7月2日至6日当周，人民币兑美元中间价由6.6166下调至6.6336，累计下调170bp。上周在岸即期汇率由6.6246降至6.6480，累计贬值234bp。离岸市场即期汇率由6.6353降至6.6622，累计贬值269bp。
一篮子货币方面，三大人民币汇率指数均出现下降。根据外管局公布的数据，在2018年6月22日至6月29日期间，CFETS人民币汇率指数由97.38降至95.66；参考BIS货币篮子的人民币汇率指数由100.64降至99.00；参考SDR货币篮子的人民币汇率指数由97.64降至95.89。
上周，人民币兑美元汇率先跌后涨，大致呈倒V型走势。具体来看，人民币兑美元即期汇率上周一至周二延续自6月中旬以来的下跌趋势，盘中一度触及6.72，接近去年9月底水平；周二午后，人民币汇率快速收复失地，当日尾盘即恢复至接近周初水平；此后，人民币汇率维持震荡走势，上周三至周五围绕6.64一线上下波动。
在上周人民币汇率走势上，央行官员的表态起到了关键作用。7月3日，央行行长易纲接受媒体采访表示，央行将继续实行稳健中性的货币政策，深化汇率市场化改革，运用已有经验和充足的政策工具，发挥好宏观审慎政策的调节作用，保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定。同日，国家外汇管理局局长潘功胜在香港出席“债券通”周年论坛时也表示，有信心保持人民币汇率在合理均衡水平的基本稳定。这对人民币汇率走势反转起到了决定性作用。
自6月中旬以来，在美元指数并未表现强劲的情况下，人民币汇率持续下跌，可视为一轮补跌行为。其触发因素包括：一是美联储货币政策收紧，而我国货币政策趋于边际放松，资金面的宽松使得我国国债利率持续下降，中美10年期国债利率收窄至约66bp，较6月初下降7bp；二是5月数据显示需求增长有所放缓，货物贸易顺差收窄，经济运行存在下行压力；三是中美贸易摩擦呈逐步升级态势。
在上述因素的作用下，人民币极易形成下跌惯性，进而出现超跌。而一旦人民币单向贬值预期强化，下跌通道打开，将迫使央行再度动用逆周期因子以及资本管制等工具干预汇率市场，人民币汇率市场化改革将因此受阻。因此，在人民币汇率基本回复至均衡水平之际，央行官员出面稳定市场情绪，加强市场预期管理恰逢其时。从效果来看，此次央行官员表态立竿见影，有效稳定了市场情绪，及时遏止了人民币顺势下滑的趋势。
值得注意的是，近期市场有观点认为由于央行在汇率下跌接近6.7时发声，因此猜测6.7为官方汇率底线。实际上，央行在各种场合曾多次提及“保持人民币汇率在合理均衡水平上的基本稳定”，“合理均衡水平”的要义在于汇率在充分反映经济基本面以及外汇供求关系的基础上保持双向浮动，而不应将其简单理解为汇率波动区间的绝对化。
在有效遏止人民币超跌趋势后，下一阶段人民币汇率波动将回归理性。短期来看，美国经济稳健向好，对美元指数形成支撑，因此，人民币兑美元汇率将在现有相对水平上维持双向波动态势，同时不排除若美元指数强势上行人民币相应贬值的可能。（任亮）
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