事件：
公司公告 2018 年上半年业绩预告，预计 1-6 月归母净利润 8.8 亿元-9.4 亿元，同比下滑 48.2%-51.2%；扣非归母净利润 6.7 亿元-7.1亿元，同比增长 31.4%-39.6%。
股权处置收益拖累业绩，扣非业绩增速符合预期
受转让普莱德股权的处置收益影响，公司 2018 年上半年归母净利润大幅下滑 48.2%-51.2%；剔除后，公司扣非归母净利润 6.7 亿元-7.1亿元，同比增长 31.4%-39.6%，基本符合预期。下游需求旺盛，公司业绩有望保持高增长。2018年上半年我国新能源汽车产量41.3万辆，同比增长 94.9%。受 2019 年双积分考核压力，我们认为，整车厂将加快新能源布局，预计今年全年新能源乘用车产量达 77.6 万辆，新能源汽车产量 113.1 万辆，全年动力电池需求 63.6Gwh。受益行业高速成长红利，公司业绩有望更上一层楼。
上半年装机量稳居行业第一，电池双龙头格局渐成
公司上半年动力电池装机量 6.5Gwh，同比增长 302.3%，位列行业第一；市场份额达 42.0%，较 2017 年底增加 12 个百分点，主要原因是公司产能提升、客户增加、下游需求旺盛。据 GGII 统计，2018 年上半年动力电池行业总装机量 15.5GWh，CR10 达 87.0%，CR2 达 63.5%，分别较去年同期增加 12 个百分点和 24 个百分点，行业集中度进一步提升，宁德时代+比亚迪的双龙头竞争格局渐成。此外，公司近日斩获宝马 40 亿欧元定点信，且有望在德国建设 14 GWh 工厂，凸显公司全球竞争实力，进一步巩固公司全球电池巨头地位。
盈利预测与投资建议
公司作为动力电池行业龙头企业，充分享受新能源市场快速发展的红利，预计公司 2018-2020 年实现营业收入 247.1/390.6/543.7 亿元，同比增长 23.6%、58.1%、39.2%，归母净利润 32.8/42.8/53.6 亿元，EPS 为 1.68/2.19/2.71 元，对应的 PE 为 50.5 倍、38.7 倍和 30.9倍，维持公司“买入”评级。
风险提示:新能源汽车销量不及预期风险，产品价格下行风险。
本文源自证券市场红周刊
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