来源 | 西姆股权激励研究(ID: ximutouzi)
作者 | 西陵老师、西席老师
2018年3月18日，农历二月初二。古语有云：“二月二，龙抬头”，在这个特别的日子里，西姆股权激励研究院重磅发布《中国上市公司股权激励年度报告（2017）》(以下称报告)。西姆股权激励研究院作为专业的股权激励咨询机构，深耕股权激励行业，持续关注股权激励的前沿话题，尤其在为集团化企业打造合伙人机制以及国企混改方面取得了卓著的成果。报告基于大量的数据以及其自身对行业的深刻认识，从宏观经济分析与展望、上市公司股权激励概览、上市公司股权激励实证、国有企业股权激励探索四个部分，对上市公司、国企股权激励的现状与未来发展趋势进行了深入的分析研究。
我们认为，该报告的核心发现与观点将为企业家、投资者、创业者、以及各方人士把握和理解中国股权激励行业发展趋势提供最佳的帮助和参考。
以下是我们报告的核心内容：
第一部分：宏观经济分析与展望
报告指出，当前中国正处于产能利用率见底回升的第四次产能周期，而产能的调整主要是由劳动力调整和资本调整引发的。随着推动我国近二十年高速发展的“人口红利”逐步消退，以“人口红利”为基础的劳动密集型产业正在向以“人才红利”为基础的技术密集型产业转变。
△“人口红利”引导中国产业做大，“人才红利”将引领中国产业升级
结构效率和产业效率加强，在高质量发展的前提下，国企混改、重组、降杠杆三大主线有望并行推进，激活释放新一波红利。2018年将是国企混改的重要施工年，国企混改成“风口”。
△ 2018将是国企混改的重要施工年
第二部分：上市公司股权激励概览
历经十年，股权激励已经从企业奢侈品演变成企业必需品。
上市公司日益青睐股权激励。自2006年《上市公司股权激励管理办法（试行） 》实施以来，从最初每年实施股权激励计划的公司屈指可数，之后不断增多，到2016年5月《上市公司股权激励管理办法》正式施行，股权激励开始风靡。2017年，这一数量飙升至447次。
△股权激励从奢侈品到必需品的演变
十年来，股权激励结构从主板占大比重、中小板占小比重，到中小板、创业板占大比重、主板占小比重。侧面说明，中小板、创业板等规模较小、成长性较高的企业对科技和智力资本的需求更加强烈。股权激励的风靡，还有着有行业的差异性，技术类、研发类、服务类企业尤为甚 。就地域而言，沿海地区更容易接受股权激励。
△中小板、创业板企业日益热衷股权激励
股权激励能够促进企业经营向好、价值提升。报告以2014-2016年期间实施了股权激励方案的上市公司作为样本，数据显示，实施股权激励第一年后，每股收益实现净增长的上市公司比例高达78%。
△股权激励促进企业财务经营向好
第三部分：上市公司股权激励实证
限制性股票是上市公司激励的首选标的。2017年，上市公司公告的401个方案，其中限制性股票成为A股公司的主推模式。
△限制性股票成为上市公司首选
定增仍然是上市公司股票来源的重要渠道。2017年主板公司公告数量为133次，仅4家采用“提取基金购买流通股”的方式获得股票。
上市公司中长期激励坚持“中长期”考核。周期过短（例如2年）容易造成激励对象为行权或解锁而引起短期行为，对公司长期发展不利；周期过长（例如10年）业务模式和重点易发生较大波动，业绩指标设定难以匹配未来的发展，激励对象行权或解锁不确定性加大。
在业绩指标上，收益增长率仍然是上市公司的核心关注点。
第四部分：国有企业股权激励探索
央企混改进程加快。2016年，第一批混改试点启动实施；2017年4月13日，第一批九家混改试点的方案已基本批复，第二批十家试点企业名单已经国务院国有企业改革领导小组审议确定，第三批试点企业试点的遴选工作已经着手启动。2018年3月10日，第三批混改试点名单已经确定，一共31家：中央企业子企业是10家，地方国有企业21家，三批混改试点加起来一共是50家。目前18家中央企业集团、39户子企业在试点。
国有企业股权激励严重滞后。截至2017年底，在3000余家上市公司中，国有企业的占比达到29.16%。但是在2017年公布股权激励预案的上市公司中，国有企业仅占7%。国有上市公司中，发布股权激励预案的公司比例明显偏低。在国企混改的良好预期下，国有企业股权激励已箭在弦上，蓄势待发，有望在接下来3-5年出现爆发性增长。中国联通、云南白药、东航物流的混改尝试，将为国有企业混改提供范本。
△国企混改，箭在弦上
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