人民幣貶值是把雙刃劍 出口行業添利好
6月27日，人民幣對美元中間價創去年12月25日以來新低，人民幣中間價已連續六天下調，且調降幅度創近兩年半來最大。離岸人民幣兌美元連跌10日，累計跌超2200點。儘管對美元匯率持續貶值，但代表人民幣對一籃子貨幣匯率的CFETS人民幣匯率指數今年來持續升值，說明近期的下跌行情主要是受強勢美元影響，4月中下旬以來，美元指數結束在90下方盤整，一路走高並一度突破95大關。6月中旬美聯儲加息25基點的同時將2018年加息次數預測從三次提升至四次，加息預期支持美元持續走強。其次，近期特朗普政府對中國及歐洲貿易戰強硬態度挑動市場避險情緒，美元作為避險貨幣受明顯利好。
展望後市，美國對約340億美元中國輸美商品的加徵關稅措施將於7月6日實施，中美貿易戰是否會進一步升級存在較大不確定性，由此引發的市場對中國貿易順差縮小的擔憂仍可能刺激人民幣繼續走貶。此外從外匯市場供需看，若人民幣單邊貶值預期確立，可能引發購匯需求激增，因此短期內人民幣匯率依舊承壓。
業內人士認為，人民幣貶值是把雙刃劍，人民幣貶值有利於出口企業盈利能力回升。從行業角度分析，紡織服裝、維生素、有色金屬、家用電器等行業將受益人民幣貶值。
一、紡織板塊。受益人民幣匯率持續走低，出口佔比較高的紡織服裝板塊在二級市場中異動明顯，板塊整體逆市上漲。海通證券表示，人民幣貶值惠及優質出口企業，推薦海外業務佔比高、與國外品牌深度合作的出口企業。考慮匯率對“淨利潤”和“匯兌損益”兩個財務科目的彈性來判斷人民幣貶值對出口企業業績增厚的影響後，重點推薦4只龍頭股，健盛集團、新澳股份，與國外知名品牌達成戰略合作的偉星股份，與較多海外品牌有深入合作的臺華新材。
紡織服裝類上市公司目前有36家披露中報業績預告，其中預喜家數達29家。從預計淨利潤同比增幅來看，三夫戶外（466%）、多喜愛（300%）和朗姿股份（120%）預計中報淨利潤同比增幅在100%以上，興業科技、星期六、比音勒芬預計中報淨利潤同比增幅也均超50%。從收盤價看，板塊86只成份股中有20只股價在5元以下。除人民幣貶值對行業帶來的利好外，新零售對紡織服裝行業帶來的業績改善也受到多家機構看好。其中申萬宏源表示，新零售賦能成效初顯，6月線上線下消費數據有望提升。龍頭公司迎接新一輪高質量增長長期邏輯不變，大盤調整下，優質公司錯殺迎來配置時機。推薦標的：1、大眾消費龍頭：海瀾之家、太平鳥、水星家紡；2、優質高端品牌：比音勒芬；3、高成長電商：跨境通、南極電商；4、棉價上行受益龍頭：百隆東方、魯泰A。
從券商評級看，華孚時尚（4家）、海瀾之家（4家）、天創時尚（3家）和森馬服飾（3家）等4只紡織服裝類股最被機構看好，近30日內機構給予的“買入”或“增持”等看好評級家數均在3家及以上。
二、維生素。據中國飼料信息網監測，維生素漲價潮正在擴散。繼維生素D3一週上漲60%後，維生素B2從月初的120元/kg漲至160元/kg，漲幅達到33%。泛酸鈣從月初的75元/kg漲至95元/kg，漲幅近27%。目前，部分品種如生物素（VB7）、葉酸（VB9）等貨源趨緊，部分廠家暫停報價，醞釀漲價。
業內認為，近期人民幣兌美元持續走弱，以出口為主的維生素行業再添利好。中國是全球最大維生素出口國，2017年產量佔全球的70.9%。人民幣貶值，一方面將刺激下半年維生素出口，另一方面增加企業匯兌收益。從供給看，正在進行的中央環保督查“回頭看”使環保壓力有增無減，疊加7、8月是維生素生產企業陸續開始檢修，維生素供給緊張短期難改。從價格看，部分品種自去年高點下跌超過70%，已接近成本，價格易漲難跌。隨著出口市場需求提升，維生素價格反彈步伐或超預期。
三、有色金屬。人民幣貶值對中國有色金屬市場影響利大於弊，樂觀成分會更多一些。行業人士表示，人民幣貶值必然對我國有色金屬進出口貿易產生影響。整體看有利於出口，不利於進口。這對產能過剩問題比較突出的行業是個利好消息。
從有色金屬細分領域看，黃金板塊無疑最受益人民幣貶值的板塊。有券商分析指出，人民幣貶值，有望刺激黃金的投資需求。預計人民幣的貶值，會進一步強化信用貨幣的寬鬆與貶值趨勢，在人民幣與黃金對比中，黃金的投資價值邊際改善，而增強投資者對黃金的投資需求。因此，人民幣匯率調整對黃金有利。在人民幣貶值和黃金美元計價趨穩背景下，黃金資產正成國內對沖貶值的有效資產配置。
除黃金股外，業內人士認為有色金屬板塊中還有兩個細分領域將受益人民幣貶值。首先是有色對外工程承包企業，外幣訂單價值確定，外幣收入佔比較高，淨利率水平不高，其業績對人民幣貶值有較好的彈性；此外是出口業務佔比高的新材料與加工企業受益。這些企業以外幣計價的出口業務佔比較高，受益一次匯率調整收益，及匯率貶值帶來的出口增長機遇。
國聯證券表示，今年來，基本金屬價格較為平穩，保持震盪的走勢。其中鋁價由於受到美國製裁俄羅斯的影響，在4月有較強烈的波動，當前已有所回落。近期以美國為主導的貿易戰，一方面推升美元的強勢地位，另一方面也增加全球經濟增長的不確定性，使金屬價格承壓。但全球主要經濟體的經濟指標持續向好，而金屬的供需格局亦較為健康，基本金屬的價格有望持續高企。建議關注銅板塊，需求方面與GDP直接掛鉤，主要發達國家和經濟體如美國、歐洲的經濟持續復甦，對於銅的需求將企穩回升，發展中國家的經濟增速仍將保持在較高的水平。此外，新能源汽車的快速發展也將從汽車製造到配套設施建設整個產業鏈全面推升銅的需求量。供給方面現有銅礦的品位逐年降低，對產量和成本都有不利影響，長期看近至2021年礦產銅將極有可能出現短缺，而到2024年短缺的量將達到50萬噸。其次推薦鋁板塊，主要邏輯是在國內需求保持穩定增長的前提下，國內的供給收縮受到新產能投放減緩和環保限產持續推進的影響有望加劇，2018年有可能出現短缺的情況，從而推升鋁價。建議關注江西銅業、紫金礦業、雲鋁股份、中國鋁業。
四、家用電器。統計顯示，上半年冰箱、洗衣機、空調、彩電出口銷量均同比實現增長。而人民幣貶值導致出口業務具有更好的盈利能力，外匯資產甚至會帶來匯兌收益。人民幣持續貶值對家用電器行業無疑是喜上加喜。家用電器行業業績明顯回暖，而在“十三五”期間，國內家電市場有望迎來利好。行業人士認為，“十三五”時期國內家電市場將迎來新一輪消費結構升級和產品的大批量更新換代，網絡化、個性化、多元化消費時代的到來將推動新興家電品類快速發展，有力促進國內家電消費的增長。互聯網+等新技術的引入，將帶動家電製造向智能化、網絡化升級，為中國家電工業的轉型升級發展帶來較好的戰略機遇。
從行業看，家電行業多數企業現金流充裕，不排除通過外延併購等不斷提升資金的利用效率，以謀求長期發展。綜合多家券商觀點看，老闆電器、華帝股份及TCL集團被普遍看好，此外，蒙發利、小天鵝A、惠而浦、新寶股份和海立美達同樣值得關注。而在人民幣貶值背景下，對人民幣貶值敏感的公司更值得投資者關注。招商證券表示，近期人民幣走弱，利好家電行業出口佔比較高公司。
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