贸易摩擦一再升温，市场风险偏好下降，周二全球股市普跌。黄金理应大放光彩，然而黄金价格却仿佛睡着了，有人甚至怀疑黄金的避险功能到底还在不在？
周二全球股市普跌，现货黄金竟然也同步跳水，美盘最低触及1270美元，创2018年以来新低。
投资者在否定黄金之前，先分析下黄金近半年来的走势情况，以及当初为什么买黄金。
首先，最近半年黄金大多是盘整走势，日内跌幅2%也仅仅出现过几次，对于任何一种投资产品来说都是正常现象。如果连续几天快速下跌可能就要引起注意了，目前来看并没有；
其次，黄金和美元呈负相关，美元强势必然会压制黄金的上涨势头。从今年初开始，美元兑日元、欧元表现强势，根据美联储统计数据，今年以来美元对主要货币涨幅达5%，而同一时间内，黄金价格下跌约6%。金融市场震荡，美元升值是推动这一轮黄金走低的主要因素；（下图红线代表美元指数，黑线代表黄金价格）
最后，黄金是一种金融投资产品，有涨有跌才能吸引投资者。而且黄金的价格走势和股票、债券等并没有相关性。当股价上涨的时候，金价可能跌也有可能盘整。正是缺乏这种相关性，黄金才成为分散配置的最佳选择。
如果你持有黄金，但是又担心金价继续走低，想一下当初为什么买黄金。不外乎三个理由，第一分散组合风险；第二避免纸币贬值；第三市场流动性紧张的时候随时可套现。
说来说去黄金大涨只缺一个危机催化剂，到底什么时候能来，没谁能给出准确答案。我们正处在巨大的变化当中，这也是一个新的乱世。
在这个百年不遇的大变局中。有很多因素影响全球变局或者全球化未来走势，研究者要在其中尽可能把握一些最重大的决定性因素，至少有三个维度需要关注。
第一，技术进步的维度。当前我们面临新一轮以信息技术为代表的技术革命，但不限于信息技术，很多技术突破已经开始影响全球格局。比如各国的比较优势决定了全球经济分工的格局，劳动力成本低过去是发展中国家的优势。但信息化时代会改变很多产业的特性。过去几十年，纺织工业毫无疑问是劳动密集产业，但今天我们再看会发现，纺织业已经完全成为资本密集产业，自动化程度非常高。未来还有更多产业由于智能化发展而带来特性转变。
第二，制度的层面。所谓全球的制度就是全球的治理体系。当今的全球化、全球治理体系，总体来看是第二次世界大战结束后，以美国为代表的西方国家主导。
在上一轮全球化被打断后，对大萧条的贸易政策以及二战的反思基础上建立起来的。这个治理体系至今已有七十多年，给全球和平、繁荣提供了保障和促进。当然，它也不完美。比如这种治理体系的组织机构碎片化、决策效率低、缺乏包容性、公平性等等。但总体来看，它适应了全球化的需要，也确实要不断地去改革和完善，进而更好地适应经济发展的需求。但是美国采取一系列所谓弃约行动，这种政策转向会对很多国家产生深远影响。未来会听到两种不同声音：一种声音强调开放、自由、合作、共赢；另一种是单边主义、保护主义。未来全球经济治理向什么方向走，对整个全球格局将产生深远影响。当然，从一个很长的历史跨度来看，全球化不可逆，而且回顾历史，全球化从来不是一帆风顺的，也不是没有被打断过。
第三，大国博弈。全球是每一个人的，每个人都有权影响全球未来的走势，但毫无疑问大国的影响会更大一点，所以大国不能够仅仅限于为本国服务，而是要把本国利益、人类利益、全球利益有机结合起来。全球格局的变化就是大国之间相互博弈的过程。毋庸讳言，今天全球格局在加速变化，比如，发展中国家作为一个整体，在全球的贸易、投资和全球经济增量中的比例都有大幅提升，而全球治理体系还没有真正能够反映这种变化。守成国家希望能够保持自己的地位，这无可厚非，因为人类社会的进步就是在竞争和合作中不断推进的。国家间的竞争有利于人类进步，但是竞争要讲规则、底线，否则人类和平就不能保证。
而这第三个维度，也是黄金价格的幕后推手。
上周五公布的数据显示，俄罗斯在4月份抛售了474亿美元的美债，总持有量从2010年的1760多亿美元狂降至487亿美元，持有美债创2008年3月以来最低，全球排名第22位。在抛售美债的同时，俄罗斯继续加紧增加黄金储备。
此前世界黄金协会（WGC) 数据显示，俄罗斯今年一季度买入41.7吨黄金，蝉联第一大买家。俄罗斯央行周三（6月20日）表示，5月其黄金持有量再增1%至6200万盎司，价值805亿美元，占俄罗斯总储备的17.95%。俄罗斯增持黄金储备，最大的目的就是要摆脱对美元的依赖。俄罗斯央行行长在5月份时曾表示，购买黄金有助于储备多元化。
普京上月曾表示，为了加强俄罗斯的“经济主权”，有必要与美元“决裂”，尤其是在面对美国近来的惩罚措施以及“出于政治动机”而限制贸易的情况下。他认为全世界都看得到，美元垄断地位是不稳定的，这对许多人来说都是相当危险的。俄罗斯可能在试图推高其货币，因油价下跌。
同时，俄罗斯也是黄金的主要生产国，他们也许在试图稳定市场。新兴市场央行在未来几年中也将会继续增持黄金来分散储备资产，这对黄金形成一定的支撑。
所以，黄金还灵不灵，要看在当今大变局中的大国博弈。
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