的逐漸實施落地，隨著貨幣市場基金管理的逐步從嚴，隨著資管新規的貫徹落實，支付寶其實正在發生著大家感覺不到的變化，這就是支付寶和商業銀行之間的博弈與競爭關係正在由零和博弈變化成為競合博弈，一方面，在某些領域比如說第三方支付、貨幣基金、類金融業務（花唄、借唄）支付寶和商業銀行存摺一定程度的競爭，另一方面，在交易路由、金融業務等等領域支付寶其實也正在逐漸與商業銀行進行合作，所以這種關係變得非常微妙。隨著競合關係的不斷加強，其實很多人覺得喜聞樂見的支付寶與銀行的對決變得越來越稀少。
四是支付寶的開放性正在不斷加強。在競合關係逐漸加強的同時，支付寶似乎正在逐漸變成了一個開放性的平臺，根據各類媒體的報道，支付寶的母公司螞蟻金服在技術集約化的方向上正在逐漸前行，5月29日螞蟻金服與浦發銀行簽訂戰略合作協議，5月22日螞蟻金服與光大銀行、光大科技簽訂戰略合作協議，5月11日螞蟻金服與華夏銀行簽訂戰略合作協議。與此同時，餘額寶接入了五家全新的基金，花唄向銀行類金融機構開放，從這些不斷開放的點可以看出，支付寶已經日益成為一個以技術為優勢的開放性平臺，而不再像一家金融機構，在國家對金融日益規範的今天，以支付寶為代表的很多金服公司正在選擇技術、服務而不是金融。
其實，我們縱觀中國互聯產業的發展歷程，一個企業徹底顛覆另一個企業的事情正在變得越來越少見，競爭與合作並存正在成為這個市場的主流，所以，想看到支付寶徹底取代銀行的朋友可能只能洗洗睡了。
作者：上游財經專家顧問，財經專欄作家，財經評論員。
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