題記：
2016年以長信量化先鋒為代表的一批量化產品業績驕人，不少理財師自己的投資組合中都有這隻基金。長信在2016年榮膺五年期混合基金“金牛獎”和“公募量化先鋒獎”。
當時的口號是：任爾市場多變幻，我有量化繼開來。但近一年長信量化的而業卻不太盡如人意。
小夥伴在交流群中討論：
01
519983 長信量化 虧損怎麼辦？
先來看一眼評分，曾經的網紅明星，2017年至今，業績差強人意。
（圖 | BETA理財師網頁版- pingfen110.com）
（圖 | BETA理財師網頁版- pingfen110.com）
02
模型是量化投資的關鍵
那麼519983的模型如何？
從公開資料可以看到：基金（519983）所構建的股票投資組合在行業配置方面仍然採用 Black-Litterman模型確定各行業的投資權重。Black-Litterman 模型基於市場均衡狀態下各行業隱含的超額收益率和市場權重，融入基金管理人對各行業的預期收益觀點，在基金整體風險水平可控的前提下，實現各行業的合理配置和優化。
股票庫的建立：本基金利用反映估值水平的財務指標對全部 A 股上市公司股票進行篩選，通過對估值指標（PE、PB、PCF 等）為負值或異常值的股票的剔除，構建基金股票庫。本基金股票庫定期進行調整，原則上每三個月調整一次。
個股精選：考慮到二級市場業績驅動的複雜性，長信行業多因素選股模型基於對申銀萬國一級行業運行特徵的長期跟蹤研究以及大量歷史數據的實證檢驗，選取出對 A股股價具有較強影響的四類因子，分別是價值因子、成長因子、基本面因子和市場因子。
當股票投資組合構建完成後，基金管理人會進一步根據組合內個股價格波動、風險收益變化的實際情況，定期或不定期優化個股權重，以確保整個股票組合的風險處於可控範圍內。
從基金5年的業績來看，在成長、中小的風格中，模型驗證有效。這也是為什麼基金16年延續牛市業績，取得驕人業績的原因。
（圖 | BETA理財師網頁版- pingfen110.com）
03
表現差的原因？
2017年市場風格轉變，從成長切換成價值。
從這方面可以看出為什麼最近一年該基金業績表現很差——基金風格和市場風格不匹配。市場風格是大盤藍籌股上漲，而小盤股甚至會下跌。所以幾乎都是小盤股的長信量化先鋒下跌就可以理解了。
（圖 | （519983） 2015-2017風格）
04
量化基金侷限性
滯後性
量化模型通過歷史業績，歷史數據挑選出最佳的選股模型。當市場風格延續時，對量化基金是利好。
如果市場行情切換，量化基金需要一段時間進行算法的優化和調整。量化基金的應變能力不強。
05
519983今年風格如何？
2018年第一季度風格 已經切換至 大盤平衡
（圖 | BETA理財師網頁版- pingfen110.com）
可以根據未來你對市場的判斷，決定是否繼續持有基金。
BETA研究提示：定投基金，本身是為了避免擇時。是否要堅持定投某隻基金的前提是，基金的風格不變。量化基金比較特殊，假如頻繁變化投資模型意味著基金風格的漂移，這樣情況下，定投避免擇時從而分散投資風險的作用就被對沖了。
06
量化基金的正確打開方式
BETA投研提示：
建議將量化基金作為工具使用。怎麼理解這句話呢？
比如，價值風格的量化策略、消費行業量化策略等，這類比較細分而具體的策略。投資人根據自己對於市場判斷，可以選擇對應的行業和策略。
長信量化目前的量化模型是否和髮型時的模型有所變化？如何變化？都不得而知。因此很難對未來的業績作出預判。
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