在敲響港交所銅鐘的當晚，雷軍在慶功宴上振臂高呼“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”。
而早幾個月前，小米創富神話也是吹的大家心裡癢癢：9位億萬富翁、數千位千萬富翁......但事實上，小米D輪以後的入股PE機構獲利非常一般，甚至虧的也不少。
即便是近兩日小米股價有所回升，截至12日收盤報19.26港元，整體估值超500億美元，但是不少機構依舊虧的肉痛。
不怎麼懂股市的小編想問一問雷軍：賺一倍是多長時間賺一倍？如果不破發，是不是會喊出要讓投資人賺10倍？
雷軍的豪言壯語VS投資人的賬本
作為新經濟第一股，小米開盤即告破發，以16.8港元價格開盤，跌幅2.35%，盤中最大跌幅接近6%，幸而最終收盤時跌幅收窄，報收16.80港元每股。給小米打上了近一年來首日表現最差新經濟新股的標籤。
而面對破發，雷軍表示，“股價短期波動不重要，長期價格是最重要的。這次IPO從低點開始，未必不是好事。最重要的是調整心態，把公司做好。”
除了喊出“要讓在上市首日買入小米公司股票的投資人賺一倍”的豪言壯語，還在此前一天的公開信中表示，最早期VC第一筆500萬美元投資的回報高達866倍。
聽起來是很美好，但是其他的投資人呢？
在今年年初，小米估值吹的最沒邊，800億美元、900億美元，超千億，最不靠譜的還有2000億美元的，媒體吹吹牛吸吸睛蹭夠了流量，拍拍屁股就走人了，但是拿出真金白銀的機構投資者就慘了。
據21世紀經濟報道，年初按790億美元估值（摺合26.52港元/股）購買小米股票的境外投資者，目前還被套的牢牢的。按12日收盤價19.26港元算，要解套意味著還需要增長約37.7%。
而這還不算機構額外支付的3%認購費與2%年管理費，以及未來的利潤分成。其中尤其是利潤分成一塊，可能將蠶食掉很大部分利潤。
有投資者表示，除了要付給基金管理團隊投資收益的20%分成外，基金管理團隊還特別提出，“若退出期少於2年且投資者年均回報率超過50%，GP方加收5%利潤分成；若退出期少於18個月且投資者年均回報率超過50%，GP方加收10%利潤分成；若退出期少於12個月且投資者年均回報率超過50%，GP方加收15%利潤分成。”
雖然有反饋表示“小米業績快速增長基本面沒有改變，一旦CDR境內發行，其估值將得到明顯回升，到時投資者有望獲利退出”。但是CDR被無限延期，何時是Deadline並沒有時間表。
該投資者表示，特別想知道何時小米的估值才能回到此前的水平。“尤其在9日晚小米創始人雷軍表示IPO首日買入小米股票的投資者將賺取一倍回報後，我們特別想知道這個答案。”
而早幾年前的投資者也有許多未獲得豐厚的回報。尤其是D輪以後入股的PE機構，他們與小米創富故事的距離還不是一丁半點。
資料顯示，2014年小米完成由DST領投的11億美元E輪融資。當時估值450億美金，按目前小米市值約540億美金估算，其持倉4年的累計回報約為20%，年化回報不到5%。除卻剔除各類資金成本因素，幾乎是完全不掙錢的甚至虧錢的。
雖然有866倍回報的投資者，但是從統計學上來說，最高和最低的樣本都是應該去掉的。只說一個最高的並沒有太多的代表意義。
而在小米此前的招股書裡，還有這樣的一段話。
從這裡我們可以看出，如果小米未能按時上市，那麼至少要以年化複利8%對投資者的優先股進行贖回。而“合格上市”的限定條件是，港交所、紐交所、納斯達克或經公司持股50%以上的A輪、B輪、C輪、D輪和E、F輪優先股股東或該等優先股轉換後的B類普通股股東同意的其他相似法域的證券交易所，且要求上市時公司估值達到一定水平。以2014年F輪融資的估值450億美元看，每年複利8%，累計4年雷軍同投資者的對賭市值應該是超過600億美金（450*（1+8%）^4=612億美金）。
截至發稿時，按12日收盤時，小米市值4309.64港元，約549億美元，這是低於對賭協議的。
在小米招股書中透露，小米2017年“可轉換可贖回優先股產生大額公允價值虧損”帶來的虧損有477億美元，也就是如果被優先贖回，那將造成小米的CDR招股書中說的“由此可能給公司的經營和財務造成較大風險”。
而4年時間，小米共獲得10幾億美刀融資，即便每年收8%利息，對投資機構來說也是虧到家了。
網友們的評論亮了
此前小米堅持將發行價調到17港元的下限，雷軍說是為了給投資人流出十足的利潤空間。然而網友卻不買賬。
網友甲：資本都是逐利的，如果不是定價太高賣不出去，你覺得雷軍或者小米願意調低估值嗎？什麼給股價留出上漲空間，現股東會犧牲現在股價去換未來股價？從來沒有哪一個CEO會在放棄“現有的”股東利益，而去考慮“未來的”股東的利益。腦抽了嗎？
網友乙：市場是買漲不買跌的。之前定價太高了，市場不接受，總不能直說吧，直說豈不是更賣不出去了。換個說法，為“所有”投資人考慮，多好聽啊！
網友丙：手機賣不出去了，然後就降價銷售，美其名曰黑給消費者最大的福利！
股票，同樣的道理！
網友丁：企業家的話不要相信，尤其是企業的前途看起來真的並不算那麼光明的情況下。
網友戊：小米是有比較嚴重的流動性風險的，而且這次IPO的主要任務是處理流動性風險，並非發展公司，想發展得等重啟CDR之後，所以我認為這個階段小米是在尋求軟著陸。
如果你要買小米股票 先掂量一下
為了不當一顆無辜的韭菜，買股票前還是先聽聽專業人士的。
有研究機構表示，現在很難確定小米後市看漲還是看跌。他們認為，小米的利潤結構不夠清晰也不夠完善，不足以充分收窄誤差幅度以便對該公司作出非常有力的預測。建議投資者保持觀望，該股可能大幅上漲或下跌。
此前處於虧損中的機構投資者寄希望於CDR啟動，來實現廣大散（韭）戶（菜）進場抬高股價。但有消息指出，中證監不擬在滬指低於3000點時放行CDR，中證監發言人在例會中響應，不評價市場表現。
而雖然小米很大可能將被納入恆生指數，但是由於小米為首家同股不同權公司，以往未有先例可循，因此市場關注內地交易所會否突然落閘或如期放行。7月23日，北水能否實現小米港股的交易還是個未知數。
交銀國際研究部主管洪灝在小米上市之前表示，小米的盈利模式尚未被證明，“小米還是在講故事，但讓投資人買單是另一回事。”
雖然小米以下限定價17港元發售，上市時市值3804億元，較此前千億美元（約7 800億港元）相差一倍。但據外電報道，小米下限價格相當於今年預測市盈率的39.6倍，2019年預測市盈率22.7倍。仍處於較高的市盈率範疇。
並且還有人士指出，小米上市這3日股價波動巨大，波幅高達20.88%，可以看到部分投資者利用波動市場機會，綜合使用期貨、期權等衍生工具，實現對沖套利。而跟小編一樣的股民朋友，可能就是被收割的對象。
當然，回到最前面的話題，雷軍到底靠什麼業績去實現超1倍的投資回報率。
雷軍一口咬定2億MIUI月活用戶可以實現互聯網服務變現，但是小米在海外機構投資者中的科技消費品公司屬性難以去除，畢竟小米過去三年在互聯網服務收入對小米營收貢獻低於10%，甚至去年同比還有所降低。
而這不足10%的互聯網收入，顯然支撐不了投資人的野心。
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