人民币贬值是把双刃剑 出口行业添利好
6月27日，人民币对美元中间价创去年12月25日以来新低，人民币中间价已连续六天下调，且调降幅度创近两年半来最大。离岸人民币兑美元连跌10日，累计跌超2200点。尽管对美元汇率持续贬值，但代表人民币对一篮子货币汇率的CFETS人民币汇率指数今年来持续升值，说明近期的下跌行情主要是受强势美元影响，4月中下旬以来，美元指数结束在90下方盘整，一路走高并一度突破95大关。6月中旬美联储加息25基点的同时将2018年加息次数预测从三次提升至四次，加息预期支持美元持续走强。其次，近期特朗普政府对中国及欧洲贸易战强硬态度挑动市场避险情绪，美元作为避险货币受明显利好。
展望后市，美国对约340亿美元中国输美商品的加征关税措施将于7月6日实施，中美贸易战是否会进一步升级存在较大不确定性，由此引发的市场对中国贸易顺差缩小的担忧仍可能刺激人民币继续走贬。此外从外汇市场供需看，若人民币单边贬值预期确立，可能引发购汇需求激增，因此短期内人民币汇率依旧承压。
业内人士认为，人民币贬值是把双刃剑，人民币贬值有利于出口企业盈利能力回升。从行业角度分析，纺织服装、维生素、有色金属、家用电器等行业将受益人民币贬值。
一、纺织板块。受益人民币汇率持续走低，出口占比较高的纺织服装板块在二级市场中异动明显，板块整体逆市上涨。海通证券表示，人民币贬值惠及优质出口企业，推荐海外业务占比高、与国外品牌深度合作的出口企业。考虑汇率对“净利润”和“汇兑损益”两个财务科目的弹性来判断人民币贬值对出口企业业绩增厚的影响后，重点推荐4只龙头股，健盛集团、新澳股份，与国外知名品牌达成战略合作的伟星股份，与较多海外品牌有深入合作的台华新材。
纺织服装类上市公司目前有36家披露中报业绩预告，其中预喜家数达29家。从预计净利润同比增幅来看，三夫户外（466%）、多喜爱（300%）和朗姿股份（120%）预计中报净利润同比增幅在100%以上，兴业科技、星期六、比音勒芬预计中报净利润同比增幅也均超50%。从收盘价看，板块86只成份股中有20只股价在5元以下。除人民币贬值对行业带来的利好外，新零售对纺织服装行业带来的业绩改善也受到多家机构看好。其中申万宏源表示，新零售赋能成效初显，6月线上线下消费数据有望提升。龙头公司迎接新一轮高质量增长长期逻辑不变，大盘调整下，优质公司错杀迎来配置时机。推荐标的：1、大众消费龙头：海澜之家、太平鸟、水星家纺；2、优质高端品牌：比音勒芬；3、高成长电商：跨境通、南极电商；4、棉价上行受益龙头：百隆东方、鲁泰A。
从券商评级看，华孚时尚（4家）、海澜之家（4家）、天创时尚（3家）和森马服饰（3家）等4只纺织服装类股最被机构看好，近30日内机构给予的“买入”或“增持”等看好评级家数均在3家及以上。
二、维生素。据中国饲料信息网监测，维生素涨价潮正在扩散。继维生素D3一周上涨60%后，维生素B2从月初的120元/kg涨至160元/kg，涨幅达到33%。泛酸钙从月初的75元/kg涨至95元/kg，涨幅近27%。目前，部分品种如生物素（VB7）、叶酸（VB9）等货源趋紧，部分厂家暂停报价，酝酿涨价。
业内认为，近期人民币兑美元持续走弱，以出口为主的维生素行业再添利好。中国是全球最大维生素出口国，2017年产量占全球的70.9%。人民币贬值，一方面将刺激下半年维生素出口，另一方面增加企业汇兑收益。从供给看，正在进行的中央环保督查“回头看”使环保压力有增无减，叠加7、8月是维生素生产企业陆续开始检修，维生素供给紧张短期难改。从价格看，部分品种自去年高点下跌超过70%，已接近成本，价格易涨难跌。随着出口市场需求提升，维生素价格反弹步伐或超预期。
三、有色金属。人民币贬值对中国有色金属市场影响利大于弊，乐观成分会更多一些。行业人士表示，人民币贬值必然对我国有色金属进出口贸易产生影响。整体看有利于出口，不利于进口。这对产能过剩问题比较突出的行业是个利好消息。
从有色金属细分领域看，黄金板块无疑最受益人民币贬值的板块。有券商分析指出，人民币贬值，有望刺激黄金的投资需求。预计人民币的贬值，会进一步强化信用货币的宽松与贬值趋势，在人民币与黄金对比中，黄金的投资价值边际改善，而增强投资者对黄金的投资需求。因此，人民币汇率调整对黄金有利。在人民币贬值和黄金美元计价趋稳背景下，黄金资产正成国内对冲贬值的有效资产配置。
除黄金股外，业内人士认为有色金属板块中还有两个细分领域将受益人民币贬值。首先是有色对外工程承包企业，外币订单价值确定，外币收入占比较高，净利率水平不高，其业绩对人民币贬值有较好的弹性；此外是出口业务占比高的新材料与加工企业受益。这些企业以外币计价的出口业务占比较高，受益一次汇率调整收益，及汇率贬值带来的出口增长机遇。
国联证券表示，今年来，基本金属价格较为平稳，保持震荡的走势。其中铝价由于受到美国制裁俄罗斯的影响，在4月有较强烈的波动，当前已有所回落。近期以美国为主导的贸易战，一方面推升美元的强势地位，另一方面也增加全球经济增长的不确定性，使金属价格承压。但全球主要经济体的经济指标持续向好，而金属的供需格局亦较为健康，基本金属的价格有望持续高企。建议关注铜板块，需求方面与GDP直接挂钩，主要发达国家和经济体如美国、欧洲的经济持续复苏，对于铜的需求将企稳回升，发展中国家的经济增速仍将保持在较高的水平。此外，新能源汽车的快速发展也将从汽车制造到配套设施建设整个产业链全面推升铜的需求量。供给方面现有铜矿的品位逐年降低，对产量和成本都有不利影响，长期看近至2021年矿产铜将极有可能出现短缺，而到2024年短缺的量将达到50万吨。其次推荐铝板块，主要逻辑是在国内需求保持稳定增长的前提下，国内的供给收缩受到新产能投放减缓和环保限产持续推进的影响有望加剧，2018年有可能出现短缺的情况，从而推升铝价。建议关注江西铜业、紫金矿业、云铝股份、中国铝业。
四、家用电器。统计显示，上半年冰箱、洗衣机、空调、彩电出口销量均同比实现增长。而人民币贬值导致出口业务具有更好的盈利能力，外汇资产甚至会带来汇兑收益。人民币持续贬值对家用电器行业无疑是喜上加喜。家用电器行业业绩明显回暖，而在“十三五”期间，国内家电市场有望迎来利好。行业人士认为，“十三五”时期国内家电市场将迎来新一轮消费结构升级和产品的大批量更新换代，网络化、个性化、多元化消费时代的到来将推动新兴家电品类快速发展，有力促进国内家电消费的增长。互联网+等新技术的引入，将带动家电制造向智能化、网络化升级，为中国家电工业的转型升级发展带来较好的战略机遇。
从行业看，家电行业多数企业现金流充裕，不排除通过外延并购等不断提升资金的利用效率，以谋求长期发展。综合多家券商观点看，老板电器、华帝股份及TCL集团被普遍看好，此外，蒙发利、小天鹅A、惠而浦、新宝股份和海立美达同样值得关注。而在人民币贬值背景下，对人民币贬值敏感的公司更值得投资者关注。招商证券表示，近期人民币走弱，利好家电行业出口占比较高公司。
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