毫無疑問，2019年將成為AI公司上市大潮重要的一年，據瞭解，優必選、商湯科技、影譜科技、眼神科技、虹軟、思必馳、小i機器人等企業都透露了2019年IPO計劃，而認真思考，公司選擇上市最重要的原因是解決焦慮。
---焦慮與生俱來， 伴隨這次IPO大潮---
企業家的焦慮來自多方面，從政策環境來看，監管層對券商作出指導，生物科技、雲計算、人工智能、高端製造四個行業若有獨角獸，立即向發行部報告，符合相關規定者可以實行“即報即審”。綠色通道的紅利稍縱即逝，沒有人知道這個紅利能持續多長時間，因此，AI公司2018年衝營收、保利潤成為今年的首要目標，為2019年造勢做好數據準備。
從金融市場角度分析，2018年的錢荒，最標誌性事件是中國人民銀行提升存款準備金率，表明流動性已開始步入逐步收緊過程，由於地方政府、企業、個人負債率過高，國家層面為防範系統性金融風險，實行去槓桿、打破剛性兌付、提升存款準備金率。
錢荒的信號傳播很快，二級市場受綜合因素影響，最快體現，自2018年1月底以來，A股就開始跌跌不止，以上證指數為例，從年初的3587.03點下跌至近日的2759.13點，累計下跌達828點，不到半年時間市場跌幅大於20%。一級市場投資機構就更沒錢了，成立於2016年-2017年期間的年輕投資機構，大多沒有融到預期資金，清算倒閉的不在少數，一級市場的投資重新聚攏到頭部VC和PE。錢荒也促進2018年成為“今年是最艱難的一年”。不少企業紛紛考慮紐交所或者納斯達克上市，放棄國內市場，其中包括虎牙直播、優信二手車、獵聘網、拼多多等。而選擇港交所上市的小米，首日便迎來破發，國內沒錢已經成為一種共識。
這種緊縮的金融環境要持續多久呢？我認為信號是地方政府、企業、個人負債率迴歸到安全水平。錢荒導致二級市場沒錢，一級市場更沒錢，一級市場已經無錢可融，AI企業想要獲得更充足的資金彈藥，因此需要找到更大的平臺（二級市場），實現資金募集。
從競爭角度分析，基石投資機構和散戶的資金是有限的，二級市場的資金增量和流動性是變化莫測的，圍繞上述兩個論點，首家IPO的AI企業，獲得的關注度就越高，得到的資源就越多，這幾乎成為了歷史經驗，回顧在美上市的互聯網金融公司、宜人貸、信而富、趣店、和信貸、拍拍貸、樂信等，都符合這個規律。
從對標角度分析，選擇合適的IPO市場是很重要的，AI公司在目前看來，並不宜在港交所或者海外交易所上市，原因是全球環視下，中國企業AI技術的應用落地最快，因此在海外市場沒有找到比中國市場更有對標價值的企業，對外海外投資者來說，創新概念普及成本高、業務落地跟資本市場環境脫節、投資者感知甚少、缺乏明確的對標企業，這些都是導致企業被價值低估的重要成因，360就是很好的範例。因此，AI企業應該選擇在國內交易所上市。
科大訊飛總市值651億、市盈率（P/E）198
海康威視總市值3248億、市盈率（P/E）45
大華股份總市值566億、市盈率（P/E）48
工業富聯總市值3279億、市盈率（P/E）31
科沃斯總市值288億、市盈率（P/E）313
---對標企業是準備IPO的AI企業的天花板---
按照更精細的分類方式，在投資人眼裡，語音方向，思必馳會以科大訊飛作為對標，按照優先原則，思必馳市值和市盈率都將低於科大訊飛。
在CV（計算機視覺）方向，商湯科技、眼神科技會以海康和大華作為對標，雖然商湯在視覺的應用延展性做得更寬泛，但是海康在無人機、機器人方向也做得很紮實。海康的安防標籤依然很重，商湯的科技感比海康要強，可以預見，商湯的市盈率會比海康要高，但在品牌造勢和營收/利潤等綜合考量，市盈率會比科大訊飛要低。
商湯在今年4月份宣佈總融資額超過16億美金，估值45億美金（300億人民幣），可以預估要撐起這個估值，商湯今年不僅要做營收，還需要做利潤，但是個人分析，這個估值已經到頭了，再往上走，二級市場就不認賬了。
在機器人方向，科沃斯在市盈率上超越了語音、CV、先進製造的概念企業，並且對於產品落地和拓展性上有出色的表現，在去年8月份，一口氣發佈了4款機器人產品，優必選在今年緊跟節奏，接連規劃面向軍工安防、零售方向等機器人產品。優必選今年5月宣佈估值超過50億美元，其估值已經超過了科沃斯現在的市值288億人民幣，同樣是機器人公司，雖然產品有差異，但是這點差異不足以支撐優必選在市值和市盈率對科沃斯的超越。因為分析，優必選估值偏高了，除非優必選能夠對資本市場講出跟科沃斯不一樣的機器人發展之路，否則想要在市值和市盈率上超過科沃斯，不太現實。
---新經濟週期二級市場投資應該有哪些判斷指標---
中國企業治理跟外國企業治理差別還是很大的，但是同樣有共通處，企業的發展核心基於對人的判斷，陳天橋的盛大、史玉柱的巨人、王石的萬科、柳傳志的聯想、雷軍的小米，企業的核心是靈魂人物。我以優必選、商湯科技為例比較，在一次投資人聚會上，兩位從事全球科技投資的投資人問我，你第一感覺AI這波企業最看好的是哪家企業？幾乎不到毫秒，我說出了優必選，如果要繼續列排名第二和第三，可能就要列參數和指標分析了，僅個人判斷，對企業的未來高度第一判斷是創始人的毅力和決心，兩位創始人都是朋友圈好友，優必選創始人周劍對外品牌形象對機器人未來發展充滿信心，甚至瘋狂固執，對未來的機器人場景思考十分科幻，這超越了企業家，甚至有夢想家的屬性，是企業靈魂人物。
商湯的湯老師儒雅，湯老師在圈子中資源人脈豐富，將技術商用化推動營收，實現上市遵循漸進，從商湯對科研的佈局來看，湯老師更願意將商湯發展成下一個谷歌和蘋果，湯老師在公司治理上是領導人物，但離靈魂人物有點遠，這種對內和對外信心傳遞是決定一個企業能夠走向千億市值的基礎。
儘管2019年的AI企業IPO大潮已經預示到來，但是二級市場在新經濟週期變得更理性，投資者對風口概念變得更謹慎，對企業而言，由於好的企業太多了，而熱錢太少了，IPO成為企業再融資的渠道，而不是實現財富自由的方式，如果企業不能保持對科技和創新有持續的堅守，二級市場將會給予血淋淋的教訓，企業上市即破發甚至帶上ST帽子（ST在股票上是指境內上市公司連續兩年虧損，被進行特別處理的股票）也不足為怪，對一級市場投資機構而言，頭部VC能繼續達到募資預期，創新企業被上市公司或者被獨角獸公司併購成為常態，以BAT、小米、美團、今日頭條為主導的產業資本成為投資界的一極。創業者應該如何救亡？這類文章將會在今年下半年成為主流，下半年能融到錢的創業項目基本判斷都是頭部優質項目。
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