堅守4年，33億投資狂賺80億，這就是全球私募巨頭KKR在中國資本市場的傳奇故事。
近日，上市公司青島海爾（600690）發佈公告稱，5月16日，股東KKR通過大宗交易減持公司股份5722萬股，佔公司總股本的0.94%，減持價格為17元/股。這是KKR自2017年7月限售股份解禁以來對青島海爾的第三次減持。
那麼KKR到底是誰？你可能不知道KKR，但你一定聽說過“門口的野蠻人”。上世紀80年代，因斥資250億美元收購食品和菸草企業RJR Nabisco一戰成名的主角，就是KKR。故事被寫進暢銷書《門口的野蠻人》，並被改編成電影，成為華爾街永遠的傳奇。
半年三次減持套現逾50億元
2017年7月17日，KKR持有的6.06億青島海爾限售股份開始上市流通。這意味著，三年前KKR對青島海爾的這筆投資，即將進入收穫期，且回報不菲。
4個月後，KKR開始進行第一次退出。公告顯示，2017年11月9日，KKR以16.27元/股的價格，通過大宗交易方式減持約1.22億股，佔總股本的2%。
2018年2月8日，KKR開啟第二輪減持，同樣是通過大宗交易方式，以18.09元/股再次減持2%股份。
第三次減持，便是最近的這一次。還是大宗交易，價格17元/股，減持0.94%股份。
半年內三次減持，KKR對青島海爾的持股從9.94%降至4.99%，成功套現51.63億元，32.81億元的成本早已收回，而KKR還手握一半籌碼。
三次折價拋售顯示退出決心
KKR前兩次減持的節奏，完全踩準了減持新規。根據減持新規，大股東在任意連續90個自然日內，通過大宗交易減持股份的數量不得超過總股本的2%。
而KKR這兩次減持的股份比例恰好均為2%，且時間上正好間隔3個月。
同時，KKR三次減持均為折價交易。數據顯示，三次交易當日，青島海爾收盤價分別為18.96元、19.25元、18.79元，而KKR的轉讓價格分別為16.27元、18.09元、17元，各折價了14.19%、6.03%、9.53%，平均折價約10%。
三次減持均折價拋售，從中似可窺見KKR的退出決心。但在低成本面前，一成折價並未對其鉅額收益造成太大影響。
值得注意的是，在完成第三次減持後，KKR對青島海爾的持股比例降至4.9999992%，不再為持股5%以上的大股東。也就是說，這或許是KKR最後一次出現在青島海爾的減持公告中。
這還沒結束，KKR在公告中表示，未來12個月內，將根據市場情況和自身發展需求，減持所持股份。看來，KKR或許準備全身而退。
四年前低點定增入股
KKR對青島海爾的這筆投資，完成於2014年7月17日。
公告顯示，KKR以10.83元/股的價格，獲得青島海爾定向增發約3.03億股，一躍成為其第三大股東，前兩位均為為海爾集團控股。KKR當時的角色，是戰略投資者。
而在2013年9月首次公告此交易時，原定的認購價格為11.29元，即關於本次收購的董事會決議公告之日前20個交易日其股票交易均價的90%。
但最終增發價低於原定價格，一度導致合作引發爭議。
至於KKR是否戰略投資，當時有業內人士認為，KKR的定增僅為補充流動資金，能否真正有助於青島海爾整體戰略轉型有待觀望。
不過青島海爾和KKR雙方均認為，這是一次雙贏的合作。青島海爾方面表示，引入KKR是因為公司進入網絡化戰略階段，希望找到能帶來全球化資源的戰略投資者；而KKR之所以投資青島海爾，是因為其品牌在中國耳熟能詳，公司產品質量和服務一流，且擁有覆蓋全球的分銷和物流體系等。
據路透社報道，投資原因也包括KKR認為青島海爾的股票被低估了，同時看好中國家電市場增長空間。
4年回報2.4倍，浮盈80億
不得不說，KKR的這次投資，從頭到尾都踩準了節奏。
2013年KKR參與青島海爾定增之時，正是中國A股市場比較冷淡的時候；而2017年A股迎來藍籌白馬行情，家電白馬股在格力和美的的帶領下，也出現一波大漲，此時KKR所持股份正好過三年限售期，迎來解禁。
2017年，作為家電白馬股的青島海爾股價一路扶搖直上，翻倍且屢創新高，市值突破千億元大關。對於KKR來說，這筆投資從股價收益上就已十分可觀。
更不用說還有三年的轉增股票和分紅收益。2014年，青島海爾實施了10股轉增10股派4.92元的分配方案，KKR以32.81億元拿下的3.03億股，直接翻倍為6.06億股，投資成本降至5.42元，僅為三次減持均價17.72元的1/3。
此後兩年，青島海爾還進行了兩次分紅，分別為10股派2.12元和10股派2.48元。據此計算，KKR三年間分紅所得為4.28億元，目前套現及分紅所得已近56億元，扣出成本已鎖定23億元收益。
剩下的3.05億股，以最新收盤價計算，浮盈超56億元。也就是說，在目前價格下KKR的這筆投資將帶來80億元的豐厚回報，是其成本價的2.4倍。
十餘年在中國投資超30億美元
根據可查數據，KKR在中國的投資，始於2000年。
Wind數據顯示，2000年，KKR投資了一家名為“ChinaRen校友錄”的互聯網軟件與服務公司，後通過併購退出。據媒體報道，收購方為搜狐，但此後產品逐漸衰落。
直到2005年，KKR才在中國香港建立了辦公室，正式大舉踏入亞洲市場。此後便開始設立多隻美元基金，大手筆投資。可查基金情況如下：
十多年來，KKR在大中華地區十分活躍，累計完成了超30億美元的股權投資，涵蓋消費品及服務、環境科學、教育、金融服務、醫療健康、科技等多個領域。
投資的明星項目包括南孚電池、蒙牛乳業、百麗鞋業、恆安國際、現代牧業、亞洲牧業、中糧肉食、聖農發展、聯合環境、青島海爾、平安保險、優信集團、中國國際金融有限公司、中國臍帶血庫等行業巨頭，其中多家企業已成功在中國和海外上市。
2017年6月，KKR宣佈完成亞洲三期基金募集，募資總額達93億美元，成為亞洲最大私募基金。隨著該基金募集完成，KKR私募股權業務全球管理資產已超過680億美元。據KKR透露，此前的兩期亞洲基金，在中國地區的投資大概佔3成-3.5成，即30億到35億美元。
去年8月11日，KKR上海辦公室啟幕，這是繼北京和香港之後，KKR在大中華區開設的第三個辦公室，也是其在亞太地區的第八個辦公室。
KKR的最新動態，是在今年3月21日成立了中國首個一站式數字營銷公司——開域集團。此平臺系KKR聯合四家高度互補的行業領先企業共同打造。彼時，KKR全球合夥人兼大中華區總裁楊文鈞表示，非常看好中國市場正在發生的數字變革。
有媒體報道，KKR將通過其93億美元的亞洲三期基金，對該平臺投資約3至5億美元，投資條款目前尚未披露。
閱讀更多 中易商學 的文章
